金銀，直線下跌！發(fā)生了什么？

北京時(shí)間1月7日亞市早盤，受地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)提振避險(xiǎn)需求影響，現(xiàn)貨黃金持續(xù)走高，逼近4500美元/盎司關(guān)口，隨后直線下挫。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金跌近4450美元/盎司，報(bào)4450.56美元/盎司，日內(nèi)跌近1%；紐約黃金報(bào)4455.99美元/盎司，日內(nèi)跌0.89%。

現(xiàn)貨白銀盤中大跌超3%，現(xiàn)報(bào)78.36美元/盎司，日內(nèi)超3%。紐約期銀日內(nèi)跌幅達(dá)3.5%，現(xiàn)報(bào)78.20美元/盎司。

在消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲，降息路徑仍存分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月6日表示，為了維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，美聯(lián)儲(chǔ)今年有必要采取更為激進(jìn)的降息舉措。米蘭在當(dāng)天接受媒體采訪時(shí)稱：“我認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策明顯具有抑制性，正在拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

目前，市場(chǎng)正關(guān)注本周五美國即將發(fā)布的2025年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，預(yù)計(jì)這會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策走向提供重要指引。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025年11月失業(yè)率意外升至4.6%，為2021年10月以來的最高水平。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期美國2025年12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)約為5.5萬人，失業(yè)率預(yù)計(jì)也會(huì)維持在4.6%。

米蘭預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)將支持進(jìn)一步降息，他補(bǔ)充說：“今年降息幅度很可能需要超過100個(gè)基點(diǎn)，這在政策上是合理的。”

米蘭表示，基礎(chǔ)通脹水平基本已經(jīng)回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)附近，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)今年將保持強(qiáng)勁增長。他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)未能下調(diào)短期借貸成本，這一前景可能會(huì)被破壞。

2025年美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)下調(diào)基準(zhǔn)隔夜利率75個(gè)基點(diǎn)，其中包括12月一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，使聯(lián)邦利率區(qū)間降至3.50%—3.75%的水平。

在12月那次會(huì)議上，米蘭投票反對(duì)25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。他在任職期間多次強(qiáng)調(diào)，特朗普政府嚴(yán)厲打擊非法移民所引發(fā)的移民結(jié)構(gòu)變化，將在未來對(duì)通脹形成明顯的下行壓力，因此美聯(lián)儲(chǔ)有必要提前行動(dòng)，通過降息搶占政策先機(jī)。

值得關(guān)注的是，米蘭的美聯(lián)儲(chǔ)理事任期將于本月底結(jié)束。對(duì)此，米蘭表示，并未主動(dòng)爭(zhēng)取美聯(lián)儲(chǔ)主席職位。

同日，美國里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金稱，2025年累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)后，利率已進(jìn)入所謂中性利率的估計(jì)區(qū)間。未來政策需要在充分就業(yè)和控制通脹的雙重使命之間作出精細(xì)權(quán)衡。

巴爾金表示，盡管從歷史標(biāo)準(zhǔn)看失業(yè)率仍處于低位，但決策者正密切關(guān)注就業(yè)與通脹這兩大政策目標(biāo)。

他進(jìn)一步解釋：“當(dāng)前招聘率較低，無人愿見勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步惡化；同時(shí)，通脹高于目標(biāo)水平已持續(xù)近5年，也無人希望通脹預(yù)期變得根深蒂固，這無疑是一場(chǎng)微妙的平衡。”

有分析認(rèn)為，兩位官員的最新表態(tài)凸顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)后續(xù)降息路徑仍存分歧，目前越來越多的官員傾向于維持利率不變，至少等到獲得更多的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)。

分析人士認(rèn)為，如果2025年12月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次證明美國就業(yè)增長放緩和失業(yè)率高企并存，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)行更大幅度降息的預(yù)期將升溫。

有華爾街機(jī)構(gòu)分析，如果美國2025年12月失業(yè)率升至4.7%，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在本月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。

花旗分析師認(rèn)為，2026年的整體風(fēng)險(xiǎn)平衡傾向于勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和通脹進(jìn)一步回落。相比于市場(chǎng)定價(jià)預(yù)期的僅降息50個(gè)基點(diǎn)或更少，美聯(lián)儲(chǔ)最終實(shí)施超過60個(gè)基點(diǎn)降息的情景可能性要大得多。如果失業(yè)率數(shù)據(jù)驗(yàn)證了市場(chǎng)松動(dòng)的判斷，利率曲線可能會(huì)進(jìn)一步陡峭化。

此前一天，美聯(lián)儲(chǔ)票委卡什卡利表示，美聯(lián)儲(chǔ)距離停止降息已經(jīng)非常接近。“我的判斷是，我們現(xiàn)在的政策立場(chǎng)已經(jīng)非常接近‘中性’。我們需要更多的數(shù)據(jù)來判斷，究竟是通脹問題更突出，還是勞動(dòng)力市場(chǎng)更值得擔(dān)憂。隨后，我們?cè)購闹行粤?chǎng)出發(fā)，視情況向任何必要的方向調(diào)整。”

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為18.3%，維持利率不變的概率為81.7%。到3月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為40.7%，維持利率不變的概率為52.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為6.5%。

市場(chǎng)觀點(diǎn)方面，摩根士丹利在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格將在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。該投行認(rèn)為，利率下行、美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層更迭，以及各國央行和基金持續(xù)買入，將共同推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲。

白銀方面，摩根士丹利表示，2025年可能是白銀市場(chǎng)供應(yīng)缺口的峰值年份。同時(shí)，中國自今年初開始實(shí)施的出口許可制度，進(jìn)一步增加了白銀價(jià)格的上行風(fēng)險(xiǎn)。

美國銀行分析師表示，黃金在2026年仍將是投資組合中的重要避險(xiǎn)工具，并預(yù)計(jì)全年金價(jià)平均在每盎司4538美元左右。

美國銀行對(duì)白銀設(shè)定了每盎司135—309美元的目標(biāo)區(qū)間。2025年白銀漲幅超過140%，幾乎是黃金的兩倍，目前價(jià)格接近每盎司80美元的歷史高位。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）

綜合自 | 中國商報(bào)、央視財(cái)經(jīng)、財(cái)聯(lián)社、券商中國、證券時(shí)報(bào)等