碳酸鋰價格翻倍暴漲，這家礦業(yè)“國家隊”為啥連湯都喝不到？

“請董秘轉(zhuǎn)告蔡方偉董事長……希望西藏礦業(yè)新領(lǐng)導(dǎo)在2025年僅有的半個月時間里收好關(guān)、起好步，做好公司市值管理，別一上任就讓西藏礦業(yè)股票ST……”

2025年12月22日，蔡方偉剛剛當(dāng)選西藏礦業(yè)（SZ：000762）非獨立董事，擬接替辭任的董事長張金濤，有股民在投資者平臺如是表示。

2025年下半年以來，碳酸鋰價格暴漲，多數(shù)鋰鹽廠商或扭虧為盈，或?qū)崿F(xiàn)正向增長，而西藏礦業(yè)的虧損卻持續(xù)擴(kuò)大。今年前三季度，西藏礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入僅2.03億元，歸母凈利潤-721.74萬元，扣非凈利潤-1948.93萬元。

根據(jù)規(guī)定，如果A股主板上市公司最近一個會計年度的凈利潤為負(fù)，且營業(yè)收入低于3億元門檻，可能被實施退市風(fēng)險警示。西藏礦業(yè)岌岌可危。

但西藏礦業(yè)的麻煩遠(yuǎn)不止于此。12月25日，在掛牌價格打了七折的情況下，西藏礦業(yè)仍沒有轉(zhuǎn)讓出子公司白銀扎布耶鋰業(yè)有限公司（以下簡稱“白銀扎布耶”）。

如何讓西藏礦業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，避免被ST？如何在鋰鹽價格暴漲的背景下“喝上一口湯”？對新任“掌門人”蔡方偉來說，都是不小的考驗。

同行在吃肉，它卻連湯都喝不上

西藏礦業(yè)前身為西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司，1997年7月在深圳證券交易所掛牌上市。2020年，由中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國寶武”）與西藏自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)管理委員會等相關(guān)單位進(jìn)行改制重組。西藏礦業(yè)現(xiàn)為中國寶武直接管理的一級子公司，是典型的“國家隊”成員。

過去幾年，西藏礦業(yè)的業(yè)績頗為反常。全行業(yè)業(yè)績均不佳時，公司尚能盈利。2022年、2023年、2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22.09億元、8.06億元、6.22億元，歸母凈利潤分別為7.95億元、1.64億元、1.12億元。

但到了2025年，全行業(yè)業(yè)績均在好轉(zhuǎn)之際，公司反倒大幅虧損。

2025年下半年以來，儲能行業(yè)需求暴增，帶動整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，上游鋰礦、鋰鹽廠商業(yè)績高速增長。前三季度，天齊鋰業(yè)（SZ：002466）實現(xiàn)凈利潤1.8億元，較上年同期增長103%；贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460）實現(xiàn)凈利潤2552萬元，同比增長104%。而在2024年，這兩家龍頭是整個鋰電產(chǎn)業(yè)虧損最嚴(yán)重的公司，分別虧損79.05億元和20.74億元。

相比之下，2025年前三季度，西藏礦業(yè)實現(xiàn)營收2.03億元，同比下降65.45%；凈利潤虧損721.74萬元，同比下降-104.74%。在碳酸鋰價格暴漲的背景下，同行都吃上了肉，而西藏礦業(yè)竟然還沒喝上湯。

值得一提的是，即使僅限在鹽湖提鋰領(lǐng)域，西藏礦業(yè)的表現(xiàn)也遠(yuǎn)不及同行。

在國內(nèi)，有四家鹽湖提鋰巨頭——鹽湖股份（SZ：000792）、藏格礦業(yè)（SZ：000408）、西藏珠峰（SH：600338）和西藏礦業(yè)。2025年前三季度，鹽湖股份凈利潤27.51億元，同比增長47.26%；藏格礦業(yè)凈利潤45.03億元，同比增長43.34%；西藏珠峰凈利潤4.37億元，同比增長99.13%。

西藏礦業(yè)業(yè)績，非但沒能實現(xiàn)正向增長?，反而同比由盈轉(zhuǎn)虧。這也無怪乎股民怨聲載道。2025年12月9日，有股民在投資者關(guān)系平臺上憤怒地表示，“董秘一直回復(fù)投資者說公司產(chǎn)品價格下滑影響業(yè)績……公司經(jīng)營搞不上去，能不能找找自身的問題和原因？”

