愛仕達虧損困局：炊具業務失守，機器人難成新支柱，傳統巨頭路在何方？

本文來源：時代商業研究院 作者：郝文然

來源|時代商業研究院

作者|郝文然

編輯|韓迅

愛仕達（002403.SZ）2025年第三季度凈虧損6178.11萬元，同比暴跌1284.20%——這份慘淡的三季報業績，徹底暴露了這家曾經的炊具領軍企業的深層危機。

作為成立于1993年的炊具行業“老大哥”，愛仕達如今已陷入連續多年業績下滑的尷尬境地。2025年前三季度，愛仕達營業收入同比下降7.57%至19.54億元，虧損5899萬元。

更為嚴峻的是，愛仕達在傳統炊具業務增長乏力、市場份額被后來者不斷侵蝕的同時，其寄予厚望的機器人業務經過近十年培育，至今收入占比僅10.6%，遠未構成新的業績增長點。

收入費用“剪刀差”侵蝕利潤，債務問題顯現

2025年以來，愛仕達財務狀況呈現出收入下滑與費用上升的“剪刀差”現象。

今年第三季度，該公司營業收入同比下降16.98%，創下最近9個季度的最大跌幅；而單季度虧損擴大到6178.11萬元，環比進一步惡化。

與收入下降形成反差的是，愛仕達2025年前三季度銷售、研發、管理三項期間費用合計達6.42億元，占營收比重為32.9%；而去年同期為6.14億元，占比為29.0%。

收入下降而費用反增，嚴重侵蝕著企業本已微薄的盈利空間，更讓愛仕達的內部管理能力受到質疑。

另一方面，愛仕達的債務問題也較為突出。截至2025年第三季度末，該公司有息負債總額達16.5億元，較去年同期增長9.0%。這一負債水平對于一家年營收不足30億元的企業而言明顯偏高。

愛仕達2025年三季報顯示資產負債率為66.9%，流動比率為0.8，低于1的警戒線，且該兩項指標在小家電行業（申萬二級行業）的22家上市公司中均排名倒數第一。數據反映出該公司的償債能力偏弱。

11月26日，時代商業研究院就業績虧損原因、債務相關問題發郵件并致電愛仕達進行詢問。截至發稿，該公司尚未答復。

炊具主業停滯不前，第二增長曲線缺失

財務指標惡化的背后，是愛仕達競爭力的持續下滑。作為公司主力條線的炊具業務收入在過去十余年里增長乏力，市場份額也逐漸落后于同行。

財報顯示，2022—2024年三年間，愛仕達炊具業務的年均收入為20.24億元，而2010年該數字為19.15億元。這反映出，在我國廚房炊具市場整體保持增長的大背景下，愛仕達作為行業老牌巨頭卻未能分享到行業增長的紅利，十余年間幾乎“原地踏步”。

同行的對比則能更加直觀地顯示出愛仕達近年來的沒落。

蘇泊爾（002032.SZ）與愛仕達同屬浙江企業，且均以炊具為核心業務。盡管蘇泊爾成立于1998年，比愛仕達晚5年，其市場表現卻后來居上：2025年上半年，蘇泊爾炊具業務收入達31.63億元，而愛仕達僅為9.13億元，不足蘇泊爾的三分之一。這一對比反映出愛仕達在市場競爭中日漸落后。

同為炊具行業起家的企業，蘇泊爾與愛仕達在電器業務的拓展上呈現出截然不同的發展路徑。

與蘇泊爾通過IoT智能廚電、綠色低碳技術等持續迭代產品矩陣，并推出支持手機App控制的智能電飯煲、空氣炸鍋等產品以構建完整智能化生態相比，愛仕達的產品創新仍主要集中在炊具材質改良等基礎層面，其“健康鈦廚房”產品線在智能化、高端化方面的突破有限，電器產品品類也不夠豐富。

以最近十年為時間維度，蘇泊爾的電器收入占比從2014年的57.5%一路上升至2025年上半年的71.1%，已經成長為其最主要的業務板塊；而愛仕達小家電業務同期收入占比僅從10.3%微增至14.4%。

