Mysteel解讀：玉米淀粉市場略顯僵持，下旬或維持窄幅震蕩

12月上旬，國內玉米淀粉市場價格在2720-2800元/噸區間窄幅震蕩，目前，市場購銷氛圍一般，企業簽單發貨放緩，價格出現小幅松動。進入下旬，隨距離元旦及傳統春節備貨節點越來越近，玉米淀粉能否突破僵持行情，我們具體來看。

原料玉米：供應方面，產區貿易商出貨積極性增加，物流有所改善。需求方面，東北深加工企業有建立庫存的需求；飼料企業需求有滾動補貨的需求。超期小麥可能在元旦后拍賣。從供需端來看，市場價格不至于大幅下跌，但目前政策端消息頻出，價格上漲存在一定的阻力。

供應方面：本周（12月11日-12月17日）全國玉米淀粉周度開機率為62.31%，較上周降低0.53%目前開機處于偏高位置。截至12月17日，全國玉米淀粉企業淀粉庫存總量107.4萬噸，較上周增加2.50萬噸，周增幅2.38%，本周企業簽單走貨有所放緩，玉米淀粉庫存小幅增加。

需求方面：

1、淀粉糖：本周（12月11日-12月17日）淀粉糖玉米淀粉消耗量5.82萬噸左右，環比上周增加6.18%。隨著距離春節時間越來越近，企業開產較前期增多，整體原料消耗也有一定增量，但整體增量較小。麥芽糖漿開工率為51.66%，環比上周增加1.29%，近期終端需求一般，但臨近春節備貨，部分企業提產備庫。本周F55果葡糖漿開機率在50.2%，開工較上周增加3.06%，近期購銷仍有壓力，部分前期停機企業恢復，支撐開工增加。

2、造紙：進入12月份，箱板瓦楞紙停機裝置增多，主要集中于湖北、江西、江浙地區。其中湖北地區受環保檢查影響停機檢查情況較為明顯。本周（12月11日-12月17日）國內瓦楞紙開工率65.66%，環比上周降低2.15%；箱板紙開工率65.47%，環比上周降低5.00%。降幅較為明顯。

3、民用市場：民用市場需求相對平穩，優先消化庫存，剛需補庫為主，后期有一定備貨需求。

4、替代需求：目前華北玉米淀粉主流成交2700-2760元/噸，與小麥淀粉價格持平，青島港越南品牌木薯淀粉主流成交3230-3300元/噸，價差在500-520元/噸左右，玉米淀粉與替代品價差處于可替代可不替代的平衡點，暫無新增替代需求。

綜合來看，行業開機率偏高，及原料上漲動力不足，形成一定的上行阻力；另一方面，淀粉糖對玉米淀粉需求雖有小幅增長，但造紙行業開工率顯著下滑，民用需求僅以剛需為主，整體需求拉動作用有限。雖然玉米淀粉相比木薯淀粉已具備價格優勢，但未能刺激需求集中回流。因此，目前市場缺乏打破僵持的驅動，預計本月下旬玉米淀粉價格或在現有區間小幅盤整，等待原料及春節備貨需求的進一步指引。

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