穩定幣第一股協鑫能科實控人遭警示，資金管理到信息披露全面失守

2025年歲末，一則來自江蘇證監局的警示函，揭開了協鑫能源科技股份有限公司（002015）內部長期隱秘的資金占用亂象。

圖源：公司官網

這并非一起孤立的公司治理失范事件，而是一場交織著內部控制失效、財務數據失真與大股東“精準”減持的資本迷局。

這場橫跨一年多的違規迷局，絕非偶然的操作疏漏，而是上市公司治理體系崩塌的集中體現，在新能源行業高景氣的掩護下，上演了一出“大股東提款、中小股東買單”的資本戲碼。

作為曾經“清潔能源發電運營標桿”，并和螞蟻數科成立“螞蟻鑫能”，錨定能源AI應用的新場景、新方案。一度被市場認為是“穩定幣第一股”的協鑫能科正面臨著比行業周期更為嚴峻的考驗：是穿越周期的陣痛，還是公司治理全面潰敗的先兆？

PART 01

實控人繞過監管“左手倒右手”

2025年底的監管罰單，揭開了協鑫能科從資金管理到信息披露的全面失守。

圖源：江蘇監管局官網

核心違規始于2023年6月，實控人朱共山以“燃料采購”為幌子，推動公司向第三方支付大額預付款，這些資金最終通過隱蔽通道流入上海國能投資、太倉港協鑫發電等關聯方，形成非經營性資金占用。

這場持續16個月的違規操作，完全繞開了上市公司關聯交易審議程序與信息披露義務，直到2024年10月才歸還全部本金，2025年4月結清利息。

作為手握公司15.17%控制權的實控人，朱共山同時擔任協鑫集團董事長，其子朱鈺峰則出任協鑫能科董事長，父子聯手的股權結構與管理布局，讓這場“左手倒右手”的資金挪用變得毫無阻礙。

資金占用尚未平息，關聯交易的“隱身術”接踵而至。

2023年3月至2024年3月，公司通過兩家第三方公司向關聯方協鑫集成采購光伏組件，刻意掩蓋關聯關系以規避監管，而協鑫集成的董事長同樣是朱鈺峰，“協鑫系”內部的利益輸送通道昭然若揭。

與此同時，更令人震驚的是資金管理與信披的雙重失守。

2023年5月至6月，公司超期使用募集資金進行現金管理，且在2022年半年報至2024年半年報的三份專項報告中持續信披不準確。

連續三年的信披違規，意味著投資者長期無法獲取募集資金使用的真實情況，違背了資本市場“真實、準確、完整、及時”的信息披露基本原則。

這場由警示函揭開的“資金暗流”，像一把鑰匙打開了審視協鑫能科公司治理深層次問題的閘門。

PART 02

業績增長為何難掩資金“失血”？

資金占用的背后，是協鑫能科近年來略顯疲軟的財務基本面與備受詬病的內部控制環境。

2025年三季報顯示，公司資產總額409.62億元，負債合計267.79億元，資產負債率高達65.37%，遠超新能源行業平均水平。

圖源：金融終端文件

而看似健康的現金流數據更顯詭異：2025年前三季度經營活動現金流凈額 23.43億元，保持正向流入，但投資活動現金流凈額卻為-18.59億元。

連續多年大額凈流出，意味著公司盈利并未轉化為實際的資金沉淀，反而持續投入到低效或高風險項目中。

更值得警惕的是，2024年公司經營活動現金流凈額已達24.25億元，卻仍發生大規模非經營性資金占用，這一矛盾說明公司內部資金調度存在嚴重混亂或暗示實控人控制的關聯方存在巨大資金缺口，不得不通過違規方式“抽血”上市公司。

與財務“失血”相伴的，是其內部控制體系的全面崩塌。

公司打出“健全制度、加強培訓”的整改口號，卻未出臺任何具體問責機制與缺陷修復時間表，本質上是對內控問題的敷衍。

深究其根源，實控人家族對公司的過度控制才是核心癥結——董事會9人中，朱共山、朱鈺峰父子占據關鍵職位，關聯董事占比過高導致制衡機制失效，獨立董事與監事會形同虛設，讓內控體系淪為“紙面文件”。

而實控人一致行動人在2025年6月的減持動作更添疑點。

此次轉讓9613萬股、占總股本5.92%的股份，恰好發生在年報披露違規事項之后、監管處罰之前。

結合此前關聯方資金占用的事實，市場不禁質疑這場套現是否是為了填補關聯方的資金窟窿，而公司至今未披露減持的具體成交金額與資金去向，進一步加劇了投資者的不信任感。

當行業競爭從拼資源轉向拼管理、拼效率時，協鑫能科的內控短板，已成為其穿越周期路上最危險的絆腳石。

PART 03

高景氣賽道不能成為合規“遮羞布”

協鑫能科的案例，撕開了新能源行業高景氣背后的治理短板。

近年來，新能源賽道憑借政策紅利與市場擴容，成為資本追捧的熱點，協鑫能科 2025年前三季度實現79.35億元營業總收入、7.62億元歸母凈利潤的亮眼業績，讓不少投資者忽視了公司治理的致命缺陷。

但實際上，這類資金密集型行業，恰恰需要更健全的內控體系與更透明的治理結構。

一旦控股股東利用控制權優勢違規操作，上市公司很可能淪為“家族提款機”，最終讓業績增長淪為空中樓閣。

類似協鑫能科的情況并非個例，部分新能源企業重擴張、輕治理，將更多精力放在產能擴張與業績沖刺上，卻對關聯交易、資金管理等合規問題視而不見。

殊不知在注冊制改革深化的背景下，監管對資金占用、信披違規等行為的打擊力度已進入“零容忍”階段。

此次協鑫能科雖未被罰款，但警示函、通報批評與誠信檔案記錄的組合處罰，將對公司未來的融資、合作、再融資資格產生深遠的隱性影響，違規成本正在持續重構。

對于普通投資者而言，協鑫能科的案例提供了重要的避雷指南：高成長賽道不應成為掩蓋治理缺陷的煙霧彈，帶強調事項段的內控審計報告、控股股東高比例持股與密集減持的時間巧合、經營現金流正向卻出現資金占用的矛盾信號等，都是需要警惕的風險點。

而對于協鑫能科自身而言，此次多項違規不僅損害了中小投資者的利益，更透支了整個家族企業的信譽。

想要重建市場信任，絕非靠一紙整改公告就能實現，必須從根本上重構公司治理結構，引入獨立第三方制衡機制，降低實控人家族的過度控制，建立真正有效的內控與監督體系。

未來，公司能否擺脫“重業績、輕合規”的發展模式，通過實質性整改修復治理裂痕，不僅關乎自身的長遠發展，更將成為新能源行業治理水平提升的重要觀察樣本。

在賽道紅利逐漸消退的未來，真正能走得遠的企業，必然是那些既拼業績增長，更守合規底線的佼佼者，而協鑫能科的考驗，才剛剛開始。