酒便利再次易主，賣手機的天音控股，能帶來什么？

酒便利（838883.NQ）再次迎來新舊權力的交替。

12月9日，阿里司法拍賣平臺顯示，河南僑華商業管理有限公司（以下簡稱：河南僑華）持有的酒便利3831.21萬股份公開拍賣結束，共青城創東方華科股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱：創東方華科）以最高應價勝出，以6839.96萬元拍下酒便利51%的股權，成交價僅比起拍價高出100多萬元，約占市場價的71%。

這意味著酒便利正式易主，這已是它創立以來第二次易主。

近十年來，酒便利跟資本深度綁定，曾借助資本力量成就過輝煌，也因過度依賴資本，深陷經營困境，經歷了創始人離場、原實控人被立案調查、半數股權被凍結等一系列負面事件。

隨著股權拍賣的落定，酒便利似乎又看到了重生的希望。這次的資本方，不僅有酒行業經驗，還具有國資背景。

不過，在被資本耽誤的幾年時間里，酒便利已經被同行甩開一大截了，它能否重回牌桌，仍有懸念。

與資本深度綁定十年

成立于2010年的酒便利，已走過15個年頭。

在那個傳統渠道仍是主流的年代，酒便利創新性地推出“線上下單+線下20分鐘配送”的O2O模式。

2013年，酒便利在河南鄭州做到了1億銷售額，之后開始走出河南。2014年12月，酒便利全國門店達到100家，年銷售額達到2億。

酒便利嶄露頭角后，資本也隨之登場。

2015年-2018年，酒便利共獲得7輪融資，背后資本包括光大證券、聯想控股、河南國控基金、仁懷醬酒（集團）有限責任公司、新盛林、北京正一堂等。

其中，最大的一筆融資來自聯想控股，2016年1月，聯想控股獨家戰略投資酒便利，投了4億元。同年，酒便利成功掛牌新三板，成為繼壹玖壹玖（已退市）之后第二家登陸資本市場的酒類流通企業。

▲2016年酒便利的前十大股東，圖片來自公司財報

2017年，聯想控股通過一系列動作轉讓手中29.80%的酒便利股份給佳沃集團，后者由此成為酒便利第二大股東。資料顯示，佳沃集團創立于2012年，是聯想控股旗下的現代農業和食品產業投資平臺。

作為第二大股東的聯想控股，并未過多干預酒便利的經營。有了聯想控股等投資機構的注資后，酒便利開始全國跑馬圈地。截至2020年年末，酒便利門店開進北京、江蘇、湖北等市場，營業網點突破300家，連續三年實現盈利。

命運的轉折，始于聯想控股的退出。

2021年，佳沃集團以2.98億元價格出售了所持酒便利全部股權，這意味著聯控控股徹底退出。接盤方為河南僑華商業管理有限公司，該公司原本就持有一部分酒便利股權。

據酒便利2021年11月3日公告，出售完成后，河南華僑合計持有酒便利33.49%的股份。河南華僑是華僑商業集團有限公司（簡稱華僑商業）的孫公司，華僑商業是“華僑系”控制上市公司的重要平臺，余增云則是該體系的核心人物。

當時的大股東王雪在2021年11月1日增持酒便利，將持股比例提升至34.45%，才保住了控制權。

但這一平衡并未維持太久。隨后兩年間，河南華僑之后幾年通過收購創始團隊股權、大宗交易等方式，逐步增持酒便利，到2023年5月底，其持股比例已達52.98%，公司實控人也變更為余增云。

▲拍賣前的股權架構，圖源天眼查

實控人變更為余增云不到兩個月，酒便利三名創始人中，王雪徹底退出，沈麗波僅保留少量股權，張立卸任總經理職位。新一屆董事會7名董事中有4名擁有“華僑系”背景。不到兩年間，酒便利經歷了三任董事長和總經理的變更。

“華僑系”將酒便利當成了“提款機”。2023年，河南僑華為配合華僑系企業融資，3次抵押所持酒便利股權的96.26%，其后未能履行還款義務。

2024年，“華僑系”資金兌付危機爆發，當年11月，余增云因涉嫌集資詐騙，被杭州警方立案調查。河南僑華持有的52.98%酒便利股權全數被凍結，最終河南僑華在2023年累計質押給銀行的96.26%股權被推上拍賣市場。

在外界看來，創東方華科以6839.96萬元拿下酒便利51%的股權，可以說是撿漏了。

新實控人什么來頭？

創東方華科成立于2022年，是一家專注于產業互聯網領域投資的私募股權投資基金。它的背后，還站著一位年入840億元的手機分銷巨頭。

天眼查顯示，創東方華科的第一大股東為天音通信有限公司（簡稱天音通信），持股比例為32.3%，天音通信是天音控股的全資子公司，天音控股的大股東則是深圳市投資控股有限公司。換言之，酒便利的新股東還擁有國資背景。

▲創東方華科的股權架構，鎂經小組制圖

公開資料顯示，天音控股于1997年12月在深交所上市，以手機分銷起步，現已成為集智能終端銷售服務、彩票、移動轉售、手機售后服務等業務為一體的大型集團化公司。2022年-2024年，天音控股營收分別為764.27億元、948.25億元、840.38億元。

