網易的長青密碼：專注、下注與時間的復利

退隱二十年，“中國巴菲特”段永平罕見露面采訪，掀起刷屏。

坊間熱議的一大焦點，是那場被寫進投資教科書的“封神之戰”——2002年，網易股價跌至不足1美元，他逆勢建倉、長期持有，賺到堪稱傳奇的百倍回報。

段永平回憶，自己是做游戲出身，當時和網易游戲團隊聊，覺得這是一幫很熱愛游戲的人，商業模式也不錯。加上網易當時的現金比市值高，他直接滿倉買入，僅6個月就漲了20倍。

當所有人驚嘆這場投資神話時，段永平卻說：“你說我看懂了嗎，我要看懂了，我應該把整個網易買下來。”

一席話激起千層浪。究竟是怎樣一家公司，能讓這位投資大師念念不忘？網易又憑什么總能穿越周期，成為中國互聯網屹立不倒的長青樹？

答案就藏在網易剛剛交出的Q3財報里。

01

產品長青，靠的不是情懷

在整體增速放緩、不確定性增多的大環境下，網易在三季度交出了一份富有韌性的財報。三季度，網易營收284億元，Non-GAAP凈利潤95億元；其中游戲業務作為核心引擎，凈收入233億元，同比增長12%。

財報數據之外，更讓行業關注的是多款長青游戲的“逆周期”增長。上線22年的《夢幻西游》電腦版自今年7月以來第四次創下在線人數新高，手游月活躍用戶也創下兩年以來新高；《大話西游》手游于十周年之際，新服登錄人數創下歷史峰值；《率土之濱》首創10萬人同服校友賽競技模式，刷新 SLG 賽事規模紀錄；《陰陽師》在九周年慶典期間登上國服iOS暢銷榜前十……這些經典產品不斷“翻新”，展現出持久的市場爆發力。

《第五人格》的快速回暖，也超出市場預期。網易高管在三季度電話會披露，《第五人格》在經過暑期檔的短暫波動之后，收入數據再創同期歷史新高。

Sensor Tower估算，《第五人格》9-10月國內iOS端收入總和實現同比27.9%的增長，考慮到這還不包括網易官渠等第三方無法抓取的渠道數據，因此實際增幅還會更高。

一款游戲能運營5年已屬成功，10年更是鳳毛麟角。而網易旗下多款經典游戲集體“回春”，可見并不依賴情懷紅利，而是公司策略驅動的結果。

在Q3財報電話中，“長青”這個關鍵詞被屢次提及。“專注是一家公司應有的核心優勢”，網易管理層表示，對已有的成功產品會精益求精，對新項目會做出有競爭力的內容。公司會集中力量打造長青精品，對于長青項目，希望項目團隊能夠心無旁騖，持續精進；對于具備長青潛質的新項目，將果斷下重注，加大資源投入。

可以看出，網易正在集中資源、推動精品“長青化”，并取得不俗成果。

網易的長青方向，也與游戲行業的發展趨勢相契合。根據伽馬數據，2025年上半年TOP100產品中新品流水占比僅為5.2%，突圍難度極大；同時，TOP100游戲平均運營時長達7年。這意味著，游戲行業競爭已從新品發布的“速度競賽”，轉變為精品運營的“耐力競賽”。

那么，網易這套“長青精品”的方法論，究竟是如何落地、并持續生效的？

02

抓住玩家的真實需求

要讀懂網易的長青策略，得先從《夢幻西游》說起。

《夢幻西游》從2003年上線至今，經歷了端游黃金期、手游爆發期等多個行業階段，卻始終能留住用戶，甚至持續吸引新玩家。

爆火有賴運氣，但長紅不靠天命，而靠人心所向。《夢幻西游》之所以能長青，就是抓住了新老玩家的真實需求。一方面，保證老玩家的深度游戲體驗，電腦版保留原有時間服的經濟深度與社交厚度，守住核心玩家基本盤；另一方面，降低新玩家的進入門檻，通過推出暢玩服，取消點卡、簡化系統等方式，為新生代玩家提供輕量化入口。手游版也同步推出輕享服，進一步拓展輕度用戶市場。

這一系列基于用戶需求的調整，帶來了顯著成效。“暢玩服擁有更低的學習門檻，吸引了大量長期流失的用戶以及全新的玩家。” 管理層稱，“暢玩服優質的體驗也給我們時間服帶來了額外的新增和回流”，形成了良性的生態協同效應。

此外，《夢幻西游》也做到了每一次優化都緊扣玩家需要。如時間服進行大刀闊斧創新，持續推出PVP排位全新玩法“封神演武”、首個X9服務器“天科”、以及門派調整的年度大改等，實現動態響應。游戲還通過為玩家鋪設清晰的成長路徑，結合直播等新興內容形式破圈，持續跟進玩家需求的變化。

說到底，《夢幻西游》等經典產品之所以能穿越周期，本質上是尊重“用戶時間價值”的體現。只有不斷創新，才能留住老用戶，吸引新玩家。

03

持續復制長青方法論

網易的長青方法論，同樣在新生代產品生效。

國服上線9個月，《燕云十六聲》用戶量突破4000萬，今年三季度游戲月活躍用戶數與營收雙雙創下新高。近期，《燕云十六聲》國際服上線，以Steam同時在線用戶突破25萬、Steam全球最暢銷榜前三的成績，成為迄今為止歐美市場表現最為突出的國產武俠游戲。

《燕云十六聲》的海外突破，更獲得中國駐美大使謝峰、中國駐白俄羅斯大使館在海外社交平臺上的公開點贊，稱贊其為“黑悟空”之后代表中國游戲出海的又一力作。

可以說，《燕云十六聲》的成功就是網易長青體系下的最新“復利”成果。托網易投入多年的自研國產引擎 Messiah，游戲能夠呈現隨時間與天氣流轉的極致光影變化，包括陽光穿過竹林、窗欞時形成的斑駁光影，水面實時呈現清晰且動態變化的環境反射，以及夕陽下登高望遠時畫面的豐富層次等等。游戲還通過全景數字化掃描與高精度渲染，將千余件文物、諸多古建遺址極致復刻于游戲場景，構筑起一座可交互的“數字博物館”。

《燕云十六聲》也在文化傳承、用戶體驗上做了頗多創新。在游戲中，“太極炸魚”“狗子打麻將”等融合中國文化、民俗元素的創意玩法，搭配十二生肖化呈現“十二時辰”的創意巧思，讓文化浸潤變得親切有趣，廣受國內外玩家歡迎；就在不久前，《燕云十六聲》體驗設計憑借創新的設計理念、全球化的體驗語言，斬獲2025年度德國紅點設計大獎。

除了《燕云十六聲》，網易的其他新生代游戲也在煥發活力。《蛋仔派對》在暑期期間，人均在線游戲時長創歷史新高；《逆水寒》手游兩周年慶強勢增長，重回中國iOS暢銷榜第三；《永劫無間》四周年慶推出武俠摸金玩法，上線當日登Steam全球熱銷榜榜首、在線榜Top3；新游《命運：群星》上線首日登頂美國等19個地區iOS游戲下載榜。

而長青策略的持續復制，也在推動網易在資本市場價值的提升。數據顯示，2025年以來，網易的市盈率已經從年初約13倍逐步升至三季度18-19倍區間，這恰恰反映出市場對于網易長青實踐的看好。

專注擅長的領域，打造一套不斷進化、持續復用的長青體系，或許就是網易穿越周期的原因所在。

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