高層的智慧

上周的國常會非常值得關注。

總理1月9日主持召開國務院常務會議，部署實施財政金融協同促內需一攬子政策，研究推行常住地提供基本公共服務有關工作。

我們非常看好這一次政策轉向的落地性，因為會議不僅提出了“加強財政政策與金融政策配合聯動”“促消費、擴投資”以及全方位增加貸款供給和貸款貼息，還從改善公共服務入手，通過各類政策措施的落地解決居民的醫療、社保、教育、養老等基本公共服務保障問題。

簡單來說，這次會議的轉向是中央對“投資于人”最好的詮釋。

針對傳統三駕馬車中的投資，目前的政策基調是“堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合”，其中“投資于物”主要是實物資產投資，包括基礎設施、房屋建筑、機器設備等；“投資于人”則主要是對全人群、全生命周期人的能力提升和潛力開發的投入，比如育幼、養老、健康、教育、技能培訓等。

對于基建、房地產、城市更新及建筑施工等行業來說，“投資于人”的方向調整意味著傳統大基建、大開發及大規模城鎮化的退潮，因此對業務空間的收縮必須要有非常理性的認知。

1月9日國常會重點提到了“新型城鎮化”，我們的理解是“深度城市化”，這是個新的投資方向，解決的是醫療、養老、教育、保障性住房等基本公共服務保障問題，包括重點提升6億城市人口和3億農村進城人口的綜合生活質量。

對比一下，老投資主要是投資于房地產、鐵公基和制造業產能，新投資是從“蓋東西”轉向讓城市更適合人長期生活，也即老投資解決的是讓人進城的問題，新投資解決的是進城后如何留下來以及如何活得更好的問題，比如智慧住宅升級、教育資源普及、學生課后社區托管、養老驛站、老人食堂，再比如小病在社區、大病在醫院、康復回社區等的真正落地。

“投資于人”的問題解決了，那么醫療、養老、教育、保障性住房等基本公共服務就有保障了，然后內需和消費就肯定能被拉起來，因為普通人都沒有太多后顧之憂，消費起來肯定更加放心、大膽。

這里面要特別注意一下消費升級的問題，因為消費升級并不是指購買更貴的東西或者消費更高端的品牌，不是花更多的錢把普通的手表換成勞力士，而是花普通手表的錢享受勞力士的服務。

舉個簡單的例子，以前的私人醫生、高端家教、定制旅游都是高收入人群專享，現在則是通過互聯網和數字化將上述原來昂貴的、稀缺的服務標準化、規模化，讓普通人都能享受平價服務，讓品質的享受降低門檻，并向下兼容，這才是真正的消費升級，因為這是用技術和規模攤薄產品成本，這種產品大眾化之后自然大家都消費得起。

前面講的主要是通過“投資于人”解決內需及內循環的問題，那么外需（外貿和出口）真的還是前景黯淡嗎，尤其是國際地緣政治沖突及中美脫鉤斷鏈的影響。從長周期來看，我們對中國的外貿和出口還是感到非常樂觀的。

目前國際資本市場一直都在談“全球化4.0”時代，其中全球化1.0是大航海時代，全球化2.0是二戰之后美國主導建立的布雷頓森林體系時代，全球化3.0就是中國加入WTO后全球變成一個大工廠的時代。

現在的4.0時代非常特殊，這個全球化的升級版意味著中國不再賣單一的商品，不再只是賣服裝、鞋襪、箱包、家電，而是輸出系統，比如出售高鐵、核電、特高壓電網、5G通信、港口能源、數字基礎設施建設等系統性解決方案，也即不是單純的產品、技術出口，而是系統的打包輸出。

大家如果仔細盤點一下最近幾年移動支付的出海，電商物流體系的出海，短視頻平臺的出海等，就能更清晰地看到人民幣國際化的偉大征程，包括人民幣逐步爭奪全球金融體系和規則制定的話語權。

寫到這里的時候，我們感覺信心又回來了，因為中央確實在對癥下藥，我們亦確實看到了高層的智慧。