2026年投資展望來臨：風(fēng)格回歸，高股息策略迎來配置良機(jī)！

期待風(fēng)格反轉(zhuǎn)。

作者 | RAYYYY

編輯 | 小白

回顧2025年，A股市場(chǎng)在AI、半導(dǎo)體與高端制造等新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下整體走強(qiáng)，中小盤風(fēng)格顯著，中證2000指數(shù)漲幅超過30%。

與此同時(shí)，黃金價(jià)格持續(xù)攀升，12月22日，現(xiàn)貨黃金9999日內(nèi)漲超1.7%，再創(chuàng)歷史新高。

而相比之下，紅利資產(chǎn)在全年科技主導(dǎo)的行情中表現(xiàn)相對(duì)平淡。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

然而，股市激進(jìn)的上漲總會(huì)告一段落，在即將到來的2026年，進(jìn)攻的矛頭也許正藏在當(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)顯著且受益于新“國(guó)九條”政策的紅利資產(chǎn)之中。

紅利資產(chǎn)投資價(jià)值分析（一）紅利資產(chǎn)具有獨(dú)特的收益價(jià)值

今年以來，部分紅利低波指數(shù)的漲幅表現(xiàn)或許不盡如人意，然而，紅利資產(chǎn)在2025年的“黯淡”，恰恰為2026年的表現(xiàn)孕育了空間。這種“黯淡”并非源于其內(nèi)在價(jià)值的褪色，而是市場(chǎng)風(fēng)格極致偏離下的暫時(shí)性定價(jià)偏差。

縱觀近10年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，紅利策略拉長(zhǎng)時(shí)間來看，也有其獨(dú)特的防御價(jià)值與獲取超額收益的潛力。

紅利低波指數(shù)除了在2025年表現(xiàn)倒數(shù)第一以外，過去十年中平均表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)，而2020年—2024年疫情集中影響時(shí)期表現(xiàn)僅遜于申萬(wàn)滬金指數(shù)，說明其逐漸被市場(chǎng)挖掘和炒作。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

（二）政策重塑分紅生態(tài)，低估值紅利資產(chǎn)迎來價(jià)值重估

在政策上，2024年新“國(guó)九條”的出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大變革，其核心精神之一便是強(qiáng)化上市公司股東回報(bào)。

這一政策絕非短期刺激，而是著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的生態(tài)重塑。它系統(tǒng)性地提升了A股整體分紅的意愿、能力和可持續(xù)性，為紅利策略提供了前所未有的、堅(jiān)實(shí)的制度保障，有望驅(qū)動(dòng)一輪持續(xù)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程。

在政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)下，上市公司現(xiàn)金分紅體制機(jī)制不斷完善，分紅水平和分紅積極性均得到持續(xù)提升。

受益于上市公司分紅優(yōu)化，全A分紅率（過去12個(gè)月分紅金額/凈利潤(rùn)）在2025年11月28日達(dá)到34.6%，且在高位水平長(zhǎng)期呈上升態(tài)勢(shì)，表明分紅意愿或能力增強(qiáng)。

（來源：網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù)）

分紅率越高，表明企業(yè)/基金越傾向于將利潤(rùn)分配給投資者，對(duì)穩(wěn)健型投資者更友好。

此外，經(jīng)過一年的風(fēng)格壓制，當(dāng)前主要紅利指數(shù)的估值處于歷史較低分位。以中證紅利指數(shù)為例，其市盈率（PE）和市凈率（PB）均顯著低于市場(chǎng)整體水平。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

這意味著投資者可以用更低的價(jià)格，買入能夠持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合。

這種“高股息+低估值”的雙重特征，構(gòu)成了深厚的安全墊。在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，高股息提供了股價(jià)的下行保護(hù)；而在市場(chǎng)回暖時(shí)，估值修復(fù)與股息收益則有望形成“戴維斯雙擊”。

