從2328家專精特新上市公司的年度報告里，他們發現了什么？

“專精特新”

ZJUSOM

十年前，“中國制造2025”戰略啟航，自此之后，“中國制造”向“中國創造”的轉變成為了必然的選擇。今年是“中國制造2025”戰略的收官之年，同時也是部署第二步戰略任務的關鍵之年，審視其成果、探索其未來路徑顯得尤為重要。

制造業是經濟增長與就業的重要支柱，而制造業的轉型升級，離不開一支關鍵力量——專精特新中小企業。它們正與實力雄厚的大型制造業企業形成互補與合力，共同拉動產業向更高層次邁進。

圖片來源：?千庫網

與此同時，在逆全球化趨勢加劇的外部環境下，中國制造業比以往任何時候都更需要提升在全球分工中的系統優勢，以在全球價值鏈和產業鏈中的完整性和自主可控性應對外部環境的系統性沖擊，增強中國經濟增長的整體韌性。在這一進程中，專精特新中小企業被賦予了在中國制造產業價值鏈與供應鏈中“填空白”、“補短板”的歷史性使命。

在此背景下，浙江大學管理學院與安永研究院連續第四年攜手，聯合發布《專精特新上市公司創新與發展報告（2025年）》（點擊文末小程序可查看報告全文），旨在持續追蹤專精特新企業發展軌跡、挖掘前沿實踐，為產業政策優化與企業戰略決策提供深度洞察。

研究團隊成員

浙江大學研究團隊：郭斌、雷李楠、譚子雁、張寧、張嘉樂、孫欣、馬婧蓉、張孫培

安永研究團隊：黎志光、郭毅、韓云翠、高翔、鄭鑫、洪睿晨、邱丘

《報告》聚焦于2328家已披露2024年年報的專精特新上市公司，從資本市場表現、戰略認知、創新動能、技術布局等多維度展開深入剖析。本期【專精特新】，讓我們聚焦這份融合學術研究與行業洞見的年度報告，探尋專精特新企業發展的新特征與新趨勢。

學者簡介

郭斌

浙大管院創新創業與戰略學系教授、博士生導師

浙大管院創新創業與戰略學系主任

01

專精特新企業表現

一

專精特新“小巨人”企業的資本市場表現

截至2025年8月31日，專精特新“小巨人”企業在A股不同資本市場上市和掛牌的數量共計2351家，在港交所上市59家，境外上市數量進一步增多。

從行業屬性來看，專用設備制造業、計算機、通信和其他電子設備制造業、通用設備制造業、電氣機械和器材制造業、化學原料和化學制品制造業和軟件和信息技術服務業為代表的裝備制造業企業數量最多，占比超六成。整體來說，新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料均有大批專精特新企業上市和掛牌。

專精特新企業上市/掛牌行業數量分布

市值規模方面，報告顯示專精特新和非專精特新企業的市值均出現了顯著上升，其中專精特新企業平均市值上升88.02%，非專精特新企業上升46.53%。市值上升反映了市場整體信心回暖，而專精特新企業通常在細分領域具備核心技術、高研發投入和較強的創新能力，具備較高的成長潛力和盈利彈性，因而更受投資者青睞，凸顯資本市場正加速向“高質量發展”轉型。

專精特新企業與非專精特新上市企業

2025年8月31日平均市值（億元人民幣）對比

二

專精特新上市企業的財務表現

報告對比分析了專精特新上市企業和不同資本市場的非專精特新企業的財務表現，發現專精特新上市企業從絕對值的營收規模和凈利潤等指標角度低于非專精特新上市企業，而凈資產收益率指標（ROE）、營業凈利率等指標顯著高于非專精特新企業，說明專精特新上市企業規模仍然偏中小，但盈利能力強。

