股息陷阱和成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如何平衡？

今天學(xué)了一個(gè)新名詞“老登”，一位讀者朋友問(wèn)我今年還能不能持有“老登股”？

我一下有點(diǎn)懵了，老登股是什么？

我瞬間腦補(bǔ)了很多跟“登”相關(guān)的信息，第一個(gè)詞當(dāng)然是登高，我猜測(cè)是不是價(jià)格太高了所以叫老登，甚至總共有四首名字《登高》的古詩(shī)，我都想了一下，但好像都不對(duì)。

所以我問(wèn)了AI，才知道老登原來(lái)是東北的方言，帶點(diǎn)貶義，一般是戲謔調(diào)侃。

不查不知道，一查才知道這是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)熱詞，我平時(shí)不怎么看這些言論，可能看到了也沒(méi)注意。

按照AI的解釋，老登是指堅(jiān)守傳統(tǒng)價(jià)值投資理念的投資者，老登股是指重基本面、安全邊際、穩(wěn)定股息、偏好低估值高分紅的成熟龍頭。

當(dāng)我看到這里的時(shí)候，我就在想這也沒(méi)問(wèn)題啊，只是投資風(fēng)格的區(qū)別，沒(méi)必要上升到貶低的高度啊。

雖然我也不喜歡倉(cāng)位全都是奔著分紅去的投資方式，我又不是險(xiǎn)資，我也不是為了理財(cái)，我是技術(shù)出身，我是很喜歡科技公司的，去年我分析的大部分都是科技公司，但是在低利率時(shí)代，人家只追求股息也沒(méi)問(wèn)題啊。

再說(shuō)國(guó)債那么低的利率，不是照樣那么多人搶，每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣，喜好不一樣，心態(tài)也不一樣，這很正常。

而且資金量不一樣，對(duì)收益的追求肯定不一樣，如果本金只有10萬(wàn)，賺一倍也就賺10萬(wàn)，如果本金一千萬(wàn)，賺10%就是賺100萬(wàn)。

賺10%的收益和賺10倍的收益，哪個(gè)難度更大？哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大？

我為什么總是說(shuō)我不評(píng)價(jià)具體的任何人，因?yàn)闆](méi)人能夠完全了解一個(gè)人，總是片面的，總有不為人知的東西是看不到的，自己憑什么去下結(jié)論？

除了老登，還有小登，也是AI告訴我的，意思是喜歡那些高成長(zhǎng)性的公司。

然后AI還很貼心的給我列了兩張表，一張是老登股的代表性的10家公司，另一張是小登股的代表性的10家公司。

老登股10家代表性的公司分別是貴州茅臺(tái)、工商銀行、中國(guó)神華、長(zhǎng)江電力、美的集團(tuán)、中國(guó)建筑、寶鋼股份、交通銀行、海螺水泥、上汽集團(tuán)。

怎么分的我不知道，這個(gè)AI沒(méi)說(shuō)，我也懶得問(wèn)，但是這里面其實(shí)是有問(wèn)題的，股息率不是一成不變的，即便是最穩(wěn)定的長(zhǎng)江電力，股息率高的時(shí)候超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)在也只有3個(gè)百分點(diǎn)左右。

決定股息率高低的，無(wú)非就兩個(gè)因素，要么是公司高強(qiáng)度分紅，要么是股價(jià)很低，或者兩者兼顧了。

高強(qiáng)度分紅一般多數(shù)出現(xiàn)在央國(guó)企里面，很多公司都會(huì)直接提前規(guī)劃好分紅率，少一點(diǎn)的分利潤(rùn)的30%，多一點(diǎn)的一半以上的利潤(rùn)都分了，還有特殊情況的，分紅的錢比當(dāng)年賺的還多。

比如華晨寶馬，之前賬上積累了大量現(xiàn)金，一直沒(méi)有分掉，后來(lái)突然大力度分紅，所以那一年的股息率非常高。

決定股息率的那兩個(gè)因素，分紅等下再說(shuō)，股價(jià)是無(wú)跡可循的，而且每個(gè)人的持有成本不一樣，收益率也是不同的。

既然是喜歡拿股息的投資者，肯定是持有時(shí)間比較長(zhǎng)的，他們的成本可能很低，如果今年交易軟件顯示5%的股息率，很可能他們可以拿到10%左右。

真要能每年穩(wěn)定10%的收益，那就超過(guò)了股市里面90%的人，已經(jīng)很厲害了。

所以每個(gè)人實(shí)際到手的股息是不一樣的，這又怎么能去比較呢。

然后分紅這個(gè)問(wèn)題，確實(shí)值得探討，因?yàn)楹芸赡墚a(chǎn)生股息陷阱。

公司分紅由兩個(gè)指標(biāo)決定，一個(gè)是利潤(rùn)，另一個(gè)是分紅率，分紅率公司可以控制，有些公司會(huì)直接在年報(bào)公布計(jì)劃，有些甚至寫入了公司章程。

