12月政治局會議傳遞六大信號

作者：澤平宏觀團隊

來源：澤平宏觀展望（ID：renzepinghg）

十二月政治局會議非常重要，部署2026年的經濟工作。面對復雜多變的內外部形勢，會議傳遞六大積極信號。

第一大信號，實施更加積極有為的宏觀政策。2026 年是“十五五”的開局之年，要想達成2035年經濟總量翻番、人均 GDP 也翻番的目標，仍需保持5%左右經濟增速。因此，會議定調2026年宏觀政策“更加積極有為”，政策基調延續寬松，重點領域政策保持力度。同時，會議新提出“發揮存量政策和增量政策集成效應”，政策穩中求進，不會大收大放，追求經濟更高質量，這是中國經濟新周期、新常態的要求。

第二大信號，財政政策更加積極，貨幣政策適度寬松，保持政策延續性。這次強調“增強政策前瞻性、針對性、協同性”，“加大逆周期和跨周期調節力度”，目的是在短期與長期、發展與安全尋求新平衡。財政政策“更加積極”，赤字率估計仍有4%，加上專項債、特別國債等，廣義赤字能達到9%以上，更多資金會被引導到新基建、新型城鎮化、科技創新和保障性住房等領域。貨幣政策繼續保持“適度寬松”的提法，意味著利率還有下調空間。目前，企業和居民資產負債表仍需修復，預計明年還會繼續降息降準，科技創新、綠色發展等領域是重點傾斜對象。

第三大信號，明確“創新驅動”核心地位，預計以人工智能為代表的超級應用將加快落地，帶動大規模新基建投資。會議緊扣“十五五”規劃要求，將“新質生產力”作為核心抓手，強調科技與產業深度融合，服務“制造強國、質量強國”等戰略目標。當前，以人工智能為引領的第四次科技革命，正推動全球展開一場爭奪AI霸權的軍備競賽。中國企業最擅長的就是將昂貴的科技產品變成普惠的基礎應用，從光伏、新能源汽車到芯片，人工智能革命也不例外。一旦技術路徑跑通，國產芯片性能追平，將推動人工智能進入大規模超級應用時代。這場由人工智能驅動的新基建浪潮，將拉動算力、電力與銅等工業關鍵節點的大規模設備投資，帶動整個產業鏈的資本開支進入上行周期。

第四大信號，內需成為重中之重，預計將落實提高消費率重要舉措。這次會議不僅強調“擴大內需”，而且提出“內需主導”。現階段，出口面臨外需走弱和不確定性增強，內需才是中國經濟的基本盤。會議提到“縱深推進全國統一大市場建設”，這意味著2026年會下大力氣打破地方壁壘，讓要素自由流動；同時，投資于人和投資于物相結合，真正讓居民漲收入，減顧慮，敢花錢。2026年擴大內需政策可能有三個發力點：一是接著實施 “以舊換新”，同時推進大規模設備更新，補貼兼顧居民和企業；二是在社保、教育、醫療、養老等方面加大投入，讓居民敢花錢；三是針對新市民、年輕人還有銀發經濟群體，推出更細致的稅費優惠和金融支持，讓消費升級真正落到實處。

第五大信號，風險防控從 “應急處置” 進入 “平穩化解” 階段。對內，地方政府化債提速，11月地方政府負債率為72.3%，較2024年增速放緩3.2個百分點；本次新聞通稿雖然沒有提及地產，但預計穩地產、去庫存、房企紓困繼續推進。對外，本次會議新增“統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭”表述，美國雖與我國達成階段性關稅“休戰”，但仍在進行供應鏈重構、強化科技封鎖、構建排他性規則等。2025年1-11月中國對美出口累計同比下降18.9%，而去年同期3.9%，直接沖擊機械設備、電氣設備等品類。

第六大信號，民生為大，穩企業、穩市場、穩預期。與2024年12月會議“加大民生保障力度、覆蓋重點群體”的部署相比，本次會議明確提出“解決拖欠企業賬款和農民工工資問題”的具體任務，將民生保障與消費提振聯動。具體來看，一是企業賬款拖欠問題需要解決。2025年10月私營工業企業應收賬款達10.3萬億元，同比增長4.9%，反映中小企業現金流壓力持續加大。最高法數據顯示，2025年1-9月已清理政府機關和事業單位拖欠中小企業賬款311.42億元，表明拖欠問題是制約企業活力的重要原因。 二是 農民工權益需求保障。住建部2025年12月部署“治理欠薪冬季行動”，要求對欠薪問題“分類施策、動態清零”，并提及“工程款拖欠引發欠薪”的傳導風險，顯示農民工工資保障需從源頭化解。 三是 民生與經濟協同需求上升。2025年會議將“解決拖欠問題”與“穩企業、穩市場、穩預期”結合，反映民生保障已不僅是社會目標，更是穩定經濟循環的重要抓手。

中國經濟潛力大，只要全力拼經濟，加大民營經濟保護，大力發展新質生產力，則東升西降和信心牛可期。

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