維信諾三季度虧損16億卻躋身全球前三，面板巨頭的冰與火之歌

作者丨劉宇

出品丨鰲頭財經

2025年，全球顯示產業正迎來“中尺寸爆發+技術分化”的關鍵轉折期，中國廠商在OLED領域的競爭從中小尺寸的規模比拼，升級為中尺寸市場的技術話語權爭奪。

圖源：公司官網

維信諾作為中國OLED產業的核心技術型企業，憑借在柔性顯示、折疊屏技術等領域的多年深耕，2025年第三季度，維信諾AMOLED智能手機面板出貨量同比增長16.7%，以12.7%的全球市場份額躍居行業第三。

然而，維信諾交出的2025年三季報，卻呈現出“穩健增長與轉型攻堅并存”的鮮明特征，前三季度營收60.51億元，同比增長3.5%，但歸母凈利潤為-16.23億元。

一面是全球市場份額躍升至12.7%的行業第三，一面是凈虧損16.23億元的財務現實，維信諾的三季報描繪了一場技術與資本、短期陣痛與長期前景的激烈博弈。

業務數據的矛盾信號

維信諾2025年三季報呈現出一組看似矛盾的財務數據：營收增長與持續巨額虧損并存，而市場份額卻逆勢上升。

從財務方面看，公司前三季度實現營業總收入60.51億元，同比增長3.50%。單看第三季度，公司實現營業收入19.3億元，同比僅微增0.85%。

盈利方面的情況并不樂觀。前三季度歸母凈利潤為負16.23億元，同比減虧1.74億元，虧損幅度收窄9.67%。

扣除非經常性損益-16.97億元的凈利潤，同比上升13.62%。單季度來看，第三季度歸母凈利潤為-5.61億元，同比減虧近6000萬元。

值得注意的是，公司的毛利率僅為0.22%，雖然同比提升102.79個百分點，但絕對值仍然極低。對比京東方14.42%的毛利率水平，差距顯著，反映出公司在高端產品溢價能力上的不足。

圖源：公司三季報

從市場份額看，根據行業研究機構CINNO Research的數據，2025年第三季度全球AMOLED智能手機面板出貨量約2.5億片，同比增長11.7%。在這個高速增長的市場中，維信諾表現尤為突出。

據界面新聞報道，公司三季度出貨量同比增長16.7%，超過行業平均增速，以12.7%的全球市場份額躍居行業第三。

而柔性AMOLED在當前市場絕對主流的情況下，這一關鍵領域，維信諾表現同樣出色，柔性面板出貨量同比上升16.2%，環比增長54.2%，市場份額達到了13.7%。

這一系列的數據，標志著維信諾首次在全球高端顯示領域進入前三強，與三星顯示、京東方等巨頭同臺競技。

從財務結構看，據公司財報數據，截至三季度末，公司總資產達391.56億元，而負債合計330.33億元，負債率達到84.36%的高位，大幅高于行業平均水平。

更令人擔憂的是，公司的應收賬款為41.11億元，占前三季度營收的比例高達67.9%，同比上升5.2個百分點，反映出公司在下游客戶回款周期上的被動地位。

而表現亮眼的是，前三季度現金流量凈額為24.10億元，同比大幅增長311.06%，主要得益于銷售回款增加及購買商品、接受服務支出大幅減少。

技術優勢與行業格局

在核心技術方面，在全球OLED產業技術路線分化的關鍵期，維信諾選擇以自主創新的ViP技術（Visionox intelligent Pixelization）構建核心技術壁壘，走出了一條區別于韓企蒸鍍工藝、國內同行印刷技術的差異化路徑。

維信諾依靠技術創新，為平板、筆記本電腦、車載顯示等高端市場提供更具競爭力的解決方案，在中尺寸賽道的差異化競爭中占據先發地位。

在國內市場上，在鞏固消費電子顯示市場優勢的同時，維信諾加速推進“全場景顯示”戰略，尤其在車載顯示這一高附加值賽道實現多點突破，成為公司營收增長的新引擎。

證券日報報道，繼2024年全球首款14.2英寸車載滑移卷曲AMOLED屏幕量產，并應用于“紅旗·國雅”高端行政轎車后，維信諾在2025年進一步深化與紅旗的合作，推出多款定制化車載顯示方案。

在海外市場的CES2025展上，維信諾首次展示C型固曲中控車載顯示解決方案，憑借小半徑曲面顯示技術獲得海外車企高度關注。

Omdia預測，到2028年車載OLED顯示器年復合增長率將達12%以上，維信諾憑借技術先發優勢，有望在這一高增長賽道占據重要份額。

而在行業競爭方面，國內市場上，根據Omdia數據，京東方憑借產能規模優勢，AMOLED智能手機面板居全球出貨第二，TCL華星則通過印刷OLED技術路線加速追趕，深天馬、和輝光電等廠商在細分領域持續發力，市場份額競爭日趨激烈。

2025年三季度各公司AMOLED智能手機面板出貨量占比

國際市場上，三星顯示依舊牢牢占據AMOLED智能手機面板出貨量榜首，2025年第三季度份額約為44%。

三星顯示仍憑借著蘋果等高端客戶資源保持技術溢價，在折疊屏、卷軸屏等創新形態產品上的技術積累和客戶資源優勢短期內難以撼動。

在分化中把握機遇

維信諾的未來之路，始終與全球顯示產業的格局重塑同頻共振。2025年，全球OLED產業呈現出“規模向中國集中、技術向高端升級”的顯著特征。

從出貨量來看，據中國經營報報道，從2024年起，中國企業開始占據全球智能手機OLED市場超半數的份額，并且保持持續穩定。

從銷售額來看，韓國企業占據主導地位，反映出國內廠商在高端市場的突破仍需時日。

在這一格局下，維信諾與京東方、TCL華星等中國廠商共同推動國內OLED產能全球占比持續提升，形成了“技術路線差異化、應用場景多元化”的產業生態。

一方面，對于維信諾而言，當前最大的挑戰在于盈利能力的持續改善。

盡管虧損幅度持續收窄，但0.22%的毛利率仍處于行業低位，如何通過高端產品放量與規模效應釋放實現毛利率回升，是公司邁向盈利轉正的關鍵。

另一方面，財務壓力與項目推進風險仍需警惕。

公司84.36%的資產負債率偏高，公司財報顯示，前三季度財務費用高達5.63億元，對利潤形成一定侵蝕。另外，合肥8.6代線雖建設順利，但后續設備調試、良率爬坡仍存在不確定性，550億元的巨額投資也對公司資金管理提出更高要求。

此外，中尺寸OLED市場即將迎來產能集中釋放期，京東方、TCL華星的相關產線預計將于2026年—2027年陸續量產，未來行業可能面臨階段性供需失衡風險，對產品價格形成壓力。

維信諾的發展關鍵在于“技術產業化速度”與“高端市場突破力度”。

隨著合肥8.6代線的逐步投產，ViP技術的成本優勢將進一步顯現，有望推動公司在中尺寸與車載市場的份額快速提升。車載業務的持續放量將不斷優化營收結構，高附加值產品占比提升將有效改善毛利率水平。

若能在2026年實現合肥產線順利量產與良率爬坡，維信諾有望在行業競爭中占據更有利位置，加速邁向盈利拐點。