市值縮水640億港元，“水果第一股”年底退市

因?yàn)闊o(wú)法按時(shí)披露財(cái)報(bào)，停牌超過(guò)一年半，市值縮水640億港元的“水果第一股”洪九果品(06689.HK)即將迎來(lái)“退市時(shí)刻”。

12月24日，香港聯(lián)合交易所發(fā)布取消重慶洪九果品股份有限公司上市地位的通告。通告宣布，從2025年12月30日上午9點(diǎn)起，根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A（1）條，予以取消洪九果品的H股上市地位。

通告顯示，該公司自2024年3月20日起已暫停買(mǎi)賣。根據(jù)上述《上市規(guī)則》，若洪九果品未能在9月19日或之前復(fù)牌，聯(lián)交所有權(quán)將該公司除牌。該公司曾于10月13日申請(qǐng)復(fù)核，但港交所稱，上市復(fù)核委員會(huì)維持取消公司上市地位的決定。

1987年，17歲的鄧洪九只身一人來(lái)到重慶朝天門(mén)碼頭挑擔(dān)創(chuàng)業(yè)賣水果。當(dāng)時(shí)，他發(fā)現(xiàn)朝天門(mén)一帶紅桔的零售價(jià)格普遍偏高，一斤要賣七八角，而自己老家長(zhǎng)壽的價(jià)錢(qián)比這兒要便宜得多。于是，鄧洪九通過(guò)在家鄉(xiāng)收購(gòu)桔子，直接拉到重慶來(lái)賣，獲得了人生的第一桶金，讓他看到了“端到端”模式的巨大優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)定了創(chuàng)業(yè)的想法。

2002年，鄧洪九創(chuàng)辦了洪九果品的前身——重慶洪九果品有限公司。2009年被獲評(píng)“中國(guó)果品行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家”，2012年獲評(píng)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)十大新聞人物”。

2011年，洪九果品業(yè)務(wù)擴(kuò)張至泰國(guó)，建立采購(gòu)基地。2013年，為了便于資本運(yùn)作，鄧洪九對(duì)公司進(jìn)行股份改制，更名為重慶洪九果品股份有限公司，此后陸續(xù)在貴陽(yáng)、成都、沈陽(yáng)等多地成立分公司。此后，公司經(jīng)歷了飛速發(fā)展的“黃金十年”。截至2023年6月末，洪九果品擁有24家銷售分公司，覆蓋300多個(gè)城市。

2022年9月5日，洪九果品趕在百果園（02411.HK）之前登陸港交所，發(fā)行價(jià)40港元/股。這一年，洪九果品銷售收入突破150億元，同比增長(zhǎng)46.7%，凈利潤(rùn)14.52億元，同比激增近4倍，公司稱在中國(guó)水果分銷商中排名第一。灼識(shí)咨詢也證實(shí)，以銷售收入計(jì)算，洪九果品在2022年確實(shí)是國(guó)內(nèi)最大的水果分銷商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的榴蓮分銷商和進(jìn)口火龍果分銷商。

同年，鄧洪九家族以85億財(cái)富位列2022年衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜第743位，并獲評(píng)“2022年重慶十大經(jīng)濟(jì)人物”，個(gè)人財(cái)富和聲望地位達(dá)到巔峰。

然而，這家明星企業(yè)的隕落速度令人震驚。上市僅40個(gè)月后，洪九果品便面臨退市命運(yùn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2024年3月20日，公司因無(wú)法按時(shí)披露2023年財(cái)報(bào)而停牌。審計(jì)機(jī)構(gòu)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)現(xiàn)，截至2023年末，集團(tuán)預(yù)付款余額約44.7億元，其中2023年第四季度向若干供應(yīng)商支付約34.2億元，這些供應(yīng)商大多是2023年的新增交易方，并無(wú)歷史交易記錄，部分供應(yīng)商的注冊(cè)資本低于預(yù)付款余額且社保參保人數(shù)為零。

畢馬威因質(zhì)疑這些交易的商業(yè)合理性而辭任審計(jì)師，洪九果品隨后更換為中匯安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，但直到退市前，公司仍未披露2023年年報(bào)及之后的定期報(bào)告。

財(cái)務(wù)問(wèn)題之外，洪九果品還深陷經(jīng)濟(jì)犯罪調(diào)查。2025年4月16日，公司公告稱，重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款、虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票等事項(xiàng)立案調(diào)查，公司董事長(zhǎng)鄧洪九、董事彭何、江宗英（鄧洪九妻子）、楊俊文（鄧洪九舅舅）、譚波以及監(jiān)事會(huì)主席余利霞被采取不同刑事強(qiáng)制措施。自2025年1月6日起，公司總部辦公大樓被公安機(jī)關(guān)限制人員出入，導(dǎo)致公司無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)。

一個(gè)月后，5月20日，洪九果品再發(fā)公告稱，此次公司及多名高管被立案調(diào)查，主要是因?yàn)槠鋫鶛?quán)人——部分銀行向公安分局提交了報(bào)告，內(nèi)容涉及洪九果品迄今仍逾期未償還的銀行貸款。

隨著危機(jī)發(fā)酵，洪九果品市值大幅縮水。停牌前，公司股價(jià)定格在1.74港元/股，較發(fā)行價(jià)跌超95%，市值28億港元，較巔峰時(shí)期的670億港元縮水642億港元。

洪九果品經(jīng)營(yíng)層希望逐步恢復(fù)其日常運(yùn)營(yíng)，2025年5月，公司向法院申請(qǐng)重整及預(yù)重整，由于資金承壓，公司考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者支持重整計(jì)劃。然而，由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期系統(tǒng)性失靈、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)屢現(xiàn)異常波動(dòng)以及管理層誠(chéng)信度存疑等問(wèn)題，這些自救措施并未能取得預(yù)期效果，一度被擱淺。

事實(shí)上，洪九果品曾憑借“端到端”的先進(jìn)數(shù)字化供應(yīng)鏈模式在市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)先地位。然而，隨著果品分銷市場(chǎng)環(huán)境的變化和消費(fèi)者需求的轉(zhuǎn)變，更傾向于高性價(jià)比的水果。這一模式逐漸暴露出其脆弱性，特別是2023年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)水果大規(guī)模上市且價(jià)格大幅回落，使得洪九果品的高成本結(jié)構(gòu)難以靈活調(diào)整，公司一度陷入“賣得越多，虧得越狠”的困境。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳表示，洪九果品的核心問(wèn)題在于激進(jìn)的“端到端”模式、脆弱的資金鏈、內(nèi)控缺失以及財(cái)務(wù)問(wèn)題（巨額預(yù)付款等），這背后也反映出水果行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期。

因此，百果園等頭部企業(yè)在積極尋求轉(zhuǎn)型，關(guān)閉低效門(mén)店，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升高毛利產(chǎn)品占比，以此來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年百果園零售門(mén)店相比去年同期減少1639家。“水果第一股”的退市，或許是一個(gè)時(shí)代的句點(diǎn)，但也可能是行業(yè)走向更成熟階段的新起點(diǎn)。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）

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