宋清輝：美國尚未出現系統性失業風險，美聯儲年內預計降息2至3次

著名經濟學家宋清輝表示，從最新數據看，美國招聘市場動能正在衰減，但失業率的回落表明勞動參與率和崗位匹配狀況依然健康，“美國尚未出現系統性失業風險”。他并指，非制造業數據的拉升，反映在美國經濟結構中占比最大的服務業依然繁榮，而消費者信心的階段性新高，則是未來支撐美股基本面的最重要底層邏輯，“當前美國經濟整體呈現『服務強、制造穩、信心足』的格局”。

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道 )美國勞工統計局（BLS）最新數據顯示，2025年12月非農就業人數新增5萬人，遜于6.4萬人的前值；當月，美國失業率報4.4%，較前值回落0.2個百分點。分析稱，盡管最新發布的非農和失業率數據喜憂參半，但消費和非制造業數據的向好，指向美國經濟仍具韌性。鑒于美國失業率的回落，及消費信心的回暖，美聯儲本月議息會議大概率按兵不動。

記者留意到，美國上周五發布的2025年12月非農就業人口增5萬人，不及6.5萬人的預期和6.4萬人的前值，但當月美國失業率卻較前值回落0.2個百分點至4.4%，好于市場預期。當月，美國勞動參與率回落至62.4%，而前值為62.5%；勞動參與率的波動主要由青少年勞動者所貢獻，25歲至54歲壯齡勞動參與率持平于83.8%的前值。此外，上周三發布的12月ADP就業人數增長4.1萬人，而前值為下降3.2萬人。

美未現系統性失業風險

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉觀察到，2025年12月美國私人部門就業新增3.7萬人，不及市場預期的6.8萬人；其中，建筑業就業減少1.1萬人，制造業就業降幅擴大。當月，美國私人服務業就業新增5.8萬人，優于3.2萬人的前值，特別是休閑酒店新增就業人數提升至4.7萬人。他認為，現時美國經濟仍延續「無就業繁榮」，鑒于今年上半年減稅政策對美國經濟的提振，建議關注「美聯儲降息節奏『后置』的預期差」。

數據還顯示，2025年12月美國ISM非制造業指數報54.4，較前值提升1.8個百分點；美國2026年1月密歇根大學消費者信心指數初值為54，不僅優于預期，更勝52.9的前值，創近四個月來新高，上述數據均指向美國經濟需求依然偏強。

著名經濟學家宋清輝

著名經濟學家宋清輝表示，從最新數據看，美國招聘市場動能正在衰減，但失業率的回落表明勞動參與率和崗位匹配狀況依然健康，「美國尚未出現系統性失業風險」。他并指，非制造業數據的拉升，反映在美國經濟結構中占比最大的服務業依然繁榮，而消費者信心的階段性新高，則是未來支撐美股基本面的最重要底層邏輯，“當前美國經濟整體呈現『服務強、制造穩、信心足』的格局”。

　大行料年內至少降息兩次

非農等數據發布后，華爾街投行似乎已打消了美聯儲本月降息的預期，一些投資者相信美聯儲新任主席今年6月就職后，有望至少開展兩次降息。外電援引花旗的報告稱，聯儲局有望在今年3月、7月和9月各降息25基點，而該行此前預測是「今年1月、3月和9月降息」。無獨有偶，摩根士丹利早前預期「聯儲局將在今年1月和4月降息」，但目前該預測調整為「6月和9月各降息25基點」。

宋清輝坦言，盡管非農數據偏弱，但失業率回落、消費者信心走強，考慮到美國通脹壓力尚未完全消失，美聯儲可能需要更多時間來觀察關稅政策的最終走向。他并指，當前市場主流預測美聯儲年內降息2至3次，每次降息幅度25基點。就本月而言，目前互換市場數據顯示「美聯儲1月降息概率僅約5%，綜合經濟數據判斷，本月議息會議大概率『按兵不動』」。原標題：美非農數據喜憂參半 市場估聯儲局本月不減息