專精特新上市企業和掛牌企業ROE的平均值與中位值

2024年專精特新企業和科創企業的整體財務表現可以概括為：營收增長率較2023年提高，但盈利能力繼續承壓。可能的原因如下：第一，專精特新企業和科創企業研發持續高投入，投入回報期長，與收益短期不匹配；第二，宏觀總需求疲軟，行業競爭激烈，國際環境的復雜性以及部分成本的剛性，導致盈利空間被進一步擠壓；第三，專精特新企業規模較小，客戶集中度相對較高，經濟收縮時期，信用風險進一步加劇；第四，部分企業的技術或產品的創新性不夠強，可替代性比較高；第五，雖然貨幣政策保持寬松，金融機構在信貸方面給予專精特新企業較大支持，借款規模上升導致財務成本上升。

對此，報告提出了如下建議：第一，專精特新企業應充分利用“耐心資本”以及金融機構的融資支持，加大新質生產力的培育，不斷完善產品的迭代；第二，專精特新企業應重視渠道、商業模式和應用端的創新與聯合，創造合作共贏的產業環境；第三，企業應從盈利能力定義企業的戰略，更好地將其產品應用到更廣泛的客戶和業務場景；第四，通過資本、技術、品牌與管理全方位出海實現新的增長點。

02

專精特新戰略分析

一

戰略認知視角的“專精特新”特征分析

在上市公司年報中的“管理層討論與分析”部分，公司的管理層會對公司所處的經營環境、業務狀況、變化趨勢、戰略行動計劃與結果表現進行論述，這些內容傳達了他們的戰略認知。基于此，報告運用文本分析方法對專精特新上市公司在“專、精、特、新”戰略維度的認知特征進行了分析。

企業“專精特新”四維特征詞譜圖

在“專”戰略認知維度，2024年專精特新企業持續聚焦細分領域的深耕與核心技術的持續積累，以專注鑄就專業優勢。在“精”戰略認知維度，企業高度關注工藝流程優化與產品質量提升，體現其以精益制造推動高質量發展的戰略導向。在“特”戰略認知維度，企業更側重于高端市場定位與差異化服務能力的構建，著力滿足定制化與個性化需求。在“新”戰略認知維度，企業顯著聚焦技術突破與產品創新，凸顯其以創新驅動構筑核心競爭優勢的發展路徑。

“專精特新”特征詞詞云圖（四個維度）

對專精特新四維度詞頻排名前五的行業進行統計，結果表明，通用設備制造業、計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業以及化學原料和化學制品制造業這四個行業對“專、精、特、新”四個維度都表現出較高關注度。相較于去年，專精特新企業企業對“專業化”戰略的重視進一步提升；在“精細化”維度，企業積極借助數字化手段優化生產流程、打破“數據孤島”、推進“智慧工廠”建設，體現出對精益管理持續的認知深化。

“專精特新”四維特征詞詞頻Top5行業

二

專精特新上市公司的創新與發展指標分析

在盈利能力方面，總體而言，相較于非專精特新企業，專精特新企業在盈利指標上展現出更強的競爭力，專精特新企業在提升資產利用效率和股東回報方面的優勢在2024年依然穩固存在，且在部分資本市場板塊中進一步凸顯。

報告基于企業的財務報表、專利授權、年報文本等數據計算了其在“專”“精”“特”“新”四維度的得分，并識別出3個戰略群組，分別為：精益型差異化者、聚焦型創新者和參照組。

“專精特新”戰略聚類結果

在此基礎上，報告分析了“專精特新”戰略類別對企業績效表現（包括效率、盈利性和增長率三個維度）的影響。分析結果表明，精益型差異化戰略在效率、盈利性和增長率三個維度均有正向影響。相比之下，聚焦型創新戰略則在三個維度上均呈現顯著負向關系，這意味著雖然創新戰略可能為企業帶來潛在的長期競爭優勢，但其短期內往往伴隨著較高的資源投入和不確定性，導致當前績效表現受損。

各戰略類別企業對比參照組企業的績效表現

三

專精特新上市公司的技術戰略分析

研發和技術創新被視為專精特新企業的基本特征，也是專精特新企業的篩選標準之一。那么，專精特新企業通常會采用哪些類型的技術戰略? 哪些技術戰略更有利于企業獲取高質量的創新產出?專精特新企業的技術投入主要分布在哪些新興產業？

