頂流代言余熱未退，倍輕松及實控人馬學軍被立案調查

2025年12月25日，被譽為“智能按摩設備第一股”的倍輕松突發公告，公司及實際控制人、董事長兼總經理馬學軍因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會正式立案調查。這一重磅利空距其官宣乒乓球世界冠軍孫穎莎擔任全球品牌代言人尚不足兩個月。

頂流代言帶來的品牌熱度尚未褪去，實控人被立案的負面消息已引發市場劇烈震蕩。12月26日早盤，倍輕松股價低開低走，單日大跌14.6%，報收22.63元/股，總市值縮水至約20億元。

實際上，在光鮮代言的背后，倍輕松業績壓力重重：2025年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降幅超600%。值得關注的是，在實控人立案前一月馬學軍剛套現逾6400萬元，倍輕松副總經理、核心技術人員儲清華以及副總經理、首席運營官鄭小亞離職。

頂流代言官宣后，實控人被立案

2025年10月31日，倍輕松高調官宣乒乓球世界冠軍孫穎莎成為全球品牌代言人，試圖借助其“專業、可靠”的冠軍形象，強化品牌在智能按摩領域的專業定位，并精準觸達25-35歲城市精英目標用戶群體。

（圖片來自于微博）

彼時倍輕松宣稱，這是“強者聯合”的戰略性舉措，將實現“品牌認知-消費轉化”的高效鏈路，為業績增長注入新動力。在此之前，倍輕松已先后簽約易烊千璽、肖戰等頂流明星，明星代言成為公司重要的營銷手段。

頂流代言熱度微散的情況下，倍輕松的負面消息接踵而來。2025年11月21日，馬學軍通過詢價轉讓方式減持255.26萬股公司股份，占總股本的2.97%，套現金額高達6471萬元，馬學軍及其一致行動人持股比例從52.35%降至49.38%，跌破50%控制線。對于減持原因，公司僅解釋為“股東自身資金需求”，但在業績虧損加劇、公司現金流緊張的背景下，實控人的大額套現行為引發市場廣泛關注。

（圖片來自于公告）

“此舉在時間節點上極為敏感，難免引發市場對其‘提前跑路’的質疑。”中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出，“更值得警惕的是，馬學軍此前已通過多種方式占用公司資金，包括通過關聯企業拆借、員工借款、提前支付供應商款項等手段，2024年累計占用資金高達8593萬元。在此背景下，大額減持不僅削弱市場對公司的信心，也可能涉嫌利用信息優勢進行不當套利，存在明顯的道德風險。”

更令投資者始料未及的是，12月25日，證監會立案公告正式落地。公告顯示，倍輕松及馬學軍因涉嫌信息披露違法違規被立案調查，盡管公司聲稱“各項經營活動正常開展”，但市場信心卻已然受挫。

（圖片來自于公告）

截至2025年12月26日收盤，倍輕松股價較孫穎莎官宣代言時的10月31日的30元/股左右下跌約24.5%，較馬學軍減持時的價格25.35元/股下跌約10.7%。

（圖片來源：雪球）

對此，知名品牌營銷專家、東莞周密營銷創始人周密先生表示：“倍輕松涉嫌違規披露信息被證監會查處，或對智能按摩設備第一股產生極其不利的影響，在巨虧的情況下，實控人還套現，有跑路的嫌疑。”

頂流代言的“流量紅利”尚未完全轉化為經營業績，實控人被立案的消息卻已嚴重沖擊品牌信譽。對于企業而言，驅動消費決策的重要因素之一就是依賴品牌形象，品牌形象則與代言人的正面形象及公司自身的合規經營、誠信口碑息息相關。

實際上，在此之前倍輕松的經營困境就早已出現端倪，明星代言也難以掩蓋其業績下滑的財務狀況。

業績不容樂觀

公開資料顯示，1996年創始人馬學軍辭職后瞄準便攜按摩器空白市場，合伙創辦深圳市倍輕松保健用品實業有限公司，靠代理進口按摩產品賺第一桶金；2000年7月5日，馬學軍正式成立深圳市康思電子有限公司（倍輕松前身），注冊資本50萬，3位初始股東出資，自此轉向自主研發便攜按摩儀，奠定核心賽道。

2021年7月15日，倍輕松登陸上交所科創板，成智能便攜按摩器第一股，上市首日股價暴漲524.74%，總市值破百億，募資4.2億元用于營銷網絡+研發中心。

作為登陸科創板的“智能按摩設備第一股”，倍輕松卻在上市后次年陷入了虧損，2022年、2023年歸母凈利潤分別虧損約1.24億元、5086.54萬元，2024年雖扭虧實現凈利潤約1025.32萬元，但好景不長，2025年其再度陷入大幅虧損泥潭。

（圖片來自財報）

2025年三季報顯示，倍輕松前三季度實現營業收入約5.52億元，同比下降約34.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6562.8萬元，同比驟降約600.98%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損約6666.83萬元，同比降幅高達約826.41%。單季度數據同樣慘淡，2025年第三季度公司營業收入約1.67億元，同比減少約28.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2951.33萬元，虧損幅度較第二季度有所擴大。

（圖片來自于財報）

在營業收入下滑與虧損加劇的背后，倍輕松2025年以來，核心管理團隊還出現不穩定跡象——年內兩度發生高管離職事件。2025年2月，倍輕松副總經理、核心技術人員儲清華因個人原因辭職；同年9月19日，倍輕松副總經理、首席運營官鄭小亞也宣布離職，辭職后均不再擔任公司任何職務。

柏文喜對此表示：“品牌代言雖能短期提升曝光度，但若產品競爭力不足、渠道結構失衡、內部管理混亂，營銷投入將難以轉化為實際銷售增長。倍輕松當前的困境正是‘重營銷、輕產品、弱治理’的集中體現。”

核心高管的密集離場，可能影響倍輕松戰略執行的連續性與穩定性。在業務戰略上，一方面，倍輕松試圖通過明星代言、線下門店擴張等方式提升品牌影響力與市場份額；另一方面，在業績持續虧損、資金緊張的情況下，又不得不縮減研發投入、終止募投項目以補充流動資金，戰略方面“擴張與收縮并存”。

財報顯示，2025年前三季度，倍輕松經營活動產生的現金流凈額為-2809.96萬元，同比大幅減少244.21%；未經審計的貨幣資金較2024年年末下降接近24.8%，資金鏈壓力日益凸顯。

（圖片來自于財報）

為緩解資金壓力，倍輕松近期采取了多項措施。2025年12月23日，公司宣布將“研發中心升級建設項目”結項，將節余的1921.04萬元募集資金永久補充流動資金。

（圖片來自于公告）

對此，知名品牌營銷專家、東莞周密營銷創始人周密先生表示：“在人工成本不斷高漲的情況下，智能按摩設備仍然擁有巨大的市場空間，應該沉下心來更新產品，做好品牌，拓展更多的消費場景，才能使公司擺脫困境，走上良性循環的道路。”