美國11月新增非農就業6.4萬人，失業率意外升至4.6%，10月就業減少10.5萬人遜于預期

當地時間周二，美國勞工統計局（BLS）一次性公布了10月和11月的非農就業數據。

數據顯示，美國11月非農就業人口增加6.4萬人，好于市場預期的5萬人；但失業率卻意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于預期的4.5%。

與此同時，10月就業人數大幅減少10.5萬人，降幅明顯超過此前市場預期的-2.5萬人。由于政府停擺期間暫停了家庭調查，BLS不會公布10月失業率等數據。

美國勞工統計局表示，無法量化政府關門對10-11月就業人數調查的影響。這也意味著，最新公布的數據在完整性和可比性上仍存在一定不確定性。

從修正數據來看，就業市場加劇“降溫”。數據顯示，8月非農新增就業由-0.4萬人下修至-2.6萬人，9月由11.9萬人下修至10.8萬人，兩個月合計較修正前減少3.3萬人，進一步印證了就業增長動能正在減弱。

就業結構分化明顯，醫療成主力，政府部門拖后腿

從行業分布來看，就業結構的分化仍然突出。

11月醫療保健行業繼續成為招聘主力，新增就業4.6萬人；建筑業增加2.8萬人，社會救助相關崗位增加1.8萬人。

相比之下，聯邦政府就業人數在11月減少6000人，10月更是大幅減少16.2萬人，成為拖累整體就業的重要因素。

此外，運輸和倉儲行業11月裁員1.8萬人，主要集中在快遞和物流崗位。該行業自2月見頂以來，累計減少就業崗位已達7.8萬個，顯示消費和物流需求正在同步降溫。

制造業方面，崗位總量已降至2022年3月以來最低水平，這也被市場解讀為“并不符合特朗普政府推動制造業回流的政策預期”。

工資增速放緩，就業市場進入“低火力”狀態

薪資數據同樣釋放出降溫信號。11月平均時薪同比增長3.5%，為2021年5月以來最低增速。盡管仍跑贏通脹，但實際工資增速正在放緩，這意味著家庭購買力改善的空間正在收窄。

多位經濟學家將當前勞動力市場形容為一種“低解雇、低招聘”的狀態：企業并未大規模裁員，但招聘意愿明顯趨謹慎。

部分企業認為，部分崗位未來可被人工智能替代，也降低了擴張用工的迫切性，往年年底常見的季節性臨時招聘今年明顯減少。

非農壞消息，市場的好消息？

在數據公布后，市場反應一度偏向鴿派。美股盤前一度轉漲，美元指數下行，美債收益率回落，交易員更多聚焦于失業率上升以及10月就業的大幅下滑，認為這提高了美聯儲進一步寬松的可能性。

交易員仍堅定認為美聯儲將在2026年降息兩次。

PGIM Fixed Income的Michael Collins 表示，這份報告“不算糟”，因為它讓美聯儲仍有政策空間。他將當前形勢稱為“勉強維持的經濟環境（muddle-through）”，并認為這種情景出現的概率約為50%。

RBC首席經濟學家 Frances Donald 則指出，當前最重要的問題已經不再是“勞動力市場走向如何”，而是“更疲軟的就業市場將如何影響整體經濟增長”。

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