報告基于四項與專利行為相關的指標（專利集中度、專利持續性、專利合作比例、專利自引率），識別出三種類型的專精特新企業技術戰略：聚焦型戰略，持續型戰略以及混合型戰略。

專精特新上市公司技術戰略聚類結果

其中，聚焦型技術戰略對專精特新企業的創新能力有顯著的幫助。這表明，專精特新企業在技術創新過程中，聚焦與深耕特定技術領域能夠有效提升其創新產出。企業在技術研發上越注重核心技術的深入挖掘與強化，就越容易形成突出的創新優勢。

專精特新企業是新興產業技術發展的主要力量，其技術產出呈現出對新興產業的高度關注。從樣本專精特新企業在2022-2024年申請的發明專利的新興產業分布情況來看，互聯網與云計算、大數據服務產業在2024年首次進入前十，表明專精特新企業對工業4.0技術的重視程度不斷提升。

專精特新企業2022-2024年發明專利分布前十位的新興產業

03

專精特新時空分布分析

一

專精特新上市公司的景氣預期

從時間維度來看，上市公司年報除了會對過去的經營狀況進行評價分析，也會探討公司未來發展趨勢和發展前景。基于此，報告統計了專精特新上市公司“需求、業務、成本、競爭、信心和機會”六個景氣預期維度的認知特征，并對此進行進一步的分析。

從整體來看，專精特新企業在需求、業務、成本、競爭和信心五個方面展現出積極向上的發展預期，反映出企業基本面的韌性與活力；然而在機會層面，企業表現出更為審慎的態度，更多聚焦于未來可能面臨的挑戰而非機遇。

企業景氣預期各維度詞頻統計

為了比較不同行業的景氣預期，報告對企業數量排名前列的行業計算了“景氣指數”。其中，橡膠和塑料制品業、醫藥制造業、化學原料和化學制品制造業的景氣預期相對較高。計算機、通信和其他電子設備制造業、軟件和信息技術服務業、儀器儀表制造業的景氣預期相對偏低。盡管電子信息行業受到國家戰略支持，但在全球供應鏈重構、核心技術攻關及市場競爭白熱化的背景下，企業普遍對短期經營環境持審慎態度。

各行業景氣指數

整體而言，企業在需求和業務預期方面繼續呈現“雙面關注”的特征——既積極捕捉增長與開拓的機會，也顯著提升對波動和風險的警惕，這一方面體現出企業適應復雜經濟環境的成熟心態，另一方面也呼應了當前宏觀經濟復蘇背景下機遇與挑戰并存的實際局面。

二

“專精特新”上市企業的區域分布與勢態

在空間維度，通過對專精特新上市企業的省份分布進行分析，報告顯示江蘇省、浙江省和廣東省在專精特新上市企業數量方面位居前三。

針對專精特新企業數量排名前15的省、自治區和直轄市，報告分析了各個省份在“專”“精”“特”和“新”四個分項維度上的平均得分和排名情況。綜合來看，北京市和上海市在“專、精、新”維度上均表現突出，呈現出較強的綜合競爭力，屬于典型“全能型”區域；江蘇省和浙江省則在“專”和“精”方面優勢顯著，更偏向效率型和精益型發展路徑；廣東省則在“專、特、新”維度均衡發力，顯示出較強的產業多樣性和創新能力；而部分中西部省份如四川和湖南在“特”和“新”方面逐漸顯現出差異化優勢，值得進一步關注。

專精特新企業集聚省級行政區“專”“精”“特”“新”維度排名

從專精特新上市企業的城市分布情況來看，擁有專精特新企業數量排在前五位的城市依次為北京市、上海市、深圳市、杭州市和蘇州市。對20個專精特新上市企業集聚城市分別基于“專”“精”“特”“新”四個維度進行排名，發現位于長三角地區的城市在四個維度上形成了全面的優勢格局，而長沙、北京和深圳等城市則在“專”和“新”維度上展現出領跑全國的競爭力。

