從東方紅到萬星互聯，電科藍天：為中國航天充電供能

宇航電源市場覆蓋率超50%。

作者 | 木魚

編輯 | 小白

我國在“十五五”期間將發射四顆重磅空間科學衛星，其中第三顆衛星“系外地球巡天衛星”專門尋找類似地球大小且位于宜居帶的“地球2.0”。當人類將目光投向浩瀚宇宙，一場前所未有的太空探索正在展開。

在這場太空探索的背后，有一個共同的“能量之源”——航天器電源系統，正在科創板IPO的中電科藍天科技股份有限公司（以下簡稱“電科藍天”）是其中的重要力量之一。

電能源國家隊

電科藍天成立于1992年，前身是天津藍天電源公司，隸屬于中國電子科技集團公司第十八研究所（天津電源研究所）。

其實控人為中國電科，直接持股48.97%，通過間接持股及一致行動人方式合計控制公司84.50%的表決權。換句話說，電科藍天是中國電科旗下電能源領域的“國家隊”。

其業務涵蓋三大板塊：宇航電源、特種電源、新能源應用及服務。

宇航電源就是開頭提到的航天器電源，包括空間太陽電池陣（剛性、半剛性、柔性）、空間鋰離子電池組和電源控制設備及其構成的電源系統，主要應用于航天器和臨近空間飛行器。

電科藍天的宇航電源產品基本貫穿中國航天發展史，1970年為我國第一顆人造衛星“東方紅一號”提供電源產品，后續又參與了神舟飛船、天宮空間站、北斗衛星、嫦娥月球探測器、天問火星探測器、高分衛星等國家與國防多個重大工程。

在近年來興起的商業航天衛星電源系統領域，公司推進高性能、大規模、輕量化、低成本的星座電源產品體系，成為千帆星座、國網星座、吉林一號遙感星座等重大商業航天星座的重要電源系統供應商。

這也是電科藍天最大的營收來源，2024年營收19.15億元，收入占比超60%。

宇航電源產品對可靠性、環境適應性要求極高，需要長期技術積累和嚴格的質量控制體系。電科藍天積累了11項核心技術，包括高效砷化鎵空間太陽電池陣技術、高效薄膜砷化鎵太陽電池技術等。

電科藍天是國內最早開展臨近空間飛行器電源系統研制的單位，其研制的電源系統支撐我國大型太陽能無人機首次實現臨近空間連續跨晝夜飛行，助力我國成為繼美國、英國之后世界第三個掌握臨近空間低速飛行器這一前沿技術的國家。

電科藍天的宇航電源前后參與了700余顆航天器的電源系統配套，市場覆蓋率超50%，是這一領域的核心供應商。

特種電源主要用于攜行裝備、特種車輛、特種無人機、深海裝備、工業機器人等領域。新能源應用及服務包括光伏、儲能及EPC服務，屬于民品業務。相比宇航電源，這兩個業務的整體規模都相對較小。

商業航天：創造400億新需求

近年來，我國商業航天市場迎來爆發式增長。2024年，商業航天首次被寫入政府工作報告，2025年，商業航天再次作為新質生產力和新興產業的代表被寫入《政府工作報告》。

2025年11月22日，工業和信息化部正式啟動衛星物聯網業務商用試驗，明確提出到2030年發展衛星通信用戶超千萬的目標。

2024年，我國累計發射運載火箭68次，其中商業航天發射（含拼車和搭載）43次，約占我國全年發射總數的63.2%，全年共有201顆商業衛星成功入軌，遠超2023年的120顆。

在此背景下，中國星網“國網（GW）星座”和“千帆星座”等萬星級商業航天項目，也開始加速推進。

其中，國網星座（GW星座）于2020年申報，計劃發射12,992顆衛星，目前在軌衛星總數86顆；千帆星座于2023年申報，計劃在2030年前完成超1.5萬顆衛星組網，目前在軌衛星總數108顆。

根據國際電信聯盟（ITU）衛星頻率及軌道使用權采用的“先登先占”原則，衛星星座申請后必須在一定時限內完成星座建設，即國網星座、千帆星座需在提交申請后的9年內發射規劃總數的10%，12年內發射規劃總數的50%，14年內全部發射完成。

這意味著2026-2029年兩國平均每年需發射約500顆衛星；到2030-2035年階段，年均需求將躍升至約2,000顆；2036-2037年再升至3,700顆以上，對火箭產能、發射工位、衛星制造與供應鏈等均提出極高要求。

航天電源作為航天器的“心臟”，是確保航天器在軌可靠運行和長壽命的關鍵系統。業內測算，批量衛星的平臺成本占比約為30%，電源系統占衛星平臺成本的比例按30%測算，即電源系統占衛星總成本約7%-10%。

近年來，隨著我國航天事業快速發展，航天電源市場規模穩步增長。據專業機構預測，2025年國內宇航電源市場規模有望突破50億元，而2026-2029年期間，僅千帆和國網兩大巨型星座建設的衛星需求，將合計牽引約400億的衛星電源系統市場空間。

電科藍天作為宇航電源領域的核心供應商，有望充分受益于這一趨勢。

此次IPO，電科藍天計劃募集15億元，用于“宇航電源系統產業化（一期）建設項目”，主要是新建商業航天電源系統、臨近空間電源總裝、電源檢測等產線。

股東背景的正反面

當然，電科藍天也有它自己需要解決的問題。

我們知道，做航天類業務，背景很重要。實控人中國電科是我國航空航天的主力軍之一，強大的股東背景也確實為電科藍天提供了穩定的技術支持和政策資源。

2022-2024年期間，電科藍天宇航電源業務的營收從13.45億元增長至19.15億元。

由于公司通常按照客戶要求，在下半年集中交付宇航電源產品，導致收入確認集中在下半年，特別是第四季度，因此2025年上半年宇航電源的營收僅7.28億元、整體營收僅9.82億。

但這也帶來了客戶集中度高、關聯交易占比高的問題。

2022年以來，電科藍天前五大客戶集中度均在70%以上，2025年上半年甚至超80%。2024年，其關聯銷售金額占比52.79%，關聯采購金額占比27.50%。

以特種電源為例，2025年上半年，特種電源業務的營業收入僅有5000多萬，較去年全年的4.44億差距明顯。電科藍天在招股書中給出的原因，是軍工行業訂單周期性影響，部分客戶因型號列裝完成而需求減少。

另一個影響是回款慢。航天任務總體單位的回款周期受單位預算和經費安排的影響，回款周期相對較長，而衛星、空間站等項目周期又比較長，一般為1-2年。

因此，電科藍天的應收賬款規模從2022年的11.41億元增至2024年的20.81億元、存貨從11.37億元增至15.80億元，應收賬款周轉率、存貨周轉率均有不同程度下滑。

此外，在新能源等市場化比較高、競爭比較大的民品市場，電科藍天的優勢就沒有那么強了。

2024年，電科藍天還收縮了儲能系統及儲能EPC業務、微電網及光伏解決方案業務，新能源應用及服務的營收從上年的14.93億元減少至6.61億元。電科藍天還在招股書中表示，這一板塊部分細分領域的毛利率水平甚至是負的。

這也導致其營收在2024年出現下滑，實現31.27億元，同比下滑了11%。好處是同期凈利潤反而增長的不錯，實現3.38億元，同比增長了78%。

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