江蘇
新“國九條”的落地，正在重塑A股的底層邏輯。
許多人只關注“高股息”，卻未洞察這場變革的核心。這并非短期政策刺激，而是A股從“融資市”向“投資市”轉型的關鍵一步。2024年，A股現金分紅總額已達2.4萬億元，創歷史新高；975家公司發布中期分紅公告，金額近7000億元，家數和金額較上年同期分別大幅增長320%和170%。
高股息僅是表象，真正的機會蘊藏于能持續分紅的“分紅牛”之中。新“國九條”明確，對多年不分紅或分紅偏低的公司，將限制大股東減持、實施風險警示；同時鼓勵優質公司一年多次分紅、實施預分紅。在政策引導下，A股正迎來“分紅新生態”，而以下3類“分紅牛”將在未來十年持續受益。
這并非空談，而有數據與政策的雙重支撐。南開大學金融發展研究院院長田利輝指出，分紅能優化公司資本結構，更能向市場傳遞財務健康的信號，增強投資者信心。隨著分紅派息手續費減半、市值管理指引鼓勵中長期分紅規劃等配套政策落地，那些以“真金白銀”回報股東的公司將越來越受市場青睞。
結合最新政策解讀、機構研報及公司分紅數據，我們梳理出3類核心“分紅牛”。它們不依賴短期高股息炒作，而是具備持續盈利與穩定分紅的核心能力，是新“國九條”紅利下最確定的配置標的。
先理清核心邏輯：新“國九條”下，分紅的游戲規則變了嗎？
將“高股息”簡單等同于“優質分紅股”，是一個常見誤區。
新“國九條”的核心，是推動分紅的穩定性、持續性和可預期性。過去，部分公司為炒作股價而偶爾實施高分紅，隨后業績變臉；還有公司分紅比例忽高忽低，缺乏規律。如今政策直接劃出紅線：多年不分紅的公司將受限制，而積極分紅的公司將獲得激勵。
更關鍵的變化在于分紅頻次。2024年春節前兩個月，324家公司實施分紅，金額達3509.9億元，家數和金額分別為去年同期的9.8倍和7.8倍。科創板實施中期分紅的公司數量也從2020年的15家增至2024年的111家，其中105家公司明確表示將研究一年多次分紅。
這意味著，A股的分紅正從“年度偶然事件”轉變為“常態化行為”。
因此，選擇“分紅牛”不能只看靜態股息率，更應關注三個核心：一是盈利是否穩定，具備持續分紅的根基；二是分紅政策是否明確，有無中長期股東回報規劃；三是現金流是否充沛，能否支撐真金白銀的分紅。這才是新規則下的選股關鍵。
3類“分紅牛”深度解析
這三類公司代表了不同賽道的核心機會，分別是成熟期的行業龍頭、具備成本優勢的資源類企業以及現金流穩定的公用事業/消費龍頭，各自擁有不可替代的分紅優勢。
1、成熟期行業龍頭——“現金奶牛”型分紅牛
這類公司多處于傳統行業成熟期，行業格局穩定，競爭優勢明顯，無需大量資本開支，現金流充沛，是A股典型的“現金奶牛”。在新“國九條”下，其分紅穩定性將進一步提升，成為穩健投資者的“壓艙石”。
核心代表：宇通客車——3年累計分紅超凈利潤，分紅力度行業罕見
宇通客車是此類公司的標桿。2022年至2024年，公司連續三年分紅率均超70%，三年累計分紅占凈利潤比例高達396.98%——這意味著過去三年賺取的利潤已全部分配，甚至還動用了部分歷史積累回報股東。三年累計凈利潤約67億元，分紅總額卻超過88億元，如此分紅力度在A股市場實屬罕見。
