阿里不用再給外賣砸錢了

外賣大戰(zhàn)轟轟烈烈地打了半年，平臺(tái)發(fā)出去的優(yōu)惠券、用戶薅到的羊毛，最終都體現(xiàn)在了背后公司的財(cái)報(bào)上——營收的增長與利潤的承壓。

11月25日，阿里巴巴發(fā)布了2025年第三季度（2026財(cái)年第二財(cái)季）業(yè)績，有賴于云業(yè)務(wù)、核心電商業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，總營收為2477.95億元，同比增長5%；如果不考慮剝離高鑫零售和銀泰對(duì)收入的影響，則同比增長15%。

與此同時(shí)，利潤明顯下滑。經(jīng)營利潤為53.65億元，同比減少85%；凈利潤為206.12億元，同比下滑53%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%。阿里巴巴將原因歸于“對(duì)即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入”。換句話說，無論是三年投入3800億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是一年補(bǔ)貼500億元的淘寶閃購，都是阿里巴巴的“吞金獸”。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，關(guān)于前者，阿里巴巴集團(tuán)CFO徐宏提到，當(dāng)前服務(wù)器上架速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上客戶訂單增長節(jié)奏，若仍然無法充分滿足市場(chǎng)需求，不排除進(jìn)一步增加投資的可能。“從當(dāng)前客戶需求的旺盛程度來看，大方向上，此前提出的3800億元規(guī)劃可能偏保守。”

至于淘寶閃購，阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡透露，在第一階段的規(guī)模快速擴(kuò)張之后，UE（Unit Economics，單位經(jīng)濟(jì)效益）優(yōu)化“符合預(yù)期”——10月以來，淘寶閃購每單虧損已較7-8月降低一半。穩(wěn)住市場(chǎng)份額、繼續(xù)減虧，以及加強(qiáng)與其他板塊之間的協(xié)同、聯(lián)動(dòng)，是阿里巴巴即時(shí)零售業(yè)務(wù)未來的發(fā)展方向。補(bǔ)貼依然在繼續(xù)，但所謂的大戰(zhàn)已進(jìn)入新的階段。

收入增長，電商和云的拉動(dòng)

2025年第三季度，阿里巴巴總營收為2477.95億元，同比增長5%；在不考慮剝離高鑫零售和銀泰影響的前提下，同比增長15%，增速高于拼多多，和京東基本一致。

阿里巴巴將增長解釋為中國電商集團(tuán)和云業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。自上個(gè)季度開始，其財(cái)報(bào)調(diào)整為按照四個(gè)分部披露：阿里巴巴中國電商集團(tuán)；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)；云智能集團(tuán)；所有其他，包括盒馬、菜鳥、阿里健康、虎鯨文娛、高德、智能信息、靈犀互娛、釘釘和其他。

本季度，阿里巴巴中國電商集團(tuán)收入為1325.78億元，同比增長16%，獲得了雙位數(shù)收入增長。在“全站推廣”投放產(chǎn)品和加收基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)的共同作用下，“傳統(tǒng)藝能”CMR（客戶管理收入）同比增長10%，效果顯現(xiàn)。另一邊，外賣大戰(zhàn)打了一整個(gè)夏天，不僅讓包括淘寶閃購和餓了么在內(nèi)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，還帶來了淘寶App月活躍消費(fèi)者數(shù)的提升、進(jìn)而推動(dòng)了CMR的增長。

當(dāng)所有公司都開始琢磨如何與AI結(jié)合、實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，這些與AI相關(guān)的需求，也就成了阿里云增長的發(fā)動(dòng)機(jī)——收入同比增長34%，外部商業(yè)化收入增長29%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。畢竟，無論是進(jìn)行模型訓(xùn)練、推理，還是面向客戶的AI產(chǎn)品，都會(huì)用到云端算力。

另外，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入為347.99億元，同比增長10%。所有其他分部收入為629.69億元，同比下滑25%。這里既存在高鑫零售和銀泰被剝離的因素，也包括菜鳥部分物流功能被劃入淘天集團(tuán)等業(yè)務(wù)導(dǎo)致的收入計(jì)算變動(dòng)。以及，無論是發(fā)布硬件——AI眼鏡搶占新入口的夸克，還是加入本地生活戰(zhàn)場(chǎng)、做起榜單和團(tuán)購的高德，手里的新業(yè)務(wù)都還處于投入的早期階段。

當(dāng)然，還有一個(gè)財(cái)報(bào)中一筆帶過的消息：虎鯨文娛集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績的改善。徐宏表示，虎鯨文娛已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三季度盈利，而持續(xù)盈利主要源于優(yōu)酷經(jīng)營效率提升。用戶時(shí)長爭奪激烈，長視頻平臺(tái)的日子并不好過，除了充滿不確定性的開源，剩下的就是可以適當(dāng)把握的節(jié)流了。

利潤下滑，淘寶閃購要減虧

這個(gè)季度是淘寶閃購和美團(tuán)激烈交鋒的關(guān)鍵時(shí)段。整個(gè)暑假，用戶都在兩個(gè)平臺(tái)之間來來往往，領(lǐng)優(yōu)惠券下單，將它們送來的補(bǔ)貼換成自己需要的餐食、飲品乃至其他品類的商品，訂單規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。

無論是給消費(fèi)者發(fā)紅包和優(yōu)惠券、給商家減免傭金與配送費(fèi)、給騎手增加配送收入，都是花出去的錢。體現(xiàn)在費(fèi)用上，阿里巴巴銷售與營銷費(fèi)用同比增長105%至664.96億元，比去年同期整整多出了340億元。

