永泰能源大額回購接力 助推公司價值回歸

近日，永泰能源發(fā)起新一輪大額股票回購并注銷，促進股價和估值繼續(xù)修復。加之海則灘煤礦項目建設進度提前，分析師預期有望推動永泰能源2026/2027年歸母凈利潤同比增速均超100%，給出看多和增持預期。

大額回購接力，永泰能源榮膺年度煤企“回購王”

“積極培育高質量上市公司群體，開展新一輪公司治理專項行動，引導優(yōu)質公司持續(xù)加大分紅回購力度。”——這是中國證監(jiān)會主席吳清今年12月在傳達學習中央經濟工作會議精神時，結合全國金融系統(tǒng)工作會議要求，對“十五五”期間資本市場工作作出的重要部署。與 分紅一致，回購股票并注銷成為衡量上市公司市值管理工作的重要尺度。

繼今年上半年剛完成5億元股票回購并注銷后，永泰能源又發(fā)起新一輪股票回購。公司今年12月公告“基于對未來發(fā)展的信心和對自身價值的高度認可，為進一步優(yōu)化股本結構，增強公眾投資者對公司的信心，推動公司股票價值合理回歸”，計劃在未來1年內斥資3億元-5億元回購股票且注銷，并于12月22日召開2025年第三次臨時股東會，《以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》獲高票通過。

本輪回購再次體現了永泰能源董事會、管理層以真金白銀回饋投資者的理念。wind統(tǒng)計顯示，2025年以來永泰能源的股票回購金額在煤炭板塊近40家上市公司里高居第二。如果剔除因股權激勵或員工持股而實施的股票回購，永泰能源成為今年A股煤企中基于市值管理和注銷股本的“回購注銷之王”。永泰能源本輪回購注銷有望使總股本減少0.92%（以回購價上限2.5元作出的保守測算），每股價值含量顯著提升，推動股價和估值修復行情持續(xù)。

充裕現金奠定回購底氣，“火速”注銷有望再現

永泰能源兩輪大額回購的底氣來自于公司充裕的現金。受焦煤價格反彈、內部管理降本提質增效、加強應收賬款和現金管理等內外部因素的綜合影響，財報顯示截至今年9月末，永泰能源貨幣資金達到21億元，比年初增長3.3億元，貨幣資金創(chuàng)2023年以來新高（注：合并報表口徑）。

除了回購金額較高，本次回購的又一亮點是回購價格上限為2.5元/股，遠高于每股凈資產，為二級市場提供了明確的價值“錨點”。反映到二級市場上，12月22日永泰能源股價收漲1.25%，漲幅在中證申萬煤炭指數24家上市公司里高居第三。

而且不同于多數上市公司回購股票后作為股權激勵來源或庫存股、即便注銷也是一年后甚至更長時間，永泰能源通過提升內部審核簽批效率，實現了回購股票的高效注銷。公司上一輪股票回購于2025年6月23日完成，僅僅不到10個工作日，就于2025年7月2日在中國證券登記結算公司注銷全部4億股回購股票。如此快速高效的回購注銷效率，在證券市場是很罕見的，并在二級市場產生了立竿見影的效果——7月2日至今，永泰能源股價從1.34元漲至1.63元，20%的漲幅跑贏煤炭板塊指數。

就本次股票回購來說，借鑒上一輪高效注銷回購股票的成功經驗，本次回購的股票同樣有望盡快注銷，為股東們吃下“定心丸”。

26年、27年歸母凈利增速有望達100%、119%

展望未來，一方面是股票回購注銷，另一方面是基本面進入改善通道，將為永泰能源股價和估值修復行情持續(xù)演化奠定基礎。

受“反內卷”政策利好的影響，文華財經顯示今年7月-12月22日，焦煤期貨加權價格漲幅32%，在黑色系期貨中領先。永泰能源主力礦位于山西等優(yōu)質煤炭產區(qū)，是國內優(yōu)質焦煤的重要供應商。受益于焦煤價格大漲，三季度以來永泰能源業(yè)績呈現出逐季改善的趨勢，三季度單季度營收較二季度環(huán)比大幅增長40%，特別是公司重點項目海則灘煤礦建設進度超預期，將推動未來利潤大幅增長。山西證券分析師胡博今年12月初研報中對永泰能源2025-2027年歸母凈利潤給出了3.78/7.57/16.6億元的預期，換言之明年、后年的歸母凈利潤同比增速將達100%、119%，給出增持評級。

基于深耕煤電行業(yè)的稟賦優(yōu)勢，永泰能源還打造“煤電一體化”和“傳統(tǒng)能源-新能源協(xié)同發(fā)展”的業(yè)務架構，積極布局新能源和儲能賽道，其擁有自主知識產權的正極固體增容材料技術可將正極電解液成本降至傳統(tǒng)方案的40%～60%、并完全兼容現有釩電池電堆系統(tǒng)；研發(fā)的1.2代32kW電堆產品今年9月正式完成升級迭代，電流密度提升至180mA/cm2、電堆能量效率達到80%以上，處于國內先進水平，商業(yè)化前景廣闊。

特別是今年10月底發(fā)布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》進一步明確2026-2030年加快新能源等戰(zhàn)略性新興產業(yè)集群發(fā)展，“大力發(fā)展新型儲能，加快智能電網和微電網建設”。國家能源局相關負責人就近期發(fā)布的《新型儲能規(guī)模化建設專項行動方案（2025—2027年）》做解讀時也表示2025-2027年新型儲能發(fā)展目標為“全國新增裝機容量超1億千瓦、2027年底達1.8億千瓦以上”，帶動項目直接投資約2500億元。在政策鼓勵和市場需求的牽引下，儲能業(yè)務有望成為永泰能源中長期業(yè)績的又一增長極。

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