子公司連虧，3年降價70%仍賣不掉

西藏礦業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)為何如此“拉胯”？

原因之一是西藏礦業(yè)的鹽湖資源不盡人意。鋰鹽行業(yè)是一個資源型行業(yè)，各家廠商的競爭力與其所擁有的資源密切相關(guān)。

西藏礦業(yè)的資源主要是西藏高原上的扎布耶鹽湖。相對青海鹽湖，西藏鹽湖不僅環(huán)境惡劣，不利于開發(fā)，而且環(huán)保審批嚴(yán)苛。

在扎布耶鹽湖開發(fā)上，西藏礦業(yè)歷經(jīng)波折。早在2011年，西藏礦業(yè)便拿著募集而來的12億元資金在扎布耶鹽湖開工，但由于“工藝尚需優(yōu)化，效率尚需提升”等原因，進(jìn)度十分緩慢，還曾出現(xiàn)延期和因環(huán)保問題被責(zé)令整改等事件。

截至目前，扎布耶鋰精礦的年產(chǎn)能為5000噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于鹽湖股份、藏格礦業(yè)、西藏珠峰等廠商的產(chǎn)能。由于產(chǎn)能受限，西藏礦業(yè)在鋰鹽市場的占有率持續(xù)低迷，難以形成規(guī)模效應(yīng)。盈利能力也受制于資源開發(fā)效率，短期內(nèi)難以根本解決。

扎布耶鹽湖

西藏礦業(yè)業(yè)績下滑的另一個原因是，受到了子公司白銀扎布耶的拖累。白銀扎布耶成立于2004年，地處甘肅白銀市，主要從事氫氧化鋰、鋰、硼、鉀系列產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，于2005年正式投產(chǎn)。

白銀扎布耶實力不容小覷。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，西藏礦業(yè)直接持有其63.125%股權(quán)；西藏礦業(yè)控股子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司（以下簡稱“日喀則扎布耶鋰業(yè)”）持有36.875%股權(quán)。日喀則扎布耶鋰業(yè)的股東除了西藏礦業(yè)，還有天齊鋰業(yè)、比亞迪等實力企業(yè)。

但是，這樣一家有著雄厚背景的企業(yè)，卻成了西藏礦業(yè)想甩卻甩不掉的“包袱”。

西藏礦業(yè)在2020年改制重組以后，將主業(yè)聚焦于鹽湖提鋰上，并推動鋰鹽開采及深加工一體化。因此，以鋰精礦加工為主業(yè)的白銀扎布耶就逐漸邊緣化。

同時，白銀扎布耶還長期處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，白銀扎布耶營收3834萬元。但2022年，營收驟降至449萬元。2023年之后，公司直接無收入進(jìn)賬。利潤方面，從2022年起，該公司已經(jīng)連續(xù)三年虧損。2024年，虧損擴(kuò)大至1221.47萬元。

在此背景下，西藏礦業(yè)以“優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局與資源配置，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管控和投資風(fēng)險”為理由，于2022年將白銀扎布耶公開掛牌轉(zhuǎn)讓。彼時，正處于碳酸鋰價格高峰期，西藏礦業(yè)也期望能將白銀扎布耶賣個好價錢，便將價格定在了6.84億元。

然而，令人沒想到的是，白銀扎布耶自從公開掛牌后，一直無人問津。3年多時間內(nèi)，西藏礦業(yè)多次下調(diào)掛牌價。2025年5月，掛牌價已降至1.77億元，相比于最初的定價打了7折多，但至今仍未能征集到受讓方。

白銀扎布耶2022年掛牌轉(zhuǎn)讓后不久，碳酸鋰價格便出現(xiàn)下滑，行業(yè)進(jìn)入下行周期，白銀扎布耶很難找到買主也可以理解。不過，今年以來，碳酸鋰價格暴漲，行業(yè)再現(xiàn)搶礦熱潮，白銀扎布耶卻依然無人無津就有點蹊蹺了。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白銀扎布耶賣不掉主要是因為其業(yè)務(wù)模式。公司本身不擁有鋰礦資源，僅是一個鋰鹽加工廠，而且生產(chǎn)線建成時間較早，設(shè)備相對老舊，沒有競爭力。無論到誰的手中，白銀扎布耶都只能是一個負(fù)資產(chǎn)。

