靴子落地！美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，但真正的大戲才剛剛開(kāi)始

結(jié)果毫無(wú)懸念：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)。

但是在降息之前，市場(chǎng)其實(shí)是捏了一把汗的。華爾街最擔(dān)心的不是“不降息”，而是一種非常擰巴的狀態(tài)——“鷹派降息”。

什么叫“鷹派降息”？

本來(lái)降息是放水、是刺激經(jīng)濟(jì)，這應(yīng)該是個(gè)“鴿派”信號(hào)。但市場(chǎng)擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾雖然手上下調(diào)了利率，但在嘴上卻非常強(qiáng)硬。

大家擔(dān)心他會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“雖然我現(xiàn)在降了，但通脹依然很高，未來(lái)不僅沒(méi)有降息空間，甚至如果控制不住，我還得加息?！?/p>

如果出現(xiàn)這種情況，那就是給個(gè)甜棗再打一巴掌，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)瞬間崩塌。

畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)是“全球央行之母”，鮑威爾的一句話，能讓全球幾十萬(wàn)億的資產(chǎn)瞬間重新定價(jià)。

好在，鮑威爾的表態(tài)比預(yù)想的要溫和得多。這背后，其實(shí)是華盛頓正在上演的一場(chǎng)關(guān)于“權(quán)力的游戲”。

今天，柏年就為你深度拆解這場(chǎng)降息背后的三股勢(shì)力博弈，以及它對(duì)明年我們錢袋子的影響。

一、特朗普、鮑威爾與“影子主席”

要看懂這次降息，光盯著鮑威爾是不夠的。

現(xiàn)在的美國(guó)貨幣政策，其實(shí)是由三股勢(shì)力在共同影響的。

第一股勢(shì)力，是現(xiàn)任主席鮑威爾。

他是一個(gè)典型的技術(shù)官僚，共和黨人，講究數(shù)據(jù)和中性。但他和特朗普的關(guān)系“貌合神離”，市場(chǎng)一直擔(dān)心他會(huì)為了維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，故意跟特朗普對(duì)著干。

第二股勢(shì)力，是特朗普。

他是那個(gè)在隔岸觀火、甚至在后面“拱火”的人。特朗普的訴求很簡(jiǎn)單：經(jīng)濟(jì)要好，股市要漲，利率要低。

第三股勢(shì)力，則是最近華爾街熱議的“影子主席”——?jiǎng)P文·哈塞特。

這個(gè)人很有意思。他是特朗普經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)貝森特的“鐵桿馬仔”，也是目前呼聲最高的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人。

雖然他現(xiàn)在還沒(méi)上位，但他已經(jīng)開(kāi)始以“影子主席”的身份影響市場(chǎng)預(yù)期了。

就在本周二，哈塞特在接受媒體采訪時(shí)公開(kāi)喊話：“下一階段美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間還有很大?！?。

這其實(shí)就是特朗普陣營(yíng)在通過(guò)輿論向鮑威爾施壓：你看著辦，后面的人已經(jīng)準(zhǔn)備好放水了。

更有趣的是，這位“影子主席”最近的態(tài)度也發(fā)生了一些微妙的變化。

之前他為了向特朗普交“投名狀”，拼命喊放水。但最近上周開(kāi)始，他變得有點(diǎn)“鷹派”了。

為什么？這就是柏年常說(shuō)的“屁股決定腦袋”。

眼看著特朗普可能在圣誕節(jié)前就要宣布提名他了，他開(kāi)始慌了。如果現(xiàn)在把餅畫得太大，讓市場(chǎng)預(yù)期明年要降100個(gè)基點(diǎn)，萬(wàn)一他真上臺(tái)了，通脹壓不住怎么辦？到時(shí)候美股崩盤，這鍋就是他背。

所以，他也開(kāi)始往回找補(bǔ)，說(shuō)“也要視通脹情況而定”。

這就是目前的格局：特朗普在后面督戰(zhàn)，影子主席在前面喊話，鮑威爾夾在中間做決策。

二、鮑威爾的“妥協(xié)”？

在這樣的壓力下，鮑威爾昨晚的發(fā)言，其實(shí)是非常講究“藝術(shù)”的。

他沒(méi)有選擇硬剛，也沒(méi)有無(wú)底線放水，而是給出了一個(gè)“中性偏樂(lè)觀”的表態(tài)。

首先，徹底打消了“加息”的恐慌。

針對(duì)華爾街最擔(dān)心的“未來(lái)會(huì)不會(huì)加息”的問(wèn)題，鮑威爾回答得很干脆：“我們從來(lái)沒(méi)有討論過(guò)、也沒(méi)有考慮過(guò)加息這個(gè)問(wèn)題?！?/p>

這句話一出，市場(chǎng)的底就被托住了。

其次，給出了通脹見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間表。

鮑威爾明確表示，目前美國(guó)的通貨膨脹，不排除在明年一季度就會(huì)見(jiàn)頂。

這是一個(gè)非常關(guān)鍵的判斷。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)現(xiàn)在最怕的就是通脹反彈。如果官方認(rèn)定明年一季度見(jiàn)頂，那就意味著明年二季度以后，降息的空間會(huì)被徹底打開(kāi)。

第三，關(guān)于關(guān)稅的“送分題”。

大家都知道，特朗普今年加了很多關(guān)稅。市場(chǎng)擔(dān)心關(guān)稅會(huì)推高商品價(jià)格，形成“輸入型通脹”，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不敢降息。

