2026年國補方案正式發布，滬指全年上漲18.41% | 財經日日評

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2026年國補方案正式發布

12月30日，國家發展改革委、財政部印發《關于2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補貼標準和工作要求。2026年國補主要有四類，即汽車報廢、汽車置換、家電和數碼、智能產品。與2025年國補相比，少了家裝、電動自行車兩大類。數碼國補對象是手機、平板、智能手表手環、智能眼鏡等4類產品，相比2025年新增了一項智能眼鏡。

從補貼力度來看，在汽車報廢更新方面，2026年國補按購買新車的車價給予一定比例（12%或10%）補貼，且補貼上限仍延續2025年標準（即2萬元或1.5萬元）。在家電國補方面，2026年補貼范圍縮小的同時，補貼價格比例也從此前的20%降至15%，每件家電補貼最高額度從此前的2000元降至1500元。（發改委官網）

｜點評｜ 2026年，國家補貼政策進一步精準化，實現全方位優化。汽車領域作為補貼重點，新政策將固定額度補貼調整為按比例補貼。從補貼收益角度看，中檔車型將更加“劃算”。家電補貼則收緊了產品準入標準，取消了二級能耗產品的補貼資格。整體而言，新國補注重發揮政策乘數效應，不僅著眼于提振消費，也旨在扶持優質生產企業，推動產業升級。

2025年，國家補貼政策在提振內需方面成效顯著。然而，這種政策本質上是預支了未來的消費需求，臨近年末政策效果已經有所減弱。從《通知》的指引上來看，預計2026年的國補總金額將略有減少，后續政策可能不再局限于商品補貼，還將逐步拓展至服務消費等領域。

12月制造業PMI回升擴張區間

12月31日，國家統計局發布數據顯示，12月制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9個、0.7個和1.0個百分點。制造業PMI自4月以來首次升破臨界點，三大指數均升至擴張區間。

12月制造業生產指數和新訂單指數分別為51.7%和50.8%，比上月上升1.7個和1.6個百分點。大型企業PMI為50.8%，比上月上升1.5個百分點，重回擴張區間。高技術制造業PMI為52.5%，比上月上升2.4個百分點，裝備制造業和消費品行業PMI均為50.4%，分別比上月上升0.6個和1.0個百分點，均升至擴張區間。（綜合國家統計局）

｜點評｜ 2025年末制造業供需整體回升，生產指數及新訂單指數均出現改善。服務業景氣度小幅回暖，企業生產經營活動總體轉好。臨近元旦、春節，部分行業備貨需求增加，疊加年底宏觀會議政策支持，提振了企業信心。制造業行業分化持續，高技術制造業保持領跑地位，供需旺盛；金屬冶煉等高耗能行業則處于收縮區間。大型企業重回擴張狀態，發揮壓艙石作用，中小企業則面臨挑戰，尤其是小型企業景氣度有所回落，經營承壓。

當前，經濟復蘇仍然存在顯著的結構性壓力，宏觀經濟整體回暖較難傳遞到經濟的毛細血管。擴大內需的總目標下，如何恢復中小企業的活力，持續修復企業盈利能力，依然是難點與重點。

個人出售購買滿2年的住房免征增值稅

12月30日，財政部和稅務總局聯合發布《關于個人銷售住房增值稅政策的公告》，公告指出，從2026年1月1日起，個人將購買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅。個人將購買2年以上（含2年）的住房對外銷售的，免征增值稅。政策適用對象為個人，不含個體工商戶中的一般納稅人。

對于過渡期的處理，公告規定2026年1月1日前個人銷售住房涉及的增值稅尚未申報繳納的，符合本公告規定的可按本公告執行。（財政部官網）

｜點評｜ 本次個人銷售住房增值稅政策的調整，更多是政策層面的延續，對全國房地產市場的整體影響相對有限。個人出售購買滿2年以上的住房免征增值稅政策已實施多年，在房地產市場未出現過熱的情況下，該項政策很難被輕易取消。本次將個人出售不足2年住房的增值稅率從5%降至3%，有助于降低次新房交易的稅費成本，在一定程度上促進成交。然而，由于次新房在二手房市場中的占比不高，總價2%的減稅額度也相對有限，政策實際效果或許并不大。

