AI 負(fù)反饋第二輪不遠(yuǎn)了

想必今天大家都會(huì)比較關(guān)心委內(nèi)瑞拉的事，老南下午就讓客服石榴叔在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了個(gè)比較靠譜的研報(bào)，分析的還是比較到位的。

剛才“16號(hào)內(nèi)參”里也更新了《簡(jiǎn)述委內(nèi)瑞拉事件的后續(xù)金融影響》，供大家參考。

26年全球投資難度會(huì)顯著高于25年，這個(gè)世界會(huì)越來(lái)越癲狂，各種不確定性會(huì)不斷重錘資產(chǎn)組合。

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今天繼續(xù)聊下AI，但開頭就說(shuō)，本文更多是定性而非定量，對(duì)擇時(shí)交易幫助不大，但對(duì)于配置倒是有點(diǎn)用。

先梳理下過(guò)去兩年我們對(duì)AI的觀點(diǎn)。

第一次，是22年9月，寫了《工作又保不住了？這事聽了后，有點(diǎn)慌》。

告訴大家AI作畫，真的可以替代人工了，并提醒，如屬于“重復(fù)腦力勞動(dòng)”的你，要焦慮下了。

當(dāng)時(shí)評(píng)論中，還有不少網(wǎng)友覺(jué)得，可能性不大，很多事還很遙遠(yuǎn)。

第二次，是在22年12月初的《2023年如何理財(cái)——到底了嗎？》中：

專門深度聊了AI，并提到，以Chatgpt為代表的AI，即將引發(fā)第四次工業(yè)革命。

第三次，是23年2月的《都在捧ChatGPT，還記得波士頓動(dòng)力？》：

對(duì)于AI的下一步發(fā)展，我們關(guān)心一個(gè)核心問(wèn)題就夠了：能否大規(guī)模解放生產(chǎn)力。

對(duì)于AI，雖然目前還在比較早期的階段，但還真要高度關(guān)注下，尤其是其運(yùn)作機(jī)理。

搞不好真有可能加速第四次工業(yè)革命，我們的工作、生活、教育，甚至政治、軍事，都會(huì)受到不小的顛覆。

從這時(shí)候開始，相信全市場(chǎng)都理解了AI的意義，美股22年大跌后，23年Ai相關(guān)股票直接把美股帶了個(gè)2年多的大牛市出來(lái)。25年A股的AI行業(yè)也是隨著Deepseek的上線，一路大漲。

但在去年11月，老南寫了《次貸危機(jī)大空頭再出手，AI 泡沫將破？》：

算力GPU這些，折舊速度非常快，不但性能每年都在快速迭代，2年基本就拿不出手了。

所以這就意味著，如果明年，市場(chǎng)看不到AGI（通用人工智能）的影子，還是當(dāng)前這種迭代，而老黃還在瘋狂加班推出更牛逼的算力卡，那這2、3年投入的資金，隨著折舊，各家的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就相當(dāng)難看了。

也因此，這時(shí)候最好的策略，是謹(jǐn)慎持有，發(fā)現(xiàn)不對(duì)就要撤。加倉(cāng)，就算了。

這文章后，我們就看到美股市場(chǎng)上對(duì)折舊開始重視起來(lái)，典型就是甲骨文，一度因?yàn)閍ll in算力中心，一天暴漲35%+，然后沒(méi)多久，就哪里漲起來(lái)，跌回去還跌的更多。

原因就是大家發(fā)現(xiàn)，算力中心幾乎不怎么賺錢，折舊風(fēng)險(xiǎn)還賊大。

另一個(gè)就是谷歌鏈明顯跑贏之前的open AI和英偉達(dá)鏈。

因?yàn)楣雀璞旧碓谒惴ㄉ暇腿瞬艥?jì)濟(jì)，且有數(shù)據(jù)沉淀，關(guān)鍵谷歌開發(fā)并推出了自己的算力芯片，效果還相當(dāng)不錯(cuò)。不但自己在用，還有其他公司來(lái)買，這種沒(méi)短板的結(jié)構(gòu)，直接讓英偉達(dá)的股價(jià)開始橫盤。

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隨著美股市場(chǎng)上大家已經(jīng)對(duì)折舊，以及26年AI能否突破做了定價(jià)，但還有個(gè)定價(jià)在被忽視。當(dāng)然，這不僅僅是美股，在中國(guó)也同樣面臨。

即AI已經(jīng)帶來(lái)了勞動(dòng)力的擠出效應(yīng)。

說(shuō)個(gè)典型案例，我?guī)讉€(gè)月前出差，和曾在我這里咨詢過(guò)的客人聊，他是做跨境電商的，本來(lái)公司10幾號(hào)人。

因?yàn)檫@輪跨境電商App算法各種卷，他們利潤(rùn)率被壓到了極致，基本不賺錢了。

他一琢磨，每天早晨起床眼睛一陣開，10幾號(hào)人員工資就頭疼，于是干脆全部裁員，自己直接用Ai來(lái)做業(yè)務(wù)，大幅度降低了公司成本，即使業(yè)務(wù)量比之前少一點(diǎn)。

對(duì)這個(gè)客人而言，這也是沒(méi)辦法的辦法，但的確Ai幫他扛住了大量的工作。而且經(jīng)過(guò)我的了解，AI滲透率很高的一個(gè)行業(yè)，就是電商，從出圖，到文案，到業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析，到客服幾乎每個(gè)環(huán)節(jié)都可以深度參與。

目前這樣的情況也發(fā)生在美國(guó)，AI的部署也帶來(lái)了勞動(dòng)力的擠出，而且除此之外還有個(gè)中國(guó)沒(méi)有的情況，AI還在和居民搶電。

前陣子看到券商的分析，如果按照當(dāng)前Ai芯片的產(chǎn)能，后續(xù)美國(guó)電力設(shè)備到26年就將出現(xiàn)瓶頸，部分地方因?yàn)锳i對(duì)電力需求大增，已經(jīng)拉高了當(dāng)?shù)鼐用裼秒妰r(jià)格。

這些現(xiàn)象最后會(huì)導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題，就是Ai的確帶來(lái)了效率的提高，和更多更優(yōu)的供給，但相當(dāng)部分勞動(dòng)力擠出后，會(huì)導(dǎo)致需求端的快速下滑。

即Ai業(yè)績(jī)?cè)絹?lái)越好，其他行業(yè)越來(lái)越差，最后又反過(guò)來(lái)影響到Ai行業(yè)。

現(xiàn)在麻煩就麻煩在，這次工業(yè)革命和前幾次不一樣，不是體力取代，而是腦力取代，這種崗位再平衡的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，但來(lái)的沖擊也會(huì)越大。

今天的央視新聞，也很認(rèn)真的提出了這個(gè)問(wèn)題，可見(jiàn)也已是迫在眉睫：

至于買Ai股票對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，別說(shuō)在中國(guó)了，在美國(guó)都很難。

正好前幾天刷微博看到一個(gè)數(shù)據(jù)，高盛：美國(guó)最富裕的前1%的家庭持有股票總市值50%的股票，而全美低于財(cái)富平均線的一半家庭，合計(jì)只持有價(jià)值總市值1%的股票。

如我們?cè)?年前所述，AI帶來(lái)的第四次工業(yè)革命，必然會(huì)對(duì)人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、軍事，科技和生產(chǎn)力產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

考慮到這些沖擊的現(xiàn)實(shí)存在，也是我們?nèi)ツ?季度起，建議美股相關(guān)行業(yè)，還是以謹(jǐn)慎持有為主，而不建議追高。