雖然天音控股是賣手機的，但它想在白酒行業闖出一片天。

早在2003年，天音控股就曾將江西章貢酒業收入囊中，這是天音控股第一次涉足白酒業。

盡管布局較早，但酒類業務卻始終未能給天音控股帶來可觀的收入，營收占比多年來都處于低位。2018年，酒類銷售業務收入2.04億元，占公司總收入的0.48%；2019年上半年，酒類業務實現收入0.64億元，收入占比降至0.28%。

2019年10月，天音控股將江西章貢酒業95%股權轉讓給*ST巖石（600696.SH）控股股東貴酒發展。

雖然賣掉了章貢酒業，但天音控股并未完全退出白酒業。2022年10月，在貴州安酒祈安大典活動上，天音控股集團新業務部總經理掌剛便曾以貴州安酒經銷商伙伴的身份出席活動。

2022年12月，天音控股斥資2.6億元成為創東方華科的第一大出資人，持股比例為20%，兩個月后，天音控股增資1.6億元，持股比例升至32.3077%。

創東方華科還持有酒仙網絡科技股份有限公司4.66%的股權。此外，2022年12月，創東方華科拿下天津酒快到新零售有限公司60%股份，另外40%股份由酒仙網絡科技股份有限公司持有。

▲創東方華科持有酒快到60%股權，圖源天眼查

目前酒快到已在全國20多個省份、200多座城市完成了線下布局，目前門店數量已突破500家。

從酒仙網到酒快到，再到如今的酒便利，天音控股在酒類流通領域的版圖，逐漸成形。相較于直接運營白酒企業，做渠道，天音控股或許更有經驗。

天音控股布局酒業即時零售的動機并不難猜測。

從去年開始，天音控股的業績盡顯頹勢，2024年營收和歸母凈利潤分別下滑11.38%和62.72%，今年前三季度，其營收和歸母凈利潤同比分別下降5.50%和376.05%。

所以，它繼續新的增長引擎，而酒業即時零售有很大的想象空間。據方正證券數據，即時零售2024年規模約7800億元，同比增長超過20%，預計2026年即時零售市場規模有望達到1.2萬億元。

中國酒類行業獨立分析人士肖竹青認為，酒便利最有價值的，是由300多家門店、600多萬會員和“20分鐘送達”的前置倉網絡構成的一套即時零售基礎設施。創東方華科目前控股的“酒快到”與酒便利業務重疊度高，兩張網絡若并軌，可攤薄履約成本，提高SKU周轉率。

不過，當下酒業即時零售的競爭異常激烈，就算酒便利和酒快到加起來，仍不具備優勢。

重生之路并不好走

新股東的到來，給酒便利帶來了重生的可能。但這條重生之路，并不好走。

6年前，聚焦“便利”屬性、提供20分鐘送貨的酒類連鎖品牌，酒便利還是國內獨一家。

在酒便利被資本耽誤的這幾年時間里，行業格局徹底重寫。

如美團自營的歪馬送酒已在全國布局2900個前置倉，12月，歪馬送酒總經理程明公開表示，全年GMV預計突破60億元，較去年30億元翻了一番。

據“華夏酒報”報道，另一垂直平臺“酒小二”，經過10年的發展，已構建起覆蓋多省市的網絡，建造了2000+個前置倉，據稱，其2024年GMV破40億元。

坐擁5000多家門店的壹玖壹玖，2022年開始試點“1919快喝”項目，并在次年全面啟動這個酒類即時零售創新項目。今年“雙十一”期間，壹玖壹玖還與淘寶閃購進一步深化合作，重點探索更高效的前置倉履約模式。

在全國擁有2000多家門店的華致酒行，正以連鎖門店為基礎，積極布局即時零售業務；

作為“酒類前置倉鼻祖”的酒便利，如今已經上不了牌桌了。就算天音控股將酒便利跟酒快到整合在一起，也不過900多家門店，也很難跟上述幾家競爭。

更現實的問題在于，在談資源整合之前，酒便利還需要先把自身的“舊賬”理清。

財報顯示，2025年上半年，酒便利營收同比下滑37.1%至5.98億元，虧損擴大至6154.91萬元。截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金僅余1405.16萬元，較上年同期銳減超90%，資產負債率近74%，資金鏈承受著巨大壓力。

據南都灣財社記者了解，由于酒便利前實際控制人余增云被立案調查，其潛在對酒企和酒業客戶、加盟商和門店所欠下的債務問題尚未獲得解決。

在此背景下，市場對新控股方的期待，更多集中在“兜底能力”上。

對此，肖竹青樂觀地認為，作為深圳老牌創投機構，創東方華科除了有天音控股“背書”外，其背后有多家國資引導基金和產業資本，具備一次性“輸血”幾千萬到上億元、恢復銀行授信的可行性。

好消息是，“華僑系”出局后，酒便利的管理層也得以“撥亂反正”。今年5月，酒便利創始股東張立回歸董事會擔任董事，并出任公司總經理。

在河南華僑入主之前的2015年-2020年，張立便 擔任公司總經理，期間酒便利營收從2.99億元攀升至8.56億元，營收年復合增長30%。張立卸任總經理后的2021-2024年，酒便利兩度出現業績下滑。

對于此次股權變更，張立表示，這是“摒棄前實控人事件不良影響的契機”，有助于在融資、供應鏈、客戶端重塑信心。

面對競爭更加激烈的行業環境，你覺得酒便利能在天音控股手中重生嗎？