目前，傳統的房地產支持政策基本“應出盡出”，市場整體止跌回穩壓力仍然相對較大。展望2026年，提振房地產市場或許需要政策貼息等更加有力的政策出臺。

印度GDP超越日本躍居世界第四

12月31日消息，印度新聞信息局發布的年終經濟評估報告顯示，印度國內生產總值（GDP）當前已超過日本，成為世界第四大經濟體。報告還稱，按照目前的趨勢，印度有望在未來三年內超越德國，成為世界第三大經濟體，經濟實力將僅次于美國和中國。印度2025—2026財年第二季度GDP增長8.2%，創六個季度以來最高增速。印度儲備銀行（RBI）本月將2025—26財年GDP增長預測從此前預測的6.8%上調至7.3%。

世界銀行數據顯示，2024年印度人均GDP僅為2694美元，為同期日本人均GDP（32487美元）的十二分之一，是德國人均GDP（56103美元）的二十分之一。報告顯示，印度14億人口中，超過四分之一群體介于10歲至26歲。為數百萬年輕畢業生創造足夠多的高薪工作崗位是即將到來的挑戰。（財聯社）

｜點評｜ 今年全球多個主要國家經濟增長乏力時，印度經濟保持了高速增長，還呈現出高增長與相對較低的通脹并存的良好經濟狀態?？傮w上看，印度政府年內擴大支出力度，加速國內基礎設施建設進程。同時，印度政府改革稅制，降低實際稅率，再加上國際原油價格、食品價格走低，印度通脹率下行，居民旺盛的消費需求成為經濟增長的主要推動力。

印度經濟發展的核心優勢在于其豐富的年輕勞動力資源與龐大的國內市場，二者共同構成了經濟增長的重要動力。當前，印度正通過一系列政策舉措著力提振本土制造業，提升在全球制造業格局中的地位。然而，全球貿易壁壘日益加劇，印度國內基礎教育普及率有待提升，印度經濟發展還面臨諸多挑戰。

美國批準韓企向中國出口芯片制造設備

12月31日消息，三星和SK海力士已獲美國批準，在2026年向中國出口芯片制造設備。在今年早些時候撤銷一些科技公司在美國芯片制造設備出口方面的許可豁免后，美國暫時松綁了對韓國企業的限制。美國商務部工業與安全局已修改政策，允許三星和SK海力士向其中國工廠出口芯片設備，只需每年獲得批準。為此，美國要求企業提交年度計劃，列明所需設備類型和數量，并按年度審批。

據悉，美國政府已向三星和SK海力士頒發年度許可證，允許其在2026年向其位于中國的工廠出口芯片制造設備。（財聯社）

｜點評｜ 美國為韓國芯片制造商設置了一個緩沖帶，既能保證在中國的芯片產能短期不會受限，又能約束韓企在中國的戰略布局。中國是三星和海力士重要的海外內存產能基地，如果沒有這次出口豁免，韓企在中國的工廠將面臨設備難以正常維護、維修等問題，產能將大打折扣，從而加劇全球半導體產業鏈的供應緊張局面。

每年獲得批準的方式讓韓企難以在中國進行長期的資本規劃，無法獲得設備出口批準的風險始終存在，這一安排可能促使韓企逐步將先進生產線從中國轉移，從而在尖端領域制約中國芯片產業鏈的發展。

大模型獨角獸MiniMax正式招股

12月31日消息，上海大模型獨角獸MiniMax正式啟動招股。招股書顯示，MiniMax擬發行2538.9萬股，定價區間為151至165港元/股，發行估值介于461.23億港元至503.99億港元之間，將于1月9日正式登陸港股資本市場。

MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內的14家基石投資者，類型橫跨國際長線、頭部科技、中資長線及產業戰略等多個維度，認購總額約27.23億港元。公司預計將全球發售所得款項凈額約90%用于未來五年的研發，包括開發公司的大模型和公司的AI原生產品；剩余約10%將被分配至營運資金及一般企業用途。（澎湃新聞）