從收入規模看，兩者差距更加懸殊——2025年上半年，蘇泊爾電器收入達81.62億元，而愛仕達僅有1.83億元，不足前者的3%。

當蘇泊爾已成功從炊具延伸出更廣闊的廚電業務版圖時，愛仕達不僅傳統炊具增長乏力，更未能把握廚電市場的發展機遇，開辟出具有規模的新增長曲線。

為應對業務困局，愛仕達選擇加碼海外市場。2025年6月，該公司宣布計劃通過香港子公司投資不超過1.5億元人民幣在越南建設生產基地，生產炊具、小家電和工業機器人。

愛仕達的海外業務常年貢獻公司近半收入，選擇繼續擴大海外產能或許是正確的戰略抉擇。然而，愛仕達近年來在品牌建設、產品創新等方面的不足，使其在出海過程中同樣面臨挑戰。

提前近十年布局，機器人業務仍難堪大任

愛仕達在近十年前就開始布局機器人業務，戰略眼光相當超前。

2016年9月，愛仕達以自有資金5865萬元收購浙江錢江機器人有限公司51%股權，開啟了跨界機器人領域之路。隨后該公司又收購了多家公司股權，2019年再次以1.37億元收購錢江機器人39%股權，初步完成了從機器人上游的核心零部件至下游整合商的產業鏈布局。

從戰略角度看，愛仕達布局機器人業務的初衷值得肯定。機器人不僅是現代工業發展的新方向，其與炊具業務之間也存在協同效應：該公司在自有炊具工廠部署機器人，實現了炊具的智能化、柔性化生產，提升生產效率并降低成本；炊具復雜多樣的生產工藝為機器人提供了真實且苛刻的應用環境，有助于不斷測試、優化機器人的性能和應用方案。

然而略顯尷尬的是，近十年過去，這項被寄予厚望的業務仍未展現出拉動業績的能力。

2024年，愛仕達機器人業務實現收入2.72億元，同比下降34.44%，占總營收的9.3%；2025年上半年，機器人業務收入為1.34億元，同比下滑15.5%，占總營收的10.55%。數據反映出該公司的機器人業務近年來呈現衰退態勢，且經過近十年的培育，規模仍然較小。

根據過往披露，愛仕達旗下主要為工業機器人，包括Delta機器人、六軸多關節機器人等，能夠實現焊接、切割、噴涂、去毛刺、打磨拋光、分揀、裝配、上下料、搬運碼垛等應用功能。

在2024年中國人形機器人生態大會上，愛仕達董事長陳合林表達了進軍服務機器人領域的愿景：“愛仕達擁有多年的家庭廚房實踐經驗，能為人形機器人走進廚房場景提供支持；未來，愿攜手人形機器人共創智慧廚房新食代。”

人形機器人是今年最火熱的概念之一，愛仕達提出的廚用人形機器人場景順應了產業發展趨勢，有助于探索更多可能性。

不過，考慮到此前該公司機器人主要為工業機器人，其與人形機器人在結構、技術要求、應用場景等方面都存在差異，其最終能否落地目前尚無定論。在機器人領域，愛仕達或許需要一個更清晰的戰略定位，集中資源以謀求突破。

核心觀點：老牌炊具巨頭面臨雙重困局，炊具業務增長疲軟，新興業務難撐大局

愛仕達正面臨前所未有的經營困境，這既是財務層面的危機，更是戰略層面的困局。作為核心的炊具業務在過去十余年間幾乎停滯不前，與行業龍頭差距持續拉大，且未能成功開拓廚電等新興業務以構建第二增長曲線。

更另市場失望的是，該公司提前近十年布局的機器人業務至今收入占比僅約10%，尚未形成預期規模，難以擔當業績反轉的重任。在傳統業務萎縮與新業務增長乏力的雙重夾擊下，若不能盡快突破轉型困局，這家老牌炊具企業的復蘇前景將愈加渺茫。

（全文2516字）

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。