它2026有望迎來量產元年

定位當下AI產業鏈投資階段

國泰海通證券策略方奕最新從歷次科技結構牛，看后續AI行情的演繹路徑。

歷史借鑒：估值擴張期高估值區間對流動性變化敏感；盈利驅動期業績超預期是行情的核心驅動，歷次科技結構牛，龍頭公司股價最高點對應未來三年的估值水平大致在30-40倍之間，需警惕行業競爭加劇與產能過剩風險。

目前AI所處階段：

1）海外算力處在盈利驅動期，龍頭公司遠期估值PE在20-30倍之間，基本處于合理水平，板塊難言泡沫，業績上修是后續股價上漲的核心驅動；

2）國產算力處在估值擴張期，但風險溢價已逼近偏低性價比區間，下一輪行情的展開或依賴于滲透率提升帶來的業績兌現；

3）AI應用：估值擴張期，以風險溢價衡量的估值性價比較高，但投資難點在于爆款應用出現的時間與領域難以預測，港股互聯網平臺型企業確定性受益，A股傳媒行業最值得關注。

它2026有望迎來量產元年

熱塑性聚氨酯（TPU）作為一種具有彈性體性能的多功能熱塑性聚合物，相較于通用塑料及橡膠具有機械性能突出、可塑性強等優勢，有望在人形機器人產業趨勢下打開新的成長空間。

西部證券機械團隊認為，TPU優異的柔韌性和耐磨性使其成為機器人柔性防護外層、手套織物及各類耐磨配件的核心材料選擇。

目前，國內外領先主機廠正積極探索TPU在機器人“皮膚”與“肌肉”中的應用。例如，小鵬IRON機器人的肌肉層采用了TPU材料的3D打印晶格結構作為被動支撐系統；傅利葉與巴斯夫于2025年8月簽署戰略合作備忘錄，共同研發工程塑料及TPU在機器人及其部件上的應用，標志著高分子材料在具身智能領域的滲透加速。

受益于鞋材、薄膜等需求擴張及環保政策趨嚴、制造業升級背景下的滲透率提升，我國TPU消費量持續提升并于19-24年實現約10%的年化增長，24年達72萬噸。雖然目前近30%的需求主要來自鞋材市場，但TPU在薄膜、電子注塑等高端領域的滲透率正持續提升。

風險提示：以上內容僅為個人觀點，供交流參考使用，所有內容不做買賣操作依據，據此介入，風險自擔，投資有風險，入市需謹慎。

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