ES8/L90熱銷帶動 蔚來Q3市場地位再鞏固

近日，蔚來公司正式披露2025年第三季度財報，多項核心數據創下歷史新高。三季度交付量達87,071臺，同比增長40.8%，環比增長20.8%；在交付量增長的驅動下，公司三季度營收達到217.9億元，環比增長14.7%，此外，三季度蔚來整車毛利率為14.7%，綜合毛利率為13.9%。此外，公司經營實現正向經營性現金流與自由現金流，現金儲備實現顯著環比增長，財務健康度大幅提升。基于此，蔚來對2025年第四季度給出了超預期指引：預期四季度交付量120,000臺-125,000臺，四季度營收規模327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，雙雙刷新歷史紀錄。

產品是車企的核心競爭力，蔚來Q3財報中兩款爆款車型的表現，直接向資本市場證明了其產品矩陣的硬實力，也鞏固了公司在純電大車市場的領先地位。

財報數據顯示，全新ES8與樂道L90在Q3銷量均創歷史新高：全新ES8和樂道L90兩款大三排SUV在Q3銷量均創新高。樂道L90憑借精準的產品定位與卓越的性價比，持續引爆主流市場。上市僅三個月，累計交付已達33,348臺，連續三個月穩居“純電大型SUV銷量冠軍”，成為40萬元以上純電SUV市場的“現象級產品”。全新蔚來ES8則在高端市場再樹標桿。這款集蔚來十年純電技術研發成果于一身的旗艦車型，自9月20日開啟交付后，僅用41天便達成10,000臺交付，創下40萬元以上純電車型最快破萬紀錄。兩款大三排SUV穩居大三排SUV市場銷量前列，成為絕對的銷量支柱。

從市場趨勢看，中國純電滲透率持續提升，大車市場容量不斷擴大，純電替代增程的趨勢愈發明顯。蔚來精準卡位這一賽道，憑借換電技術解決純電大車補能痛點，形成了“產品+基建”的獨特競爭壁壘。這種壁壘不僅難以被短期復制，還能持續轉化為市場份額與毛利率優勢——兩款高單價車型的熱銷，直接推動整車毛利率環比提升。

對投資者而言，爆款產品的持續涌現，意味著蔚來的市場競爭力與用戶認可度在不斷強化。隨著純電大車市場進一步擴容，公司的增長潛力將持續釋放，為長期業績增長與估值提升提供堅實基礎。