重磅解讀中央經濟工作會議！A股股民，2026年買什么？

中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行，這次做了哪些重點表述，又將如何影響資本市場？

金石雜談認為有幾個關鍵點：1）對刺激消費動力明顯更足，明年消費股值得期待。會議提到： 堅持內需主導，建設強大國內市場；深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。

2）降準降息預期再度提升，有望刺激權益市場近期走高：會議指出，要繼續實施適度寬松的貨幣政策，把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。

一是靈活高效運用降準降息；二是將物價合理回升作為貨幣考量，核心是將貨幣提高到刺激經濟的高度。

3）會議提出要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策。

財政政策或不是明年主要增量，有望繼續保持2025年的節奏。

4）由于房地產貼息政策沒有提到，不排除周五地產股走低。不過，中泰證券經濟學家李迅雷表示，對于市場熱議的“貼息貸”問題，應該不是中央經濟工作會議這一層面提出的指導意見，或可能在央行的“降準降息”中得以體現。

5）重點提了反內卷，明日光伏和儲能有望走高。會議強調，制定全國統一大市場建設條例，深入整治“內卷式”競爭；而且，今年重點強調“國內供強需弱矛盾突出”，那解決路徑必然是反內卷減少過剩，刺激內需、提高消費。

6）科技依然是2026年投資重要的一環。今年進一 步明確了創新對經濟的驅動作用，強調“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”，在去年“以科技創新引領新質 生產力發展”的基礎上，提出了更高要求；從去年的“開展‘人工智能+’行 動”，到今年的“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。

李迅雷解讀核心要點：1）中央經濟工作會議明確要求推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內投資規模，這也與“十五五”開局之年的重大項目開工建設相配套；高質量推進城市更新，將成為對沖房地產投資下行壓力的手段之一。

2）考慮到今年四個季度GDP增速是前高后低，2026年經濟要為十五五規劃的實施開好局，則應該形成GDP“前低后高”的走勢，故財政赤字率要略有增加，從今年的4%左右提高到4.2-4.5%。

3）“兩新”政策可能的優化方向包括，合理把握資金支出進度、合理設置補貼品類，既提高補貼的普惠性，也避免品類過散、過亂。其中以舊換新的額度，從今年的3000億元，是否可以提高的4000-5000億元？

4）優化財政支出結構，預計可能包括以下兩個方向，一個是落實“十五五”規劃建議要求，提高公共服務支出占財政支出比重、增加政府資金用于民生保障支出，另一個是適當中央政府支出，比如增加中央預算內投資規模。

5）貨幣政策方面，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，預計明年將降準25-50bp、降息10-20bp，具體時間點突出“靈活高效”，大概率不必要在年初就立即使用寶貴的政策空間。

6）本次會議繼續將“內卷式”置于“堅持改革攻堅”的具體任務之中，可見“反內卷”是全國統一大市場建設的重要組成部分。“反內卷”不簡單等同于行政性手段去產能或漲價，要同步考慮保持制造業比重合理水平的要求，通過規范競爭、優化市場秩序來更好發揮存量產業優勢。

7）今年年末的中央經濟工作會議對于資本市場的指導意見少于去年，也沒有再提“穩股市”，只有一句“持續深化資本市場投融資綜合改革”，延續了去年的改革要求。

8）在積極穩妥化解重點領域風險的部分還部署了化解地方政府債務風險的工作，強調主動化債、多措并舉，“健全地方稅體系”是增加地方自主財力的配套考慮。在此前的文件中往往會在風險中同步提出中小金融機構風險，本次會議新聞稿中，將“深入推進中小金融機構減量提質”置于改革段落，或意味著中小金融機構風險總體已得到有效控制。

最后，華西證券解讀經濟會議對權益市場看法：在2026 年的重點任務中，堅持內需主導排第一位，其中包括提振消費、釋放服務消費潛力。考慮到今年市場對消費行情預期偏弱（萬得消費大類指數今年以來上漲13.40%，明顯低于萬得全A的23.85%）， 若明26年消費政策加力，有望推動階段性行情，關注消費板塊的修復趨勢。科技和反內卷緊隨其后。

科技方面，會議強調“加緊培育壯大新動能”，新舊動能交替仍將是 2026 年的主要線索，科技板塊如AI、半導體、機 器人等值得關注；反內卷方面，會議強調“制定和實施進一步深化國資國企改革方案”，意味著反內卷不只與光伏、鋰電相關，部分國企也將成為反內卷的整治方向。

此外，會議提到“扎實推進海南自由貿易港建設”、“推動海洋經濟高質量發展”，相關題材也有望在26年出現階段性行情。

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