借道ETF布局紅利主線（一）中證紅利ETF

以紅利ETF易方達(dá)（515180.SH）為代表，這類產(chǎn)品緊密跟蹤中證紅利指數(shù)。

該指數(shù)從滬深兩市選取現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票。

其行業(yè)分布相對(duì)均衡，重點(diǎn)布局銀行、煤炭、交通運(yùn)輸、鋼鐵、制造業(yè)等傳統(tǒng)價(jià)值行業(yè)，這類行業(yè)盈利穩(wěn)定、分紅意愿強(qiáng)，是指數(shù)高股息特征的核心支撐。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

具體來看，紅利ETF易方達(dá)連續(xù)6年分紅，平均每年分紅比例為0.5%左右。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

這類ETF是布局紅利資產(chǎn)的核心寬基工具，風(fēng)格穩(wěn)健，能夠全面捕捉A股市場(chǎng)的分紅收益，適合希望一站式配置紅利板塊、追求長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者。

Choice數(shù)據(jù)顯示，市面上一共有8只ETF跟蹤中證紅利指數(shù)，規(guī)模上50億元的有紅利ETF易方達(dá)、中證紅利ETF（515080.SH）和富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)A（100032.OF）。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

（二）紅利低波ETF

除了中證紅利指數(shù)以外，以紅利低波ETF（512890.SH）為代表，它跟蹤中證紅利低波動(dòng)指數(shù)。該指數(shù)在篩選高股息股票的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加入了“低波動(dòng)”因子，旨在選取股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)的標(biāo)的。

從行業(yè)配置上來看，該指數(shù)銀行占比高達(dá)47%，“高股息+低波動(dòng)”的氣息相對(duì)于前者更加濃厚。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

而就近期收益上來看，該指數(shù)回調(diào)明顯，已具備一定的性價(jià)比，投資者可以適當(dāng)關(guān)注。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

Choice數(shù)據(jù)顯示，市面上有7只ETF跟蹤紅利低波指數(shù)，規(guī)模最大的是紅利低波ETF，其規(guī)模高達(dá)263.2億元。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

（三）行業(yè)紅利ETF

除了寬基指數(shù)，市場(chǎng)還有聚焦特定高股息行業(yè)的ETF值得我們?nèi)ジ櫋?/p>

例如，煤炭ETF（515220.SH）直接布局于煤炭、能源等資源類高股息板塊。這些行業(yè)本身具備高分紅傳統(tǒng)，且其盈利與商品價(jià)格周期密切相關(guān)，波動(dòng)性和彈性大于上述寬基指數(shù)，可作為對(duì)紅利策略進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)增強(qiáng)的衛(wèi)星配置。

Choice數(shù)據(jù)顯示，過去五年中，煤炭ETF每年12月穩(wěn)定分紅，累計(jì)分紅比例為2.5%，疊加近五年漲幅，總收益近130%，跑贏大多寬基指數(shù)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

但需注意，以上ETF周期性更強(qiáng)，適合對(duì)行業(yè)有深入理解、能承受較高波動(dòng)的投資者。

此外，在擁抱紅利機(jī)遇的同時(shí)，投資者必須清醒認(rèn)識(shí)紅利策略的內(nèi)在局限與外部風(fēng)險(xiǎn)。

首先，并非所有高股息股票都值得投資。有些公司的高股息源于股價(jià)的持續(xù)下跌，或盈利不可持續(xù)，分紅難以維系。

選擇一籃子股票的紅利ETF，其分散化特性本身已在一定程度上規(guī)避了個(gè)股陷阱，但投資者仍需關(guān)注所投ETF整體成分股的基本面質(zhì)量。

其次，假如2026年出現(xiàn)類似2025年人工智能、新消費(fèi)等強(qiáng)有力的新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或流動(dòng)性極度寬松的大背景下，市場(chǎng)風(fēng)格可能再度極端偏向成長(zhǎng)，紅利資產(chǎn)可能在2026年再次階段性跑輸。

因此，對(duì)于投資者而言，配置紅利資產(chǎn)的中心思想是防御復(fù)雜環(huán)境的極端變化，將紅利資產(chǎn)看成一個(gè)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中穩(wěn)健基石的存在，是降低組合波動(dòng)的有效工具，才能有效發(fā)揮其價(jià)值。

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