錨定內需政策導向 基金積極尋找消費投資“密碼”

近日，京東發布的《京東白條國家貼息數據報告》顯示，自9月1日“國家貼息”上線以來，該平臺相關品類的交易額同比去年增長近45%，提振了部分投資者的改善型消費需求。

上海金融與發展實驗室副主任董希淼對上海證券報記者表示，2025年，國家層面密集出臺促消費政策，鼓勵金融機構合理增加消費信貸。各地方政府積極與電商等平臺合作，將“國補”與白條“免息”等支付工具相結合，使政策紅利能更順暢地觸達消費者。這種“財政補貼+金融工具”的組合，產生了“杠桿撬動”效果。

當前，政策正進一步釋放出提振內需的明確信號：中央經濟工作會議確定了八大重點任務，首個就是“堅持內需主導，建設強大國內市場”。會議還提到：要深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃；擴大優質商品和服務供給；優化“兩新”政策實施等。

業內人士認為，國內消費市場正處于溫和但有所分化的回暖通道中，隨著消費支持政策的持續發力，2026年可以在消費板塊中找到更多細分領域的投資機會。

消費支持政策未來可期

匯豐晉信消費紅利基金的基金經理費馨涵對上海證券報記者表示，中國居民的消費能力和消費意愿仍是個慢變量，對居民消費信心的恢復需保持更多的耐心。后續可關注消費支持政策的持續情況。

消費板塊明年投資價值幾何？富安達基金首席經濟學家鄭良海認為，這需要關注明年消費政策、房地產市場變化及“反內卷”政策變化等。中央經濟工作會議提到房地產“去庫存”和“鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房”等內容，若房地產市場企穩，或有望成為消費提振的支撐。在多維因素推動下，2026年消費板塊或存在企業盈利改善和估值修復的可能。

“消費需求的恢復和彈性，對明年A股消費板塊的表現有重要影響。消費板塊的股價表現要結合盈利和估值兩個維度去考量。結合2025年的表現看，消費板塊多數子行業的預期和估值均處于較為安全的位置。若企業的盈利能實現修復，后續表現有望會較為突出。”費馨涵表示，2026年她將積極尋找消費板塊的投資機會。

基金關注消費領域分化

今年以來，消費板塊的表現呈現出了較大分化。多位基金經理表示，這一點或在明年延續。

“當前消費板塊整體業績承壓，但細分領域明顯分化，部分領域明年具備投資價值。”某公募基金經理為上海證券報記者舉例道：一些家電公司憑借出口業務的較快增長及業績穩定性，疊加低估值與有保障的分紅率，在市場偏好紅利類資產的背景下或表現亮眼；白酒行業受到批發價持續下行影響，短期內難現趨勢性向上的機會。

從今年“火”過的消費方向來看，上述基金經理分析道：“新消費”因定期報告業績兌現不及預期，正在經歷盈利預測下調與估值消化的過程；寵物食品、黃金珠寶等品類仍保持著可觀的業績增速，待估值調整到位后，明年的增長優勢或進一步凸顯。

鄭良海補充道，后續還可關注AI技術驅動下的消費升級機會：健康可穿戴設備、智能家電、數碼產品、智能家居等；符合數智化、個性化、綠色化新業態趨勢的商品；儲能設備、新能源汽車等在跨境電商火爆下具有“出海”競爭力的商品。此外，隨著未來“兩新”政策的進一步優化，或帶動相關商品的消費需求。