九家供應商“輸血”京運通

行業寒冬之下，光伏上下游企業“抱團取暖”的趨勢更加明顯。前有7家供應商對潤陽股份進行債轉股增資，成功化債16.06億元，開創了光伏化債新模式，今又有光伏企業開創了融資新方式。

12月22日，京運通（601908）發布關于控股股東股份質押的公告顯示，京運通控股股東京運通達興一口氣質押了109,007,534股股份進行融資。

引人注目的是，這次京運通達興僅向銀行質押了4250萬股，1250萬股質押給了廣發銀行北京望京支行，3000萬股質押給了中國銀行無錫惠山支行，余下接近6700萬股則質押給其他企業。

京運通提到股份質押對象有銀行和供應商，若剔除上述2家銀行，京運通余下股份都質押給了供應商的話，那么參與股份質押融資為京運通“輸血”的供應商數量不可謂不可觀。數了一下，一共有如下9家：

1、向上海雍能機電科技有限公司質押9,406,000股；

2、向無錫陽光精機股份有限公司質押6,940,600股；

3、向北京菱德科技發展有限公司質押2,142,100股；

4、向山東忠潤機械科技有限公司質押2,056,400股；

5、向江蘇東方四通科技股份有限公司質押10,189,900股；

6、向北京卡爾工控科技有限公司質押4,564,000股；

7、向霸州市通興機械設備有限公司質押7,537,900股；

8、向杭州奔博科技有限公司質押20,273,900股；

9、向張家口原軾新型材料股份有限公司質押3,396,734股。

烈火煉真金，疾風知勁草。在業界預期光伏周期調整曙光已現的當口，9家供應商為京運通提供質押融資，也是沒Sei了，如果不是真愛，供應商真的不會掏出真金白銀。

其實，京運通大可不必勞心費神的拉來供應商進行股份質押，質押比例上看，實控人馮煥培及其一致行動人京運通質押的股票數量并不高。

京運通達興和馮煥培共持有約11.09億股股份，占公司總股本的45.97%，現累計質押股份214,007,534股，僅占公司總股本的8.86%。

對比合盛硅業控股股東質押了49%的持股，國晟能源質押超80%的持股，仕凈科技控股股東質押了98.56%股份，京運通控股股東還有很大的股票質押空間。

考慮到控股股東股票質押比例較低，京運通完全可以將股份質押給金融機構來進行融資，而不是向供應商質押股份。

那么，京運通為什么反其道而行之呢？

業內分析可能有多種原因，也許是供應商的融資成本更低，也許是京運通未來還有質押打算，供應商吞一下部分質押份額，再將剩余股份質押給金融機構。

不管原因如何，京運通一次拉來9家供應商搞股份質押，一方面說其在上下游供應商中很有話語權，另一方面恰恰折射了資金鏈吃緊的窘境。

因硅片價格跌幅大，京運通在這輪周期受到的沖擊較為強烈。2024年公司實現營收45.91億元，同比“腰斬”，凈虧損達到23.61億元。

2025年前三季度，京運通主營收入24.57億元，歸母凈利虧損2.27億，較上年同期明顯減虧，第三季度凈虧損1537.85萬元，也有大幅減虧。但持續超過1年半的虧損，加重了公司的財務壓力。

不止業績虧損，京運通還面臨著國資股東“反目”，被追償債務的風險。因廠房代建糾紛，海勃灣城投對京運通及其子公司烏海京運通提起的訴訟，一審判決需要支付23,241.60萬元。

同時，京運通還存在買賣合同、勞務合同糾紛引發的訴訟、仲裁風險。工商平臺顯示，11月份，京運通新增了20條“被執行人”信息。而11月13日迄今，北京市大興區人民法院已12次將馮煥培列入“限制高消費”名單。這說明在營收斷崖式下降，持續虧損的情況下，京運通的現金流比較吃緊。

結合“被執行人”信息的上升，京運通一下質押逾1億股股份，顯然是在籌措資金用來還債。

9家供應商聯手紓困，說明合作伙伴對京運通走出寒冬充滿信心。同時，京運通拉這么多供應商質押股票，也繼潤陽股份債轉股化債之后，在融資層面為行業提供了新啟迪。（草根光伏）