成都匯陽投資關于11 月挖機銷量增速亮眼，海外地區需求修復

　　挖掘機銷量數據

　　中國工程機械工業協會公布2025年 11 月挖掘機 、裝載機銷量數據。2025 年 11 月 ，挖掘機銷量為 20027臺 ， 同比增長 13.85% ，環比增長 10.67%。其中，國內銷量為 9842 臺，同比增長 9.11%，環比增長 16.23%;出口銷量為10185 臺 ， 同比增長 18.84% ，環比增長 5.79% ， 占總銷量的50.86%。2025年1-11月，挖掘機累計銷量為212162臺，同比增長 16.73%。其中， 國內累計銷量為 108187臺 ， 同比增長 18.59%; 出口累計銷量為 103975 臺 ， 同比增14.85%。2025 年11月電動挖掘機銷量19臺( 6噸級以下5臺 ，6至10噸級2臺，10至18.5噸級1臺，18.5至28.5噸級 11 臺)。

　　裝載機銷量數據

　　2025年 11月，裝載機銷 量 為 11419 臺 ， 同比增長 32.07% ，環比增長 6.99%。其中，國內銷量為 5671臺，同比增長 29.39%，環比增 長 5.57%;出口銷量 為 5748 臺 ， 同比增長 34.83% ，環比增長 8.43%。2025年1-11月 ，裝載機累計銷量為115831臺 ， 同比增長 17.24%。 其中， 國內累計銷量為 61039臺 ， 同比增長 22.51%; 出口累計銷量為 54792 臺 ， 同比增長 11.88%。2025年 11 月電動裝 載機銷量為2935臺( 3噸以下38臺 ，3噸 181 臺 ，4噸7臺，5噸 1738 臺，6噸 823 臺，7 噸138 臺，8噸 3 臺，8 噸 以上 4 臺，滑移裝 載機 3 臺)，滲透率為 23.35%，同比提比12.86pct，環比提升 0.26pct。

　　11 月挖機海內外同環比雙增 ， 歐洲及北美洲需求修復

　　2025年11月挖機 海 內外銷量同環比上升態勢明顯 。 國內方面，房地產需求仍相對低迷 ，基建固定資產投資累計同比 呈下 降趨勢 ，采礦業固定資產投資累計同比增速連續兩個月小幅回 升，11 月工程機械主要產品月平均工作時長、 開工 率環比有所回暖。我們認為 ，未來隨著工程機械在礦山領域滲透率提升，疊加國家重大工程陸續開工、 資金加速落地和 更新替換政策等因素驅動，有望加快啟動新周期 。出口方面，10月工程機械產品出口貿易額為 46.68 億美元， 同比增 長1.30% ，環比下降11.44%。1-10 月 累計出口貿易額為 484.63 億美元 ，同比增長 11.84%。其中 ，挖機累計出口額 為 85.24 億元 ， 同比增長約為 25.90%。 非洲、及沿線地區維持高需 求;歐洲 、 北美洲需求逐漸修復 ，挖機累計出口額分別同比增長約為 17.00%、3.20%。

　　持續關注產品電動化技術發展

　　2025 年 10 月會議中提出，優化機械設備等行業在全球產業 分工中的地位和競爭力。我國工程機械行業正處于以 “智 能化、 高 端化、 綠 色化 ” 為核心 的技術創新 階段，企業通過產品智能化、電動化轉型引領產業升級。此外 ，歐美對碳排放要求趨嚴 ，環保政策日益嚴苛 。 歐洲計劃于 2035年全面禁止銷售燃油工程機械產品 ，將加快電動化產品滲透 。根據弗若斯特沙利文，2024 年 全球及中國電動化工程機械產品銷售額分別約為 31.00 億 美 元 、18.00 億美元，工程機械 電動化率分別約為 1.50%、7.90%，未來市場空間巨大 。

　　相關公司

　　三一重工(600031)

　　地位 ： 國內挖掘機絕對龍頭 ，全球工程機械 TOP3(僅次于卡特彼勒、小松) 。

　　業務優勢 ：挖掘機是其核心產品之一 ，市占率連續 13 年(2011-2023)居國內第一( 2023 年約 30%) ，且出 口量持續增長(海外收入占比超 50%)。

　　技術與產能 ：擁有自主研發的液壓系統 、智能控制等技術 ，長沙 、北京 、 印度等多地布局生產基地 ，智能化水平(如無人挖掘機) 行業領先。

　　徐工機械(000425)

　　地位 ：國內挖掘機第二大龍頭，背靠徐工集團(“中國工程機械之王 ”)。

　　業務優勢 ：挖掘機業務通過子公司“ 徐工挖機 ”運營 ，2023 年市占率約 18%( 國內第二) ，增速顯著(近年復合增長率超 20%)。

　　特色 ：依托集團全產業鏈優勢(液壓件 、發動機等自主配套) ，產品覆蓋大中小全噸位 ，礦山型挖掘機競爭力突出。

　　柳工(000528)

　　地位 ： 國內挖掘機第三大龍頭 ，傳統裝載機龍頭延伸至挖掘機領域的代表。

　　業務優勢 ：挖掘機市占率約 8%-10%( 國內第三) ，主打中高端市場，海外布局較早(東南亞 、拉美等區域份額領先) 。

　　協同效應 ：與柳工集團旗下其他機械(裝載機 、起重機) 形成互補，渠道共享能力強。

　　參考資料：20251211-東莞證券-工程機械行業跟蹤點評： 11月挖機銷量增速亮眼， 海外地區 需求修復。

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