凈利潤(rùn)暴漲85%，藥明康德減持不是“看空”是布局？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

在醫(yī)藥外包行業(yè)邁向體系競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，藥明康德的一組市場(chǎng)動(dòng)作引發(fā)廣泛關(guān)注：前三季度凈利潤(rùn)同比暴漲84.84%，總市值較年初激增超1100億元，與此同時(shí)實(shí)控人關(guān)聯(lián)股東30天內(nèi)密集減持4134萬(wàn)股，套現(xiàn)約38億元。看似矛盾的表象背后，實(shí)則是企業(yè)發(fā)展周期中價(jià)值兌現(xiàn)與戰(zhàn)略布局的理性選擇，既彰顯了核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁韌性，也暗藏著對(duì)行業(yè)未來(lái)的深遠(yuǎn)考量。

業(yè)績(jī)高光的背后，是藥明康德CRDMO模式的持續(xù)發(fā)力與戰(zhàn)略調(diào)整的成效顯現(xiàn)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收328.57億元，同比增長(zhǎng)18.61%，歸母凈利潤(rùn)120.76億元，交出了上市以來(lái)的最佳三季報(bào)答卷。這一成績(jī)并非偶然，而是全球CDMO行業(yè)從成本外包轉(zhuǎn)向能力聚合的趨勢(shì)印證，更是公司多年深耕一體化服務(wù)的價(jià)值兌現(xiàn)。作為營(yíng)收支柱的化學(xué)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)29.28%，貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收，3430個(gè)小分子D&M管線中，80個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目與87個(gè)臨床Ⅲ期項(xiàng)目構(gòu)成了穩(wěn)定的業(yè)績(jī)壓艙石，展現(xiàn)出極強(qiáng)的業(yè)務(wù)粘性與增長(zhǎng)后勁。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁韌性進(jìn)一步夯實(shí)了成長(zhǎng)根基。截至三季度末，公司貨幣資金余額高達(dá)294.39億元，較去年末激增超六成，資產(chǎn)負(fù)債率僅24.45%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)36.21%至114.13億元。充沛的現(xiàn)金流與健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不僅支撐了598.8億元的在手訂單（同比增長(zhǎng)41.2%），更讓公司有底氣兩度上調(diào)全年業(yè)績(jī)指引。值得關(guān)注的是，這份高光業(yè)績(jī)是在2024年業(yè)績(jī)承壓后的強(qiáng)勢(shì)反彈，通過(guò)聚焦CRDMO核心業(yè)務(wù)的“加法”、剝離非核心資產(chǎn)的“減法”以及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的“乘法”，藥明康德成功實(shí)現(xiàn)了周期穿越，驗(yàn)證了其商業(yè)模式的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

實(shí)控人關(guān)聯(lián)股東的密集減持，若置于行業(yè)發(fā)展與企業(yè)治理的維度審視，更顯理性與長(zhǎng)遠(yuǎn)。此次減持規(guī)模雖達(dá)38億元，但僅占公司總股本的1.39%，減持后相關(guān)股東持股比例仍達(dá)16.97%，并未動(dòng)搖控制權(quán)基礎(chǔ)。從資本市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，在公司市值大幅攀升、價(jià)值充分體現(xiàn)的階段進(jìn)行適度減持，既是股東正常的資產(chǎn)配置行為，也是對(duì)早期投資者長(zhǎng)期陪伴的價(jià)值回饋。自2018年上市以來(lái)，藥明康德已累計(jì)分紅139.23億元，分紅率26.71%，穩(wěn)定的分紅政策與此次減持共同構(gòu)成了股東回報(bào)的多元體系。

更深層次看，減持所獲資金或?yàn)楣疚磥?lái)發(fā)展提供新的動(dòng)能。當(dāng)前全球CXO市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年將達(dá)907億美元，行業(yè)正迎來(lái)技術(shù)創(chuàng)新與國(guó)際化拓展的黃金期。藥明康德正從“中國(guó)供全球”向“區(qū)域化供應(yīng)”轉(zhuǎn)型，新加坡、瑞士、美國(guó)等地的產(chǎn)能布局需要持續(xù)投入，而TIDES等新興業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)也需資金支持。股東此時(shí)適度套現(xiàn)，既不影響公司日常運(yùn)營(yíng)，反而可能通過(guò)資本再配置，為公司核心業(yè)務(wù)升級(jí)與新興賽道布局提供間接支撐，實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富與企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。

創(chuàng)始人李革的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)與行業(yè)格局，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入了確定性。從650平方米的實(shí)驗(yàn)室起步，到成長(zhǎng)為市值近2800億元的行業(yè)巨頭，藥明康德的發(fā)展軌跡始終緊扣“讓天下沒(méi)有難做的藥，難治的病”的初心。通過(guò)持續(xù)的全球布局與技術(shù)整合，公司已構(gòu)建起難以復(fù)制的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，在全球CDMO行業(yè)區(qū)域化重構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，其體系化競(jìng)爭(zhēng)能力正逐步凸顯。實(shí)控人在業(yè)績(jī)高光期的減持，并未改變公司的戰(zhàn)略方向，反而通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的適度優(yōu)化，為資本市場(chǎng)引入更多活水，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)完善。

在全球醫(yī)藥外包行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向體系優(yōu)勢(shì)的新階段，藥明康德的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與減持動(dòng)作，共同勾勒出一家龍頭企業(yè)的成熟姿態(tài)：既保持著核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能，又具備了靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的戰(zhàn)略定力。隨著行業(yè)整合加劇與技術(shù)迭代加速，依托CRDMO模式的深厚積淀、充沛的財(cái)務(wù)儲(chǔ)備與清晰的全球布局，藥明康德有望在未來(lái)的行業(yè)變局中持續(xù)領(lǐng)跑。對(duì)于市場(chǎng)而言，與其糾結(jié)于短期的減持行為，不如聚焦于其商業(yè)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期機(jī)遇，方能更清晰地把握醫(yī)藥創(chuàng)新服務(wù)領(lǐng)域的投資價(jià)值。