董事長潘剛擬減持伊利股份

財務操作背后的信號

作者 | 勝馬財經許可

編輯 | 歐陽文

伊利股份近日公告，董事長兼總裁潘剛計劃減持不超過6200萬股公司股票，按公告時股價計算，市值約17.62億元。消息公布次日，伊利股份股價大跌4.08%，市值單日蒸發約73億元，市場反應程度遠遠超出減持金額本身，引發投資者對乳業巨頭未來發展前景的擔憂。

大額減持、業績承壓

伊利股份1月7日發布公告，董事長兼總裁潘剛計劃在2026年1月29日至4月14日期間，通過大宗交易或集中競價方式減持不超過公司總股本0.98%的股份，按1月7日收盤價28.42元/股計算，這筆減持規模達到17.62億元。截至公告披露日，潘剛持有伊利股份2.87億股，占公司總股本的4.53%，是公司第三大股東，此次減持占其持股總量的21.62%。

市場對潘剛減持計劃的強烈反應，離不開伊利股份近年來的業績變化。2024年，公司營收和凈利潤首次出現“雙降”，雖然2025年前三季度營收微增1.71%至905.64億元，但歸母凈利潤反而下滑4.07%，呈現“增收不增利”的態勢。

公司基本盤液態奶業務面臨增長壓力，2025年前三季度實現營業收入549.39億元，同比下滑4.49%，與此同時，奶粉與冷飲兩大業務則表現亮眼，分別增長13.74%和13%；伊利股份的資金狀況也值得關注，2025年前三季度，公司經營現金流凈額同比下降32.23%，貨幣資金較2024年末減少45.57%。

償還質押非個人套現

伊利股份公告明確指出，潘剛此次減持所得資金將全部用于償還股票質押融資借款，無權由個人支配，這部分債務源于他此前認購公司股權激勵股份及在二級市場購買股票時向華泰證券等金融機構的融資，在潘剛的持股中，有約2.4億股來自股權激勵，4719.83萬股通過集中競價交易取得。

減持公告引發資本市場劇烈反應，1月8日，伊利股份開盤大跌，最終收跌4.08%，創下2025年以來的最大單日跌幅，市場反應與減持規模不成比例——市值單日蒸發約73億元，遠高于17.62億元的減持金額，這種過度反應部分源于投資者對乳業行業整體前景的擔憂。

當下中國乳業已從“量增”時期進入以多元化、精細化需求為導向的“質升”新階段。低脂無乳糖飲品、植物基飲品等替代品興起，傳統液態奶需求被持續擠壓，加劇了市場對龍頭企業增長前景的擔憂。

治理結構與投資者關系

乳制品行業正面臨結構性調整，國內生鮮乳價格雖趨穩，但乳品零售價格下行壓力仍在。面對行業變革，伊利股份已有所布局，潘剛在2025年投資者日活動中指出，公司計劃通過多元化品類、產業鏈轉型升級、全球化三個核心戰略尋找增長機會。但短期內，市場更關注的是公司基本面的改善信號，尤其是在液態奶這一核心業務板塊的增長恢復。

潘剛減持事件對伊利股份的長期影響值得關注，這不僅是董事長個人的財務操作，更可能影響公司治理結構和投資者關系。當公司股價因業績壓力而表現疲軟時，核心高管的減持行為，無論出于何種原因，都可能被市場解讀為信心不足的信號。

業內專家認為，伊利需要更加積極地與市場溝通，通過透明化操作和明確的戰略規劃重建投資者信心，公司治理結構的完善，特別是管理層與股東利益的一致性，仍將是伊利股份未來發展的重要課題。

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