CME將貴金屬保證金改為“浮動”！一文讀懂：如何計算？多了還是少了？

財聯社1月13日訊（編輯 瀟湘）當地時間周一，芝商所集團宣布，鑒于當前黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨價格飆升及交易波動劇烈，將調整相關合約的保證金設定方式。CME在公告中稱，新規將采用按名義價值百分比計算保證金的方式，而此前采用的是固定金額計算方式。

該調整將于周二收盤后生效。文件顯示，部分黃金合約的保證金將調整為名義價值約5%的水平，白銀約為9%。CME稱，此舉是“為確保充足抵押品覆蓋而進行的常規市場波動性審查”。

貴金屬在過去幾個季度經歷了非凡漲勢，其漲幅與價格劇烈波動目前已延續至新的一年。在最新的這一輪漲勢中，黃金和白銀在周一均再度創下歷史新高，其中白銀期貨合約在新年以來短短幾個交易日中的漲幅，已達到了驚人的約20%。

具體來看，此次CME貴金屬保證金從之前的“固定金額”轉為隨價格波動的“百分比制”，這意味著投資者的保證金甚至交易成本，將直接隨著市場價格波動而實時變化。那么，就目前而言，保證金究竟是變多了還是變少了呢？

我們不妨以標準的黃金和白銀期貨為例。

在此次調整前(固定金額)，COMEX 100 GOLD FUTURES近月合約Non-HRP客戶(非對沖/投機者)的每手初始保證金約為24000美元。

而最新調整后(按最新金價的5%計算)：一手合約價值=4600美元×100盎司=460000美元。

當前保證金=460000×5%=23000美元。

因此，黃金期貨方面至少目前在調整后的保證金成本，反而略有下降。但由于是百分比制，一旦金價繼續沖向5000美元，保證金將自動漲至25000美元，不再需要交易所發公告。

而在白銀方面，此次調整前(固定金額)，COMEX 5000 SILVER FUTURES近月合約保證金在過去一個月已先后經歷了連續三次上調，最后一次調整下Non-HRP客戶白銀每手初始保證金為32500美元。

而最新調整后(按最新銀價的9%計算)：一手合約價值=85美元×5000盎司=425000美元。

當前保證金=425000×9%=38250美元。

因此，很容易看到，白銀的保證金規模將進一步顯著增加，對散戶和高杠桿投機者的壓力極大。要知道去年12月時，每手白銀保證金規模才不過20000美元。

華僑銀行策略師Christopher Wong表示，短期內保證金調整“可能暫時壓制貴金屬價格”。

他補充道：“基于百分比的計算方式能直觀反映所需保證金水平，意味著無需頻繁調整。”但他指出，若價格波動率突破歷史水平或出現意外情況，“保證金比例仍可能上調”。

隨著貴金屬價格持續上漲、投機交易量攀升及波動率激增，芝商所去年以來已多次調整貴金屬合約保證金要求。芝商所等清算機構要求經紀商每日存入現金（即保證金），以覆蓋客戶持倉可能產生的損失。

CME官網聲明稱，保證金制度“有助于確保清算會員履行對客戶及CME清算所的義務”。

貴金屬價格上漲由多重因素驅動，包括美元走弱預期、美國進一步降息前景以及美聯儲政策獨立性等因素。受市場猜測白銀可能被納入美國進口關稅清單影響，該金屬近來格外受到追捧。