化工板塊滯漲60%卻獲3000%凈利，龍頭價(jià)值重估在即

化工板塊滯漲60%卻獲3000%凈利，龍頭價(jià)值重估在即
早市買菜時(shí)拎的塑料袋、家里裝修用的環(huán)保涂料、新能源汽車?yán)锏碾姵夭牧稀⑸踔潦謾C(jī)屏幕的光學(xué)組件——咱們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷妫疾刂ば袠I(yè)的影子。可就是這么個(gè)“剛需中的剛需”板塊，2025年的A股表現(xiàn)卻透著股“反差萌”：一邊是板塊估值還在低位徘徊，相對(duì)近三年高點(diǎn)滯漲超60%，不少投資者還把它當(dāng)成“傳統(tǒng)老古董”；另一邊卻是龍頭企業(yè)賺得盆滿缽滿，個(gè)別企業(yè)凈利潤增幅接近3000%，成了全年隱形的“盈利王者”。這看似矛盾的背后，藏著政策引導(dǎo)、供需反轉(zhuǎn)、新動(dòng)能崛起的三重邏輯，化工龍頭的價(jià)值重估，或許已經(jīng)箭在弦上。

一、反差奇觀：板塊估值躺平，龍頭凈利狂掀“翻倍潮”
2025年的化工板塊，完美詮釋了“行業(yè)分化”的真諦。從整體估值來看，截至12月9日，化工指數(shù)近三年累計(jì)下跌15.93%，近一年跌幅8.27%，相對(duì)新能源、AI等熱門賽道，妥妥的“滯漲選手” 。但把目光聚焦到龍頭企業(yè)，畫風(fēng)瞬間反轉(zhuǎn)：130家披露2025年中期業(yè)績(jī)預(yù)告的化工企業(yè)中，超四成預(yù)增或扭虧，30家企業(yè)增幅翻倍。
其中先達(dá)股份上半年凈利潤預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2443.43%~2834.73%，接近3000%的增幅；正丹股份更是憑借核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，創(chuàng)下超119倍的凈利增長(zhǎng)紀(jì)錄。即便是體量更大的行業(yè)龍頭，盈利表現(xiàn)也毫不遜色：寶豐能源預(yù)告2025年上半年凈利潤54億~59億元，同比增長(zhǎng)63%~78%；衛(wèi)星化學(xué)同期凈利潤27億~31.5億元，同比增長(zhǎng)31%~53% 。
更值得注意的是，這種盈利爆發(fā)不是“偶然運(yùn)氣”。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年10月化工行業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.1%，高于全國規(guī)模以上工業(yè)平均增速2.2個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)端韌性十足 。而1-8月化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)雖整體利潤同比下降5.5%，但頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，成功穿越行業(yè)周期，形成“行業(yè)承壓、龍頭吃肉”的格局 。
二、雙重驅(qū)動(dòng)：政策托底+供需反轉(zhuǎn)，盈利爆發(fā)有跡可循
化工龍頭的“逆襲”，離不開政策引導(dǎo)和市場(chǎng)供需改善的雙重加持。2025年9月，工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合印發(fā)《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025—2026年)》，明確提出行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)5%以上的目標(biāo)，重點(diǎn)支持電子化學(xué)品、高端聚烯烴等關(guān)鍵產(chǎn)品攻關(guān)，推動(dòng)傳統(tǒng)化工品與下游行業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系 。
緊接著10月31日，工信部再推“揭榜掛帥”政策，聚焦新能源汽車、醫(yī)療裝備等領(lǐng)域的50項(xiàng)精細(xì)化工關(guān)鍵產(chǎn)品，引導(dǎo)企業(yè)聯(lián)合攻關(guān)，還配套了用地、用能、投融資等支持政策，為高端化工品國產(chǎn)化鋪路 。與此同時(shí)，生態(tài)環(huán)境部2025年4月發(fā)布的新污染物管控意見，通過嚴(yán)格環(huán)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，讓合規(guī)龍頭獲得更多市場(chǎng)份額 。
市場(chǎng)端的供需反轉(zhuǎn)更是關(guān)鍵。供給側(cè)，環(huán)保、能耗標(biāo)準(zhǔn)收緊疊加企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，2025年化工行業(yè)固定資產(chǎn)及新增產(chǎn)能增速回落至7%左右，傳統(tǒng)大宗化工品新增產(chǎn)能同比降幅超三成，有效緩解了產(chǎn)能過剩壓力。需求側(cè)則呈現(xiàn)“新舊動(dòng)能切換”的鮮明特征：房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致PVC、純堿等傳統(tǒng)化工品需求承壓，但新能源汽車1-8月產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)37.3%和36.7%，動(dòng)力電池產(chǎn)量增長(zhǎng)43%，直接拉動(dòng)EVA、POE等化工新材料需求激增 ；加上風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大、人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新需求，高端化工品市場(chǎng)迎來“量?jī)r(jià)齊升”的黃金期。