持續(xù)虧損，還賣不掉，白銀扎布耶對西藏礦業(yè)來說，真是個“燙手山芋”。如果不能有效處置，未來恐怕還將拖累西藏礦業(yè)的業(yè)績。

新官上任，能否打好一手好牌？

正處在內(nèi)外交困中的西藏礦業(yè)，此時“換帥”，或許能為其帶來新的想象空間。

此次卸任的張金濤，于2024年8月2日就任西藏礦業(yè)董事長、總經(jīng)理，其執(zhí)掌西藏礦業(yè)時間還不到一年半。

接棒者蔡方偉，1971年7月生，研究生學(xué)歷，高級工程師。蔡方偉長期在寶武系統(tǒng)任職，曾任寶鋼股份不銹鋼事業(yè)部設(shè)備部部長，寶鋼不銹鋼有限公司設(shè)備部部長兼閑置資產(chǎn)(呆滯備件)處置項目組組長、煉鐵廠廠長等職務(wù)。2020年1月至2025年12月初，蔡方偉擔(dān)任寶武清能高級副總裁。

2025年12月12日，蔡方偉擔(dān)任西藏礦業(yè)的母公司西藏礦業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司黨委書記、董事長（人選）、總經(jīng)理（人選）；12月22日，蔡方偉被選為西藏礦業(yè)非獨立董事，預(yù)計不久后將會正式接替張金濤，擔(dān)任西藏礦業(yè)董事長。

蔡方偉是典型的學(xué)術(shù)派領(lǐng)導(dǎo)，目前，其還兼任上海市金屬學(xué)會副理事長、中國工業(yè)氣體工業(yè)協(xié)會副理事長、《寶鋼技術(shù)》學(xué)術(shù)期刊編委。

蔡方偉剛履新，股民便對其進(jìn)行了喊話，可見對其寄予的厚望。蔡方偉雖然面臨重重困難、任務(wù)艱巨，但也握有一手不錯的好牌。

首先，扎布耶鹽湖的資源稟賦為西藏礦業(yè)未來發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。作為世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，鋰儲量高達(dá)184萬噸，含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，且屬全球罕見的碳酸鹽型鹽湖，鎂鋰比僅0.01，堪稱“天然提鋰寶庫”。

其次，優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，也使得西藏礦業(yè)擁有較低的開采、生產(chǎn)成本。華福證券此前發(fā)布的研報顯示，西藏礦業(yè)一期鋰精礦采用獨特的“太陽池結(jié)晶法”，穩(wěn)定生產(chǎn)時鋰精礦單位生產(chǎn)成本1萬元/噸左右。扎布耶二期萬噸電池級碳酸鋰項目采用“膜分離+蒸發(fā)結(jié)晶”生產(chǎn)，滿產(chǎn)后扣除副產(chǎn)品全成本預(yù)計為2.41萬元/噸，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

扎布耶二期項目

再次，產(chǎn)能1.2萬噸的碳酸鋰項目剛剛建成投產(chǎn)，有望為業(yè)績改善提供助力。

2025年9月，西藏礦業(yè)宣布扎布耶二期項目投產(chǎn)。該項目早在2011年便立項，但受制于一期進(jìn)度緩慢，直到2021年西藏礦業(yè)才宣布啟動投資20億元建設(shè)，并于2022年6月正式開工。項目原計劃2023年7月底建成，但因為違規(guī)建設(shè)等多方面原因，直到2024年6月末才進(jìn)入試生產(chǎn)階段，又過了一年多時間才正式投產(chǎn)。

該項目建設(shè)一波三折，但蔡方偉“運氣”好，上任前夕項目建成投產(chǎn)。據(jù)預(yù)測，該項目設(shè)計年產(chǎn)電池級碳酸鋰9600噸、工業(yè)級碳酸鋰2400噸，合計1.2萬噸鋰鹽產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后每年就能帶來10億元以上的營收增量。2024年全年，西藏礦業(yè)鋰產(chǎn)品營收僅3.26億元，二期項目預(yù)計營收是三倍。

此外，蔡方偉接手之時，恰逢產(chǎn)能釋放與行業(yè)周期共振的窗口期。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月30日，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格為11.4萬—12.2萬元/噸，均價11.8萬元/噸；碳酸鋰期貨主力合約價格為11.54萬-12.40萬元/噸。碳酸鋰價格在年中曾一度跌破6萬元/噸關(guān)口，半年時間價格漲了一倍。

蔡方偉能否將這一手好牌打好，投資者們充滿期待。