但利潤(rùn)公司是沒(méi)法完全控制的，即便是行業(yè)龍頭公司，即便是行業(yè)地位很高，利潤(rùn)也是可能波動(dòng)的。

利潤(rùn)一直都是給公司估值的核心指標(biāo)之一，但也是難點(diǎn)，絕大部分人可能都會(huì)想當(dāng)然。

就比如能源里面，石油價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格，都是波動(dòng)的，自然會(huì)影響石油企業(yè)和煤炭企業(yè)的利潤(rùn)，電價(jià)確實(shí)相對(duì)比較穩(wěn)定，因?yàn)檫€沒(méi)有完全市場(chǎng)化。

如果是非能源企業(yè)，變量將更多，比如銀行，我之前對(duì)銀行有兩個(gè)看法，一個(gè)是從長(zhǎng)期來(lái)看，銀行肯定會(huì)跟隨國(guó)家的腳步，業(yè)務(wù)逐漸往全世界滲透，金融是國(guó)際地緣的重中之重。

你看剛推出來(lái)的數(shù)字貨幣2.0版本，非常倉(cāng)促，因?yàn)橐呀?jīng)到了不得不推出的地步，否則很難和世界大范圍接軌，必須依賴美元才行，而美元信用正在逐漸下降。

但這是一個(gè)非常長(zhǎng)的過(guò)程，說(shuō)是百年大計(jì)都不為過(guò)。

而從短時(shí)間來(lái)看，銀行作為貨幣的直接執(zhí)行機(jī)構(gòu)，國(guó)家是沒(méi)有錢的概念的，只有貨幣的概念，而貨幣通過(guò)銀行具象化，才落地成為錢。

那么在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，銀行必然會(huì)面臨讓利的問(wèn)題，這本身就是宏觀調(diào)控的手段之一，你看房貸利率不是剛剛又降了嗎。

假設(shè)你的房子是貸款100萬(wàn)，按照這次的下降力度，公積金貸款可以剩下5萬(wàn)左右，商業(yè)貸款可能剩下更多。

如果不下降，這部分利息就是銀行的利潤(rùn)，下降了等于就是銀行給每戶發(fā)了幾萬(wàn)塊錢，沒(méi)辦法，這個(gè)時(shí)候銀行必須讓利才行。

所以如果只是按照企業(yè)之前的表現(xiàn)，來(lái)看待未來(lái)的業(yè)績(jī)，是很容易掉入股息率陷阱的。

其實(shí)即便是能源公司，比如石油，除了油價(jià)還有天然氣價(jià)格，我年底剛以中海油為例講了石油，只是單純講了石油價(jià)格對(duì)公司的影響，我沒(méi)有講天然氣。

因?yàn)樘烊粴獾牟▌?dòng)太大了，而且沒(méi)法預(yù)測(cè)，而且波動(dòng)周期還比較長(zhǎng)，煤炭公司里面也是一樣的，典型的就是廣匯能源，他在沿海建了大量的儲(chǔ)氣罐。

天然氣的價(jià)格翻一倍或者腰斬，都是很正常的，而且還不完全是周期性的。

所以說(shuō)股市從來(lái)都是充滿風(fēng)險(xiǎn)的，并不是選擇現(xiàn)在看起來(lái)高股息就沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，但是不管怎么說(shuō)，專注于這個(gè)角度的投資者，至少是敬畏風(fēng)險(xiǎn)的，是好事情。

至于在熱點(diǎn)和題材炒作比較多的時(shí)候，行情又比較好，專注于成長(zhǎng)性公司的投資者，看不上股息這點(diǎn)收益，也是可以理解的。

沒(méi)必要去分什么老登還是小登，股息有基本面的好處，但是也有它的陷阱，高收益有成長(zhǎng)的好處，但是也有它的高風(fēng)險(xiǎn)，都是個(gè)人選擇，沒(méi)有優(yōu)劣之分。

反正長(zhǎng)期來(lái)看，股市里面只有10%的人是賺錢的，誰(shuí)有本事平均年化收益率都在這10%以內(nèi)，誰(shuí)就厲害，不管采用什么樣的投資方式。

我倒覺(jué)得這兩者是可以兼顧的，我喜歡龍頭的穩(wěn)重，也欣賞科技的潛力，這不沖突啊，很多公司都還有“下有保底，上有預(yù)期”的說(shuō)法，倉(cāng)位為什么不可以。

我從來(lái)都是“保底+兼顧保底和成長(zhǎng)+成長(zhǎng)”的組合方式，我會(huì)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整這三者的比例，但正常情況下我不會(huì)單選誰(shuí)，除非是極端情況。

所以如果問(wèn)我今年能不能選擇哪一個(gè)，還真不好回答，我都有，這個(gè)組合方式跟著我穿越了很多周期，我覺(jué)得很好用。

所以老的也好，小的也好，不要互相貶低，融合才是更好的，有容乃大嘛！

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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