但鮑威爾昨晚表態(tài)說(shuō)：“目前來(lái)看，關(guān)稅對(duì)通脹的影響是階段性可控的?！?/p>

這番話，既保住了美聯(lián)儲(chǔ)的面子，又符合了市場(chǎng)的期待。

所以，昨晚的降息，絕對(duì)不是什么“鷹派降息”，而是一次溫和的、符合預(yù)期的、甚至帶有呵護(hù)性質(zhì)的降息。

三、特朗普的“關(guān)稅閉環(huán)”

講到這里，很多朋友可能會(huì)問(wèn)：如果明年通脹又起來(lái)了，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)變卦？

這里就涉及到了特朗普的一個(gè)“底層邏輯閉環(huán)”。

最近，特朗普在接受采訪時(shí)給出了一個(gè)非常精明的說(shuō)法。他說(shuō)：“如果你們覺(jué)得我加關(guān)稅影響了通脹，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不能降息，那我就把這部分關(guān)稅降下來(lái)，不就行了嗎？”

這就是商人的思維。

特朗普最近已經(jīng)在炒作要降低對(duì)巴西、阿根廷的關(guān)稅。

他的邏輯是自洽的：我的最終目的是降息刺激經(jīng)濟(jì)。如果關(guān)稅阻礙了降息，那我就犧牲關(guān)稅來(lái)?yè)Q降息。

這個(gè)表態(tài)非常重要。這意味著，明年上半年，全球流動(dòng)性的邏輯是“順”的。

一方面，鮑威爾在退休前（明年5月）會(huì)維持一個(gè)溫和的降息節(jié)奏。

另一方面，特朗普和他的“影子主席”會(huì)不斷通過(guò)政策微調(diào)（比如調(diào)節(jié)關(guān)稅），來(lái)確保通脹數(shù)據(jù)好看，從而逼迫美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。

目前市場(chǎng)的“中性預(yù)期”是，明年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)降息兩次，大概50個(gè)基點(diǎn)。

如果經(jīng)濟(jì)壓力大，甚至可能降三次。這將把美元利率從現(xiàn)在的水平再往下拉一個(gè)臺(tái)階，直接利好全球的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

四、明年市場(chǎng)怎么看？

除了降息，鮑威爾昨天還丟出了一個(gè)讓很多人意外的判斷。

他說(shuō)：“2026年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該會(huì)比2025年要好?！?/strong>

為什么？

因?yàn)榻衲?0月、11月，由于美國(guó)政府面臨關(guān)門危機(jī)，導(dǎo)致大量的財(cái)政開(kāi)支被凍結(jié)，沒(méi)有花出去。這些錢會(huì)留到明年花。

再加上明年大概率會(huì)有降息配合，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面其實(shí)并不差。甚至有些歐洲的分析師認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好到可能根本不需要大幅降息，否則會(huì)過(guò)熱。

這對(duì)我們有什么啟示？

不要輕易看空中國(guó)的出口。

雖然明年人民幣升值（今年已經(jīng)升了5%）會(huì)擠壓一部分中小出口企業(yè)的利潤(rùn)，但只要?dú)W美經(jīng)濟(jì)不衰退，只要他們還在搞財(cái)政刺激，他們就需要買東西。

無(wú)論是歐洲為了烏克蘭重建可能釋放的資金，還是美國(guó)本身的消費(fèi)需求，都會(huì)支撐中國(guó)的出口數(shù)據(jù)。

正如柏年之前講過(guò)的，只要?dú)W美有大刺激，我們就不需要大刺激，因?yàn)橥庑钑?huì)把我們的產(chǎn)能拉起來(lái)。

既然明年上半年“降息邏輯”是順的，錢會(huì)流向哪里？

先說(shuō)美股。

美股現(xiàn)在最大的問(wèn)題是“貴”，需要新故事。

目前的納斯達(dá)克指數(shù)，從估值和市值集中度（七大科技巨頭占比）來(lái)看，已經(jīng)非常接近1998、1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的水平了。

雖然有英偉達(dá)這樣的業(yè)績(jī)支撐，但想要繼續(xù)大漲，必須要有新的故事。這也是為什么昨晚降息后，代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的道瓊斯指數(shù)漲得比納斯達(dá)克好的原因。

再說(shuō)非美市場(chǎng)。

隨著美元降息，資金會(huì)自然地流向非美市場(chǎng)，比如歐洲、日本，以及我們的港股和A股。

這里柏年要特別提一下港股。

很多朋友問(wèn)，為什么美聯(lián)儲(chǔ)降息了，港股還是漲不動(dòng)？

除了大家熟知的互聯(lián)網(wǎng)巨頭（外賣三兄弟）業(yè)績(jī)和融資盤的問(wèn)題外，還有一個(gè)被忽視的核心原因：供給量太大了。

今年有一個(gè)非常明顯的趨勢(shì)：大量的A股上市公司正在排隊(duì)去港股上市。

這符合國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略。去年924之前，你去港股融資可能被視為資本外逃；但現(xiàn)在，這是全球化布局。

結(jié)果就是，港股的池子雖然有水進(jìn)來(lái)（美聯(lián)儲(chǔ)降息），但來(lái)打水的桶（IPO融資）更多了。

包括機(jī)器人公司、創(chuàng)新藥企，都在排隊(duì)上港股。融資盤太多，極大地消耗了流動(dòng)性，這就是港股短期難大漲的底層邏輯。