專精特新上市企業集聚城市“專”“精”“特”“新”維度排名

04

專精特新專題分析

一

專精特新上市公司國產替代分析

當前，國產替代正在逐步成為中國本土企業面臨的一個趨勢性的巨大增長機會。報告對專精特新企業的國產替代關注度展開分析，并區分了國產替代的戰略視角（企業出于將國產替代作為發展機會而產生的關注）和威脅視角（企業由于面臨著外部壓力而產生的戰略性應對）。

國產替代特征詞庫

首先，報告分析了不同戰略群組的專精特新上市企業對國產替代的關注差異。綜合來看，聚焦型創新者與精益型差異化者均表現出對國產替代的高度關注，不僅強調戰略機遇，而且兼顧風險識別，表明戰略定位更為清晰的企業群體在國產替代議題上展現出更高的戰略敏感性與關注主動性。

“專精特新”戰略群組“國產替代”分布情況

進一步地，報告發現關注“工業六基”的專精特新上市企業對國產替代的關注程度顯著高于未關注“工業六基”的企業。這表明，在工業基礎領域投入更多資源和精力的企業，也會更加關注通過國產替代來提升自主創新能力和技術自主可控水平。

*“工業六基”包括基礎材料、基礎零部件、基礎工藝、基礎軟件、基礎裝備、基礎共性技術

“工業六基”關注情況對“國產替代”關注情況的影響分析

二

專精特新上市公司的數字化戰略分析

隨著人工智能、云計算、區塊鏈和大數據等前沿技術的不斷涌現與深度融合，數字化已成為全球企業謀求創新突破、夯實發展根基的重要戰略路徑，更是專精特新上市公司突破細分領域發展瓶頸、鞏固“專業化、精細化、特色化、創新型”優勢、實現高質量增長的關鍵驅動力。報告通過刻畫專精特新上市公司的數字化戰略，探討了其在數字經濟時代的創新實踐與探索方向。

首先，報告將數字化轉型關鍵詞劃分為“技術類”和“應用場景類”。相較于應用場景，專精特新上市公司對數字化轉型的關注仍主要聚焦于技術層面。反映出企業當前更傾向于從底層技術布局入手，優先關注數字化轉型的技術支撐能力建設。而在應用場景方面，專精特新上市企業對智能家居和智能電網表現出較高關注度。

專精特新企業總樣本數字化轉型關注Top 10熱點詞頻

其次，本報告構建了涵蓋84個關鍵詞的數據資產詞庫，并識別了專精特新上市公司對數據資產的關注情況。可以看出，專精特新上市公司在數據資產方面的關注主要集中于數據中心和數字經濟，同時高度重視數據的采集、分析以及安全性問題。

專精特新企業總樣本數據資產關注Top 10熱點詞頻

此外，本報告依據《關鍵數字技術專利分類體系》，通過國際專利分類號匹配統計發現，在2022-2024年樣本企業公開公告的專利中，有近半專利涉及關鍵數字技術；在2311家樣本企業中，有2160家專精特新企業公開公告了至少一件涉及關鍵數字技術的專利。從技術大類來看，近三年專利中工業互聯網和物聯網技術的相關專利數量最多。這一趨勢體現出數字技術在工業制造中愈加廣泛和深化的應用。

各類關鍵數字技術專利數量

三

專精特新上市公司的國際化戰略分析

在全球化深度演進與國際競爭格局重塑的浪潮中，企業國際化已成為突破發展邊界、激活增長動能、構筑核心競爭力的關鍵路徑。對于專精特新上市公司而言，國際化不僅是其突破國內市場瓶頸、實現規模擴張與技術迭代的必然選擇，更是響應國家 “走出去” 戰略部署、參與全球產業鏈分工、提升中國細分產業國際話語權的重要支撐。報告聚焦專精特新上市公司的國際化戰略，系統性刻畫了此類企業在全球市場的營業收入分布、海外關聯公司布局態勢及國際專利申請與布局情況。

總體而言，專精特新上市公司進入海外市場尚未成為普遍的戰略選擇。從行業層面來看，不同行業的專精特新上市公司在中國內地以外的市場表現差異較為明顯。擁有海外營業收入企業數量最多的兩個行業分別為計算機、通信和其他電子設備制造業以及專用設備制造業。

