四川
華西證券指出，地緣沖突加劇，長期不確定性支撐貴金屬價格。本周美軍對委內瑞拉的打擊引發避險情緒，短期金價波動有限，但需警惕局勢升級風險。長期來看，全球“去美元化”趨勢加速，央行和投資者持續購金，黃金受益于債務和貨幣寬松的交易方向。美國債務總額突破38.5萬億美元，財政赤字高企，降息趨勢下國債利率上漲，體現對債務規模的擔憂，看好未來黃金價格。白銀方面，ETF資金強勁流入，全球現貨庫存緊張，甚至出現交割困難，盡管需求回落，但供應端缺口突出，預計未來幾年供需缺口將持續擴大。寬松周期下工業復蘇需求使得白銀彈性高于黃金，看好未來白銀價格。基本金屬方面，銅作為能源轉型關鍵金屬，供給端全球主要礦山事故頻發，預計2025Q4供給減少20萬噸產量，宏觀環境支撐銅價。鋁價方面，銅鋁比失調，國內電解鋁供給剛性，AI領域爆發式增長占據電力優先級，供應端擾動待落地，看好鋁價補漲。
中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續回調參與、逢低分批布局。關注直接投資實物黃金，免征增值稅的黃金基金ETF（518800），覆蓋黃金全產業鏈股票的黃金股票ETF（517400）。
風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。
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