370億！劉強東拿下第六家上市公司

12月11日，港交所迎來了京東集團旗下又一家上市公司——京東工業(yè)。這個一直隱藏在京東龐大商業(yè)版圖中的隱秘獨角獸，如今以370億港元的市值亮相。

這是繼京東集團、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團、德邦股份之后，劉強東收獲的第六家上市公司。

1.工業(yè)“水電煤”

京東工業(yè)的故事始于2017年，那時消費互聯(lián)網(wǎng)正經(jīng)歷著前所未有的熱潮。當(dāng)所有人都在追逐C端流量時，京東卻悄然組建了一支團隊，深入上海、廣州等地的制造工廠，探索工業(yè)品采購的數(shù)字化可能。

當(dāng)時，京東判斷工業(yè)領(lǐng)域存在萬億級市場機會，開始布局MRO(維修、維護和操作工業(yè)品)采購服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)。

普通消費者可能對MRO這個詞很陌生，它代表的是非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品，從生產(chǎn)線上的工具到維修保養(yǎng)所需的備件，都是工業(yè)生產(chǎn)不可或缺的“水電煤”。

經(jīng)過多次嘗試，京東工業(yè)最終形成了獨特的“數(shù)實融合”模式，即商品供應(yīng)鏈與數(shù)智供應(yīng)鏈的深度融合，憑此要重新定義這個傳統(tǒng)行業(yè)。

在商品供應(yīng)鏈上，京東工業(yè)依托京東集團的供應(yīng)鏈資源，已覆蓋約15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供約8110萬個SKU的工業(yè)產(chǎn)品，涵蓋80個產(chǎn)品類別，包括設(shè)備配件、勞保用品、化工原料等全場景MRO需求。

這種廣泛的供給端覆蓋，使其能夠一站式滿足企業(yè)從零星采購到集中供應(yīng)鏈管理的多元需求。

對于數(shù)智供應(yīng)鏈，京東工業(yè)打造了“太璞”全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應(yīng)鏈解決方案，圍繞商品數(shù)智化、采購數(shù)智化、履約數(shù)智化、運營數(shù)智化四大核心能力，構(gòu)建端到端的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。

在商品數(shù)字化方面，京東工業(yè)通過“墨卡托標(biāo)準(zhǔn)商品庫”將海量非標(biāo)工業(yè)品參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，實現(xiàn)商品與供應(yīng)商的解耦，幫助客戶以陽光、透明的方式管理商品采購流程。

在采購數(shù)字化方面，京東工業(yè)數(shù)智化采購系統(tǒng)根據(jù)行業(yè)和客戶的特性提供廣泛的商品選擇和專屬服務(wù)，減少人工參與，提高采購效率和準(zhǔn)確性，降低合規(guī)風(fēng)險。

在履約數(shù)字化方面，京東工業(yè)利用產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈大模型，分析成本、庫存地點及供貨量、配送時間、物流服務(wù)提供商的服務(wù)質(zhì)量以及結(jié)算期等主要變量，智能化制定最優(yōu)的履約計劃，降低庫存、倉儲及運輸成本。

在運營數(shù)字化方面，京東工業(yè)提供供應(yīng)鏈控制塔、智能客服及定制專業(yè)售后服務(wù)等工具，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)鏈流程。

從商業(yè)模式上看，京東工業(yè)的核心并非簡單的工業(yè)品交易平臺，而在于“全鏈路數(shù)字化”。

這一解決方案的創(chuàng)新之處在于將京東集團積累的技術(shù)能力與工業(yè)場景深度融合，解決傳統(tǒng)工業(yè)供應(yīng)鏈的“非標(biāo)品多、價格不透明、中間環(huán)節(jié)冗余”等痛點，系統(tǒng)性提升了工業(yè)供應(yīng)鏈全鏈路效率。

2.萬億市場

工業(yè)品供應(yīng)鏈看似不像外賣、直播電商那樣引人注目，卻是一個年交易額近萬億元的龐大市場。

灼識咨詢報告顯示，中國工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌觯瑥?019年的8.3萬億元人民幣增長到2024年的11.4萬億元人民幣，年復(fù)合增長率為6.6%，并預(yù)計從2024年到2029年將進一步增長至13.8萬億元人民幣。

與消費品相比，工業(yè)品SKU極度龐雜、履約場景個性且復(fù)雜、合規(guī)要求嚴(yán)苛，因而常被稱為供應(yīng)鏈的深水區(qū)。京東工業(yè)的行業(yè)定位，可以概括為“既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化的服務(wù)商”，其核心價值在于通過“數(shù)字高速公路”精準(zhǔn)鏈接供需兩端，推動實現(xiàn)自適應(yīng)的供需精準(zhǔn)匹配，助力打造以先進制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

