倍輕松被立案，敲響按摩儀行業警鐘

　　12月25日，深圳市倍輕松科技股份有限公司(下稱“倍輕松”)發布公告稱，公司收到中國證監會下發的《立案通知書》以及對實際控制人馬學軍下發的《立案通知書》，因公司及馬學軍涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對倍輕松及實際控制人馬學軍立案。

　　圖源倍輕松官網

　　健康智能硬件第一股，為何跌下神壇?

　　倍輕松，是一家專注于智能便攜按摩器研發與銷售的企業?，成立于2000年，產品涵蓋眼部、頸部、腰部按摩器等，2021年，倍輕松成功登陸科創板成為健康智能硬件第一股。

　　自2021年7月登陸科創板，倍輕松股價一度沖高至130.70元，但之后震蕩下行，截至12月26日收盤，倍輕松股價22.61元，當日跌幅14.68%，市值降至不足20億元。

　　作為倍輕松的創始人，馬學軍擔任倍輕松職務涵蓋董事長、總經理及核心技術人員。就在立案前一個月，馬學軍曾通過詢價轉讓方式，減持了其持有的公司股份255.26萬股，該次詢價轉讓的價格為25.35元/股，據此計算，馬學軍通過此次轉讓套現金額約為6471萬元。

　　一邊是實際控制人的大額套現，另一邊則是倍輕松的業績下滑。2025年前三季度，倍輕松營業總收入為5.52億元，同比下滑34.07%;歸母凈利潤虧損約6562.8萬元,同比減少600.98%。

　　在按摩儀行業，這種將公司視為“提款機”的做法，似乎并非孤例。近日，與倍輕松同屬按摩儀賽道的SKG母公司宣布將赴港股上市，這是其在創業板撤單、終止北交所輔導后第三次IPO嘗試。上市前夕，SKG母公司實控人劉杰夫婦也進行了突擊分紅，業內也對這種“左手舉債右手分紅”的做法提出了質疑。

　　倍輕松立案或成行業整頓起點

　　作為近幾年來的“網紅”行業，按摩儀行業發展迅速，高端按摩儀售價動輒上千元，但其成本結構卻鮮有透明，SKG母公司招股書數據顯示，2022年至2024年其毛利率分別為?50.4%?、?49.1%?和?48.9%?，2025年前三季度為?50.2%?。倍輕松的眼部、頭部、頸部等按摩儀產品毛利率更是高達60%以上。

　　但是高利潤率對應的并不是持續的研發投入增加，倍輕松、SKG銷售費用連年上漲，與研發費用嚴重倒掛，巨額資金流向了明星代言、電商平臺流量購買以及直播間傭金，而非產品的核心技術突破。

　　按摩儀行業興起于現代人對健康的追求和生活品質的提升，本應是一片藍海市場。然而，過度營銷、忽視產品本質、公司治理混亂等問題正在侵蝕這一行業的根基。

　　倍輕松從上市初被追捧為“健康科技新貴”，到如今被立案調查。SKG的上市之路屢屢受挫，監管層對其持續盈利能力、關聯交易以及“高毛利高營銷”模式的質疑，行業亂象的連鎖反應已經開始顯現。

　　倍輕松的立案調查或許只是開始，整個行業都需認真反思，是繼續在營銷內卷中耗盡利潤，等待監管的達摩克利斯之劍落下，還是痛定思痛，回歸制造業本質，真正沉入研發，做出能經得起用戶和時間驗證的產品?