經濟學家宋清輝：上市公司閑錢理財不可投機，募資應優先投主業

著名經濟學家宋清輝表示，上市公司閑錢理財不可投機，需嚴審底層資產與風控，募資應優先投主業，大量閑置募資買理財易被視為“不務正業”，影響經營穩定與競爭力。

摩爾線程75億“閑錢理財”用途惹爭議

新快報訊 記者涂波報道 頭頂“國產GPU第一股”光環的摩爾線程剛上市不久，就發公告擬使用最高75億元進行現金管理，最高占上市募集資金凈額的99%。這一“閑錢理財”惹來市場爭議。事實上，上市公司利用閑置募集資金進行現金管理并非個例，但如此高比例的資金配置仍超出市場預期。粗略統計，2025年以來已有超1600家上市公司披露閑錢管理計劃，其中不少涉及研發類募資的閑置使用。

上市后股價大漲7倍

12月5日，摩爾線程在科創板上市，扣除發行費用后，首次公開發行人民幣普通股實際募集資金凈額75.76億元。摩爾線程發行價114.28元/股，12月11日最高漲至941.08元/股。

高估值下的高期待摩爾線程如此操作理論上合情合理，但卻不符合投資者的高預期，股價在公告當日應聲跌超13%。雖然摩爾線程澄清，此次理財計劃是基于募投項目的三年實施周期，初期部分資金暫時閑置，旨在提高資金使用效率，且不會影響研發項目推進。

12月12日晚公告披露后，公司股價震蕩下挫，截至12月17日收盤報714.8元/股，總市值3360億元。值得一提的是，業績方面，摩爾線程預計2025年歸母凈利為-11.68億元至-7.30億元。

據了解，在監管框架下，合規的閑錢管理需滿足“專款專用、安全優先、披露充分”三大原則。近年來，A股有不少上市公司將“閑置資金”用于現金管理，例如AI芯片公司寒武紀，2020年上市后推出25億元閑置募資理財計劃，2025年定增近40億元后再次啟動相關操作，用不超25億元的暫時閑置募集資金做現金管理。正海磁材2025年12月15日公告，擬用不超過2億元閑置募集資金理財，該部分資金來自2022年可轉債募資，原計劃投向高性能稀土永磁體研發生產基地建設及補充流動資金。

監管緊盯違規募資理財

然而，有部分上市公司在閑錢管理中突破監管“紅線”。2025年10月25日，白銀有色公告，公司2017年-2018年累計購買30億元理財產品，2019年未能按期收回，直至2024年12月才收回本金及收益，但在2019年-2024年六年年度報告中，均未按規定披露該筆理財產品的具體情況，構成嚴重信息披露違法。公司和相關責任人領到880萬元巨額罰單。

今年3月，嶺南股份由于2.6億元可轉債閑置募資補流到期后僅歸還0.46億元，被廣東證監局責令改正。4月，塞力醫療累計4.68億元閑置募資臨時補流超期未歸還，被上交所通報批評，時任董事長等被問責。5月，由于使用可轉債閑置募資1.06億元臨時補流，4月17日到期未按期歸還專戶，ST東時被北京證監局責令改正、上交所通報批評，董事長等被出具警示函。

著名經濟學家 宋清輝

證監會2025年1月發布的《上市公司募集資金監管規則（征求意見稿）》明確要求，閑置募集資金現金管理不得購買非保本型產品，不得從事高風險理財，需通過專戶實施并強化信息披露。著名經濟學家宋清輝表示，上市公司閑錢理財不可投機，需嚴審底層資產與風控，募資應優先投主業，大量閑置募資買理財易被視為“不務正業”，影響經營穩定與競爭力。前海開源基金經理楊德龍指出，理財波動易造成財報不確定，影響投資者判斷與監管關注，應建立資金分級授權與流動性儲備機制，避免“短融長投”引發流動性風險。原標題：今年超1600家公司披露現金管理計劃 監管緊盯閑錢管理亂象