前11個月全國固定資產投資下降2.6％，發改委要求多措并舉促進投資止跌回穩

本報（chinatimes.net.cn）記者張智 北京報道

10月15日，國家統計局發布的數據顯示，今年前11個月，全國固定資產投資（不含農戶）444035億元，同比下降2.6%，降幅比上月擴大0.9個百分點。其中，民間固定資產投資同比下降5.3%。

浙商證券首席分析師李超對《華夏時報》記者表示，投資當月同比已連續6個月轉負，低于市場預期。

當前，固定資產投資連續下行的狀態為多年來罕見。對此，剛剛落幕的中央經濟工作會議明確，要“推動投資止跌回穩”；全國發展和改革工作會議也要求，多措并舉促進投資止跌回穩，這項工作僅次于首位的“十五五”規劃編制。

“往后看，中央經濟工作會議點名推動投資止跌回升，因此對2026年投資端增速不宜過分低估。我們預測，2026年一季度固投同比增速或達2.8%，預計廣義基建和制造業投資同比增速均有望超過5.0%，帶動投資端實現開門紅?！崩畛硎?。

市場人士表示，接下來要關注財政方面增量政策的可能性，以及政策性金融工具對實物工作量的拉動。

下降趨勢年內或仍持續

11月當月，狹義基建投資同比降幅繼續擴大0.8個百分點至-9.7%，廣義基建投資同比降幅收斂0.2個百分點至-11.9%。

“與傳統基建相關的狹義基建投資增速持續走低，一方面是因為今年專項債大多用于非建設類的化債和土儲，拖累專項債對基建投資的資金支持；另一方面，城投債融資依然偏弱，地方政府投資傳統基建的意愿不足，此外，今年財政支出節奏偏慢，1—10月財政支出進度僅為76%。由于今年財政支出進度偏慢，最后兩個月或有加大財政支出力度的可能性，短期內基建投資或有一定支撐?！蔽髂献C券首席分析師葉凡在解讀數據時對《華夏時報》記者表示。

“拆分構成看，建安工程（1—11月累計同比-6.4%）是主要拖累項，設備工器具購置（1—11月累計同比+12.2%）是主要支撐項。分領域看，1—11月制造業投資同比+1.9%，狹義基建投資同比-1.1%房地產開發投資同比-15.9%?！崩畛硎?。

從制造業投資來看，制造業投資降幅邊際收窄，高技術行業投資增速保持高位。1—11月，制造業投資累計同比增長1.9%，較1—10月增速回落0.8個百分點，但高于全國固定資產投資增速4.5個百分點。

“1—11月份，設備工器具購置投資同比增長12.2%，拉動全部投資增長1.8個百分點?！畠芍亍ㄔO持續推進，重點領域相關投資繼續擴大。1—11月份，電力熱力生產和供應業投資增長12.5%，互聯網和相關服務、水上運輸業投資分別增長20.7%和8.9%。大規模設備更新政策效應顯現，企業推動設備更新、加快改造升級意愿增強，設備投資較快增長，促進了投資擴大，也有利于企業競爭力提升?！眹医y計局新聞發言人、總經濟師、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示。

11月單月，制造業投資同比降幅收窄2.2個百分點至-4.5%。

在葉凡看來，10月以來，5000億元新型政策性金融工具持續投放，而且此次資金支持范圍同時覆蓋了基礎設施與制造業領域，疊加基數回落，11月制造業投資降幅收窄。從制造業PMI來看，11月較10月回升0.2個百分點至49.2%，景氣度小幅回升。但新訂單指數（49.2%）與生產指數（50.0%）之間依然存在缺口，“供強需弱”的格局仍然存在。

多舉措推動投資“止跌回穩”

12月，在中央經濟工作會議明確提出推動投資“止跌回穩”的導向下，新型政策性金融工具效應或將繼續釋放。

對此，2025年中央經濟工作會議指出，“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策”，“兩重”項目將優化實施，并優化地方政府專項債券用途管理，明年財政將延續中央加杠桿替代地方杠桿這一趨勢，預計將對基建投資形成支撐。

發改委也要求，要充分發揮“兩重”建設、新增地方政府專項債券等各類政府投資資金作用，適當增加中央預算內投資規模，繼續發揮新型政策性金融工具作用，不斷提高投資效益。面向“十五五”謀劃實施重大工程項目。進一步明確投資規則，扎實做好前期工作，加強投資項目調度。深入實施促進民間投資發展的若干措施，有效激發民間投資活力。

從具體操作上看，中央經濟工作會議明確，“適當增加中央預算內投資規模，優化實施‘兩重’項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力”。

李超表示，本輪5000億元新型政策性金融工具支持的部分工程作為項目儲備有望拉動2026年投資，尤其廣義基建和制造業投資；2025年下半年各省化債進度較快，2026年擠占項目資金壓力或緩解；當前數“擠水分”或已充分。

“從未來看，我國投資潛力和空間依然巨大，推動新質生產力發展，促進城鄉區域協調發展，強化教育、醫療、住房、基本公共服務等民生保障，滿足人民美好生活需要，都需要持續加大投入。對于投資下降，近期相關部門也推出了不少促進投資增長的措施，尤其是注重提高投資效益、注重激發民間投資的活力，相信相關政策逐步顯效，有利于投資穩步回升。”付凌暉表示。

他表示，下階段，要繼續優化投資結構，持續改善投資環境，發揮政府投資導向作用，進一步激發民間投資活力，發揮好投資擴內需、優供給、惠民生的關鍵作用，更好促進經濟高質量發展。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