專精特新企業在中國內地外市場的分行業企業數量

本報告包含的2328家專精特新上市公司中，有584家企業在1999-2024年期間擁有海外關聯公司。通過分析海外關聯公司數量最多的10個國家與地區可以發現，專精特新上市公司的海外關聯公司在地域選擇上具有明確的戰略導向，多集中于技術先進、市場活躍、政策優惠的國家或地區。

精特新企業海外關聯公司Top 10國家與地區分布

近三年來，在2328家樣本專精特新上市企業中，有238家公司在除中國內地以外的國家、地區和組織公開了1798件專利。從布局地域來看，美國是專精特新企業境外專利公開的主要集中地，其次依次為歐洲專利局（EPO）、德國、澳大利亞、加拿大和日本等。盡管專利數量總體仍偏有限，但從趨勢上看，近三年來專精特新企業在境外公開的專利數量呈現逐年上升態勢，顯示其技術布局正逐步向國際市場延伸。

公開在中國內地以外的國家、地區和組織的專利數量（前十位）

四

專精特新上市公司的ESG表現

近年來，全球政治經濟格局深刻變革，產業競爭持續升級。ESG領域也在監管“趨嚴與放緩”的聲音交織中進入深水區。在本次報告中，專精特新上市公司樣本中的萬得ESG評級分布來看，A級至AAA級企業數量均實現顯著增長，尤其AAA級企業首次實現零的突破，反映出部分專精特新上市企業在ESG管理能力方面的全面提升，已躋身ESG領域的頂尖梯隊。對比之前年度的專精特新上市企業和A股全體上市公司的ESG評級分布情況，本次在A級評分處出現了新的小高峰，形成了“雙峰”分布。

專精特新上市公司2025年和2024年兩次數據研究時點的

萬得ESG評級情況

截至2025年9月19日，共有303家企業發布了2024年度ESG報告，同步增長53.81%。不過，專精特新上市公司發布社會責任報告/ESG報告的占比（26.17%）相對非專精特新（31.79%）來說要低，這可能與專精特新上市企業的規模尚小有關。

專精特新上市公司社會責任報告/ESG報告發布數量

2024年4月，在證監會統一部署下，滬深北交易所發布《上市公司自律監管指引——可持續發展報告（試行）》（以下簡稱“《A股指引》”），標志著A股可持續發展信息披露即將邁入新的里程碑。從2024年可持續發展報告披露情況看，上交所上市的專精特新企業對《A股指引》的應用率最高，其次是深交所上市專精特新企業。北交所上市專精特新企業對《A股指引》應用率較低，這可能與北交所對《A股指引》無強制應用要求有關。

專精特新企業2024年可持續發展報告《A股指引》應用情況匯總

此外，本報告還針對《A股指引》具體應用難點，如雙重重要性評估、“治理—戰略—影響、風險和機遇管理—指標與目標”四要素披露、可持續發展議題財務影響量化評估、應對氣候變化議題披露進行解析，旨在為專精特新公司應用《A股指引》提供參考。

在中國從“制造大國”邁向“制造強國”的關鍵十年節點，《專精特新上市公司創新與發展報告（2025年）》通過系統性的數據分析和多維度的戰略洞察，全面呈現了中國專精特新企業的發展態勢與創新路徑，為精準施策、優化產業創新生態提供了數據支撐和決策參考。

浙江大學管理學院始終致力于構建“學術引領+實踐賦能”的研究生態，聯合安永研究院，通過持續追蹤企業發展軌跡、構建多維評價體系、開展深度案例研究，將學術智慧轉化為服務國家戰略、賦能企業成長的現實力量。未來，學院將繼續發揮學科交叉與產學研融合優勢，助力專精特新企業突破成長瓶頸、構筑持續競爭力，為中國制造業高質量發展注入創新動能。

*本文根據浙江大學管理學院聯合安永研究院發布的《專精特新上市公司創新與發展報告（2025年）》編寫。

部分信息來源|安永官方微信公眾號

編輯排版|伍梁永

審核|佟慶、郭斌