京東工業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，在MRO采購服務(wù)市場，京東工業(yè)規(guī)模是第二名的近三倍。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示，按2024年的交易額計，京東工業(yè)在中國MRO采購服務(wù)市場的份額遠(yuǎn)超競爭對手。

其次，在工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域，京東工業(yè)是中國唯一一家實現(xiàn)盈利的頭部平臺。2025年上半年，京東工業(yè)實現(xiàn)凈利潤4.51億元，凈利潤率4.4%。

第三，在技術(shù)能力方面，京東工業(yè)已建立起覆蓋需求生成、采購匹配、履約交付和運營維護的全鏈路數(shù)字化能力，這種端到端的解決方案能力在業(yè)內(nèi)獨一無二。

京東工業(yè)的成功上市，標(biāo)志著劉強東的資本版圖進一步擴展，也驗證了其“分拆上市”策略的有效性。

從2014年京東集團上市開始，劉強東逐步將成熟業(yè)務(wù)分拆獨立，如今京東工業(yè)成為第六家上市公司，京東系上市公司總市值已超過6000億港元。

這種分拆上市策略，為京東集團帶來了多重好處。

首先，通過分拆獨立融資，提升子公司估值，同時降低母公司負(fù)債率。京東工業(yè)的上市，使京東集團能夠?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)價值釋放到資本市場，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

其次，分拆上市后京東工業(yè)將實現(xiàn)獨立運營，股權(quán)運作方式和融資渠道將得到進一步豐富和拓展，有利于其基于現(xiàn)有領(lǐng)先地位整合工業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，進一步鞏固競爭優(yōu)勢。

最后，分拆上市還能實現(xiàn)風(fēng)險隔離，避免單一業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營風(fēng)險傳導(dǎo)至母公司。京東工業(yè)作為獨立上市公司，其經(jīng)營風(fēng)險將由股東共同承擔(dān)，減輕了京東集團的整體風(fēng)險壓力。

從京東集團整體戰(zhàn)略來看，工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷〇|從消費互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸的關(guān)鍵一步。通過“貨網(wǎng)、倉網(wǎng)、履約網(wǎng)絡(luò)”三網(wǎng)融合的供應(yīng)鏈體系，京東工業(yè)正在構(gòu)建一條橫跨不同行業(yè)、兼容不同類型物料的數(shù)字高速公路，實現(xiàn)“讓數(shù)據(jù)多流動、商品少跑動”。

3.劉強東的野心

京東工業(yè)的上市，對劉強東有著特殊意義。

今年6月，劉強東在一場內(nèi)部分享會中罕見地公開反思：“最近五年可以說是京東失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地這么說，沒有創(chuàng)新，沒有成長，沒有進步的五年。”

這位曾經(jīng)帶領(lǐng)京東在電商紅海中殺出一條血路的創(chuàng)始人，顯然對自己和京東過去五年的表現(xiàn)并不滿意。

但2025年的京東，明顯找回了“戰(zhàn)斗狀態(tài)”。

今年以來，京東動作頻頻：推出外賣業(yè)務(wù)，進軍酒旅行業(yè)，上線獨立App“京東點評”。在投資領(lǐng)域，京東在短短三個月內(nèi)連續(xù)出手投資六家具身智能企業(yè)。

國際化布局上更是大刀闊斧。7月底，京東宣布斥資22億歐元收購德國消費電子零售巨頭CECONOMY。此外，還收購了位于澳大利亞布里斯班的Wacol物流中心和中國香港佳寶食品超級市場。

看似零散的布局背后，有著清晰的內(nèi)在邏輯：一切都圍繞著供應(yīng)鏈展開。

劉強東曾直言：“現(xiàn)在(京東)幾乎做到所有業(yè)務(wù)，100%都是圍繞著供應(yīng)鏈來做。如果跟供應(yīng)鏈無關(guān)的事情，我從來不碰。”

外賣業(yè)務(wù)背后是即時配送供應(yīng)鏈；酒旅業(yè)務(wù)背后是本地生活服務(wù)供應(yīng)鏈；對具身智能企業(yè)的投資，則是為了探索未來智能供應(yīng)鏈的可能性。

在資本市場上，劉強東正在構(gòu)建一個完整的“京東系”生態(tài)：京東集團代表著電商零售基本盤；京東健康布局大健康賽道；京東物流、達(dá)達(dá)集團和德邦股份構(gòu)成了物流供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施。

而京東工業(yè)的上市，則補全了B2B這塊關(guān)鍵拼圖，使京東能夠最大化地覆蓋B端和C端用戶。

多年以后，那個戰(zhàn)斗的劉強東終于又回來了。