同比之外，環(huán)比第二季度，阿里巴巴的利潤同樣明顯承壓——當(dāng)時(shí)，阿里巴巴非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為335億元，同比下滑18%；阿里巴巴中國電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA為383億元，同比下滑21%。但在這個(gè)季度，阿里巴巴非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%；阿里巴巴中國電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA為105億元，同比下降76%。也就是說，外賣這一仗在第三季度吃掉了核心電商近八成的利潤。

也有一些變化正在發(fā)生。蔣凡透露，10月以來，淘寶閃購高單價(jià)訂單占比有所提升——非茶飲訂單占比已超過75%，最新每筆購買單價(jià)較8月環(huán)比上漲超過兩位數(shù)，筆單價(jià)的提升也進(jìn)一步帶動(dòng)了整體GMV（交易額）的增長。同時(shí)，物流規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯——配送時(shí)效優(yōu)于去年同期，“每單物流成本已明顯低于淘寶閃購大規(guī)模投入之前”。基于此，每單虧損較7-8月降低了一半。

長期的補(bǔ)貼不可持續(xù)，減虧是接下來淘寶閃購需要努力的方向。徐宏在回答分析師提問時(shí)稱，隨著淘寶閃購整體運(yùn)營效率提升、UE顯著改善以及業(yè)務(wù)規(guī)模趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下個(gè)季度的投入會(huì)顯著收縮。“當(dāng)然，我們也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭態(tài)勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整投入策略。”

至于后面的故事情節(jié)，就要在生態(tài)協(xié)同的背景下講了。目前，除了盒馬、天貓超市的訂單增長，淘寶閃購也在推動(dòng)更多天貓品牌商家加入。“我們堅(jiān)定認(rèn)為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)具備巨大協(xié)同潛力”，蔣凡表示，“下一階段，我們將持續(xù)精耕細(xì)作用戶體驗(yàn)，聚焦高價(jià)值用戶經(jīng)營與零售品類發(fā)展。閃購是淘天平臺(tái)升級(jí)的核心戰(zhàn)略之一，我們的目標(biāo)是三年內(nèi)為平臺(tái)帶來萬億成交規(guī)模，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)品類整體市場(chǎng)份額的提升”。

發(fā)力AI，敘事又有新進(jìn)展

即時(shí)零售和AI，是阿里巴巴的兩頭“吞金獸”，但也寄托了這家公司對(duì)未來的展望。過去的高速增長消失不見，傳統(tǒng)電商的敘事相對(duì)陳舊，想要留住資本市場(chǎng)的心、激發(fā)員工的斗志、讓自身保持活力運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須給出新的目標(biāo)、拿出新的敘事。

對(duì)強(qiáng)調(diào)生態(tài)優(yōu)勢(shì)的阿里巴巴來說，即時(shí)零售相當(dāng)于一個(gè)可以同既有電商業(yè)務(wù)結(jié)合、彼此促進(jìn)的業(yè)務(wù)。大消費(fèi)平臺(tái)的建立，對(duì)于流量的重新分配具有一定的意義，是立足當(dāng)下的適時(shí)選擇。而對(duì)AI的錨定和投入，是面向未來的戰(zhàn)略決策。

一周之前，千問App公測(cè)版正式發(fā)布，目前新下載量已超過1000萬。這也意味著阿里巴巴在AI to C方向上的發(fā)力。在阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘的分享中，AI to B領(lǐng)域，阿里巴巴要“做世界領(lǐng)先的全棧AI服務(wù)商，服務(wù)千行百業(yè)不斷增長的AI需求”；AI to C領(lǐng)域，則“基于性能領(lǐng)先的AI模型和阿里生態(tài)優(yōu)勢(shì)，打造面向C端用戶的AI超級(jí)原生應(yīng)用，推動(dòng)AI從千行百業(yè)到人人可用”。

他認(rèn)為，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業(yè)務(wù)生態(tài)的協(xié)同是更大的想象力，這也是阿里巴巴全力入局AI to C的出發(fā)點(diǎn)之一。“基于AI模型和阿里生態(tài)優(yōu)勢(shì)，千問App有望率先打造未來的AI生活入口。”

與千問App推出相隔僅一天，螞蟻集團(tuán)發(fā)布了AI助手“靈光”。為了拉新和擴(kuò)大聲量，千問和靈光都進(jìn)行了一定規(guī)模的投放。一位小紅書用戶發(fā)現(xiàn)，最近一周，她刷到千問、靈光相關(guān)內(nèi)容的頻率直線上升。“有的看筆記封面就知道這是廣告，有的點(diǎn)進(jìn)去才意識(shí)到。”

畢竟，搶占AI時(shí)代的用戶入口，是一眾互聯(lián)網(wǎng)公司眼前的要緊事之一。與成熟業(yè)務(wù)結(jié)合、承接平臺(tái)流量，是以現(xiàn)有生態(tài)為基礎(chǔ)，錦上添花；打造獨(dú)立App，嵌入多重業(yè)務(wù)形態(tài)，是在嘗試建立新的入口。從信息搜索、社交娛樂到內(nèi)容生產(chǎn)、任務(wù)完成，誰能更快、更好地承接和滿足用戶需求，誰就能在AI應(yīng)用與工具的搏殺中突出重圍。

一年前，廣告鋪天蓋地的主角是騰訊元寶，幾個(gè)月前，淘寶閃購開始更多地出現(xiàn)在用戶的朋友圈、阿里系應(yīng)用的開屏頁面，高德掃街榜的地面廣告也占據(jù)了公交站牌。那么，隨著阿里系A(chǔ)I to C產(chǎn)品先后落子，下一個(gè)接棒刷屏的又會(huì)是誰？現(xiàn)在的每一分投入，都得在未來收回來才行。（本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)：電廠，記者：何暢，編輯：高宇雷）