｜點評｜ 2025年AI賽道迎來IPO熱潮，提供底層算力的國產AI芯片公司受到火熱追捧，面向終端的大模型公司也將接受資本市場檢驗。此前智譜AI也已通過港交所上市聆訊，與MiniMax的節奏幾乎同步。雖然同為大模型獨角獸，但兩家公司的業務各有側重，智譜主要針對B端用戶提供技術基座，MiniMax則更關注C端應用平臺。作為首批IPO的大模型初創企業，兩家公司上市后表現如何，也反映出資本市場對產業不同路徑的判斷，具有較強的風向標意義。

MiniMax的基石投資者陣容強大，足見其認可度。受益于C端應用爆發，MiniMax的虧損近年來顯著收斂，但要形成可持續盈利能力仍需時間。AI賽道燒錢猛烈，上市融資能夠為企業補充彈藥。不過，成為公眾公司也意味著，未來企業或將迎來更為嚴苛的商業化要求。

2026年日韓股市全面上漲

12月31日消息，2025年亞洲主要股市交出亮眼成績單，韓國、日本和印尼股指均錄得兩位數大漲。韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創1999年以來最大漲幅；日本東證指數收于歷年來年終新高，超越1989年泡沫經濟時期峰值；印尼雅加達綜合指數上漲約22%，創2014年以來最佳表現。

韓國股市漲幅在亞洲市場中表現最為突出，遠超標普500指數約17%和MSCI亞太指數約25%的今年內漲幅。三星電子和SK海力士等芯片巨頭領漲，軍工和核電板塊同樣表現強勁。日本東證指數年終收于3408.97點，全年上漲22%，連續第三年錄得年度漲幅，顯示日本股市買盤基礎不斷擴大。（華爾街見聞）

｜點評｜ 亞洲股市今年表現強勁，除受全球流動性充裕的外部環境帶動外，內生動能同樣不容小覷。韓國新一任政府對于股市高度重視，陸續出臺了一系列直接利好資本市場的政策，同時加強房地產限購措施。并且，得益于AI行業的快速發展，三星、海力士等企業盈利水平提升，加上韓元年內整體升值，海內外資金對韓國市場的信心持續增強。

日本近幾年經濟出現了罕見的復蘇勢頭，長期處于低估狀態的日本股市因此得到了更多關注。日本政府對于擴大支出，繼續提振日本經濟的強烈愿望，在美日貿易關系緩和后，進一步推動股市上行。印尼股市的上漲驅動力更多來自于國際大宗商品價格持續走高，能源、礦業股票走強。同時，印尼央行降息也推動更多資金進入股市。

A股全年震蕩上行滬指漲18.41%

12月31日，2025年A股最后一個交易日，三大股指漲跌不一，深成指、創指高開低走，創指跌超1%?？傮w來看，個股跌多漲少，下跌個股超2700只。板塊方面，商業航天概念持續爆發，AI應用端表現活躍，數字貨幣概念震蕩走強。下跌方面，白酒板塊持續下挫，半導體概念股集體走低，貴金屬板塊震蕩走弱。

回望全年，市場交易活躍，“日成交超萬億”已成常態，結構性“科技?！毙星樨灤┦冀K，各大主要指數全線飄紅，交出亮眼成績單。其中，創業板指以近50%的年度漲幅強勢領跑；滬指于10月28日一舉突破4000點大關，創下近十年新高；A股總市值躍升至近109萬億元，年內新增近23萬億元，一舉刷新歷史紀錄。（新浪財經）

｜點評｜ 2025年最后一個交易日，滬指再度收紅，罕見的走出11連陽，個股表現則相對較弱。從板塊上看，商業航天板塊繼續走強，有望成為跨年熱點。部分航司購買飛機，市場對未來民航業的增長信心略有增強，機場航運板塊走高。消費板塊表現疲軟，醫藥、白酒板塊跌幅居前。

回首全年，A股“924”行情仍在延續。年中因中美貿易沖突給市場帶來短期振動，市場很快完成情緒修復，A股由此開啟了上漲行情，年末受外圍市場影響，漲勢暫緩，進入盤整蓄勢期。AI相關產業鏈成為貫穿全年的主線行情，從上游的芯片制造到下游AI應用，“大牛股”頻出。全年國際大宗商品價格走高，有色金屬板塊同樣收獲不俗的漲勢。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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