AI明星股大跌

周五美股AI有點(diǎn)意思。

熱門股博通（谷歌和博通，好比OpenAI和英偉達(dá)）財(cái)報(bào)超預(yù)期，投行看漲，但是股價(jià)卻大跌11%，帶著納指跌1.7%。

之前AI杠桿之王的甲骨文發(fā)財(cái)報(bào)之后也是大跌，主要是因?yàn)楝F(xiàn)金流差，而且資本開始還大增，債券的違約風(fēng)險(xiǎn)在提高。

之前我總結(jié)過AI的現(xiàn)狀：個(gè)股估值高，但是核心龍頭財(cái)務(wù)穩(wěn)健，行業(yè)泡沫不大，26年可能是高回報(bào)伴隨著高波動(dòng)和高分化，A股美股都如此。

市場(chǎng)對(duì)博通和甲骨文等二線巨頭的財(cái)報(bào)反饋，算是分化的繼續(xù)，代表著非財(cái)務(wù)層面因素對(duì)股價(jià)影響越來越大。

而分化從四季度就開始了，代表是谷歌（Gemini3 + TPU）一直漲，而英偉達(dá)（OpenAI + GPU）沖高一波后回落，股價(jià)其實(shí)已經(jīng)橫盤了四個(gè)月了，期權(quán)的隱含波動(dòng)率處在近幾年的低位。

如上圖，這幾年英偉達(dá)經(jīng)常是在發(fā)財(cái)報(bào)之前，期權(quán)隱含波動(dòng)率升高，發(fā)完財(cái)報(bào)后股價(jià)上行，但這次發(fā)了財(cái)報(bào)之后，隱含波動(dòng)率是走低了，但是股價(jià)萎靡，也是非財(cái)報(bào)層面因素影響了股價(jià)。

結(jié)合博通和英偉達(dá)來看，我覺得華爾街對(duì)于AI泡沫的討論，確確實(shí)實(shí)影響和放大了美股AI的股價(jià)波動(dòng)。

如上圖，谷歌搜索關(guān)鍵詞“AI 泡沫”的熱度，最近半年持續(xù)上升。

既然有懷疑，那趁機(jī)調(diào)整一波就是最阻力最小的方向，把不堅(jiān)定的洗下車，讓場(chǎng)外觀望的人進(jìn)場(chǎng)。A股也經(jīng)常這么干，漲不上去了就調(diào)整，空間就出來了。

但站在長(zhǎng)期看，我覺得AI還是具備很多的投資機(jī)會(huì)，跌到啥時(shí)候買就看個(gè)人的倉(cāng)位和風(fēng)偏水平。

聊美股AI也能給A股很大的參考。

如果美股AI是強(qiáng)烈看漲，那A股的牛市主線AI就是看漲，如果美股AI是震蕩上行，那A股AI就是震蕩，如果美股AI都不看好，那就可以認(rèn)為A股這輪牛市結(jié)束了。

現(xiàn)在對(duì)美股AI的看法是有風(fēng)險(xiǎn)的震蕩上行，所以A股AI就是看震蕩。從市場(chǎng)的角度看，英偉達(dá)從8月份開始震蕩，9月份之后A股也一直都是處在縮量降波的周期內(nèi)，波動(dòng)水平跟今年5月份差不多，要賺錢只有靠做高拋低吸的網(wǎng)格交易。

AI這種長(zhǎng)期大主線并不是最適合做網(wǎng)格的，適合的還是我之前說的券商ETF（159842）。

梳理一下當(dāng)前影響券商的事件：

主線調(diào)整，市場(chǎng)縮量到1.6萬億后，又反彈到2萬億；

上周六村長(zhǎng)發(fā)言：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限；

中金公司的重組停牌；

這里面中長(zhǎng)期看點(diǎn)最大的村長(zhǎng)的發(fā)言，結(jié)合金監(jiān)局也同步下調(diào)保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，可能是新一輪對(duì)于券商+保險(xiǎn)資本條件的放松，是“十五五”規(guī)劃中金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的一環(huán)。

回顧22年到24年的大熊市，券商跌得不算多，原因主要是時(shí)不時(shí)就能有政策刺激一波，比如23年7月政治局會(huì)議后調(diào)低印花稅等。

所以券商算是高度政策敏感的行業(yè)，牛熊周期在比較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)都是不變的，大周期內(nèi)就要明白政策的風(fēng)向。

結(jié)合最近的一系列事件，我覺得證券板塊的政策周期，是明顯向上的。

至于網(wǎng)格的區(qū)間，簡(jiǎn)單點(diǎn)就直接看全市場(chǎng)的成交額，1.5萬億~3萬億之間，就是網(wǎng)格的上下沿。

震蕩市想做做交易的小伙伴，可以考慮券商ETF（159842），費(fèi)率比較低，管理費(fèi)+托管費(fèi)是0.2%，同類大多是0.6%。

看業(yè)績(jī)和估值的話，券商指數(shù)的業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)了三年了，23、24年都是正增長(zhǎng)，但股價(jià)只在去年924漲了一波，今年只漲了1.36%，嚴(yán)重滯后。PB處在近十年的中下位置，對(duì)比之下，

主流指數(shù)的估值都在中高位置。

如果發(fā)生黑天鵝導(dǎo)致市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊，那就按照之前的計(jì)劃，網(wǎng)格轉(zhuǎn)定投。行業(yè)是剛需，競(jìng)爭(zhēng)格局也基本穩(wěn)固，政策周期向上，給機(jī)會(huì)就能飛一波。

周末的其他消息，簡(jiǎn)單總結(jié)一下：

茅臺(tái)控量穩(wěn)價(jià)（再不控1499都跌破了）；

11月社融數(shù)據(jù)趨勢(shì)不變（換句話說，明年的政策肯定會(huì)有）；

周五晚上商品與股市同頻調(diào)整（近期很多同頻交易都是資金行為，比如紅利和微盤股也是一起跌，因?yàn)楹芏噘Y金在搞啞鈴交易。美股也是如此，AI+黃金就是他們的啞鈴）；

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