三、新動(dòng)能崛起：高端化轉(zhuǎn)型打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間
如果說政策和供需是短期盈利爆發(fā)的“催化劑”，那么向高端化、新材料轉(zhuǎn)型，就是化工龍頭打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間的“核心密碼”。2025年以來，化工行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟的同時(shí)，新能源、電子、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域的需求正在快速崛起。
工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2025-2027年新增裝機(jī)將超1億千瓦，這背后離不開PVDF、環(huán)氧樹脂等化工新材料的支撐 。在電子領(lǐng)域，集成電路、智能車載設(shè)備制造行業(yè)增加值分別增長(zhǎng)33.7%和28.4%，帶動(dòng)電子特氣、高端聚合物等“卡脖子”化工品的國產(chǎn)替代需求日益迫切 。
龍頭企業(yè)早已嗅到機(jī)遇，紛紛加碼高端賽道。萬華化學(xué)深耕MDI高端應(yīng)用領(lǐng)域，全球市占率穩(wěn)居前列；衛(wèi)星化學(xué)布局輕烴化工，憑借低碳優(yōu)勢(shì)切入新能源材料市場(chǎng)；巨化股份依托制冷劑配額優(yōu)勢(shì)，受益于環(huán)保政策帶來的行業(yè)景氣度提升 。這些轉(zhuǎn)型舉措正在兌現(xiàn)成果，2025年一季度，萬華化學(xué)、巨化股份的毛利率分別達(dá)到15.7%和28.42%，顯著高于行業(yè)平均水平，印證了高端化轉(zhuǎn)型的盈利潛力 。
四、估值修復(fù)：滯漲缺口何時(shí)補(bǔ)？龍頭價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)
一邊是近3000%的凈利增長(zhǎng)、政策持續(xù)加碼的紅利，一邊是11-15倍左右的動(dòng)態(tài)市盈率（寶豐能源11.9倍、衛(wèi)星化學(xué)9.5倍），化工龍頭的估值顯然還沒跟上基本面的改善步伐 。這種“盈利高增、估值低企”的錯(cuò)位，正是價(jià)值重估的核心邏輯。
從行業(yè)趨勢(shì)來看，隨著《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》落地實(shí)施，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)深化，落后產(chǎn)能加速退出，頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額和定價(jià)權(quán)會(huì)進(jìn)一步提升 。而新動(dòng)能帶來的需求增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期性，新能源汽車、儲(chǔ)能、電子信息等領(lǐng)域的發(fā)展，將為高端化工品提供持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力，讓化工行業(yè)從“周期屬性”向“成長(zhǎng)屬性”切換。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2025年三季度以來，化工品出口金額連續(xù)三個(gè)月回升，MDI、鈦白粉等出口導(dǎo)向型產(chǎn)品增速突破5%，海外需求回暖進(jìn)一步支撐企業(yè)盈利。隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)化工板塊的關(guān)注度提升，那些業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、高端化轉(zhuǎn)型見效的龍頭企業(yè)，有望逐步修復(fù)估值缺口，迎來“盈利+估值”的雙重提升。
化工行業(yè)從來不是“夕陽產(chǎn)業(yè)”，而是國民經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。2025年的這場(chǎng)“滯漲與高增”的反差，本質(zhì)上是行業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中的估值重構(gòu)。當(dāng)政策紅利持續(xù)釋放、新需求不斷爆發(fā)、龍頭企業(yè)筑牢技術(shù)壁壘，化工板塊的價(jià)值重估或許已經(jīng)不遠(yuǎn)，那些被低估的行業(yè)龍頭，正在等待市場(chǎng)的重新發(fā)現(xiàn)。