疫苗打一送一了！

最近有研究證實(shí)，紅斑狼瘡和EBV病毒有關(guān)。這也意味著，隨著科技的發(fā)展，人類極有可能從根源上預(yù)防紅斑狼瘡。

EBV病毒是一種非常常見（95%的人類攜帶），影響力非常微弱的病毒，絕大多數(shù)人感染了該病毒幾乎沒有明顯癥狀。但它一旦發(fā)威，又可以誘發(fā)持續(xù)高熱、鼻咽癌、淋巴瘤以及紅斑狼瘡等嚴(yán)重威脅生命的疾病。

近年來EBV病毒的研究進(jìn)展，和當(dāng)年的HPV很類似，科學(xué)家們發(fā)現(xiàn)宮頸癌和HPV系列病毒高度相關(guān)，然后通過研發(fā)HPV疫苗實(shí)現(xiàn)了宮頸癌的防治。

如今，HPV疫苗已經(jīng)全面普及，宮頸癌將成為人類第一個征服的癌癥。

通常病毒并不被認(rèn)為是生物，但它們和所有生物共生，人類基因組里存在著大量的病毒的痕跡，大約8%的基因來自內(nèi)源性逆轉(zhuǎn)錄病毒（HERV）。

從這個意義上講，碳基生命的代碼非常有趣。別說康熙的基因純不純了，人類的基因純不純都值得打個問號。

盡管現(xiàn)在EBV病毒疫苗尚未問世，但星空君持樂觀態(tài)度，EBV是一類皰疹病毒，和水痘-帶狀皰疹病毒“血緣”很近。

近年來，水痘-帶狀皰疹病毒普及率非?？?，除了兒童外，建議免疫力下降的老年人都去打這個疫苗。

最近這個疫苗正在搞促銷，打一送一。

一、百克生物暗淡業(yè)績

為了多元化轉(zhuǎn)型，長春高新分拆出主攻疫苗方向的百克生物，2020年在科創(chuàng)板上市。

上市之初，公司的核心業(yè)務(wù)是水痘疫苗（引起水痘和帶狀皰疹的其實(shí)是同一種病毒，但在兒童、成年人身上的表現(xiàn)不同，公司拆成兩個產(chǎn)品線）。

然而上市以來，公司在其他產(chǎn)品線方面并未出現(xiàn)質(zhì)的飛躍，甚至原產(chǎn)品線也出現(xiàn)了業(yè)績萎縮，不得不打折促銷。

根源是激烈的競爭。

數(shù)據(jù)來源：iFind

公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比下降53.76%；歸母凈利潤-1.58億元，同比下降164.76%。

單季度來看，第三季度營收1.9億元，同比下降53.5%；歸母凈利潤-8467.71萬元，同比下降179.31% 。

2025年開始，公司業(yè)績首次由盈轉(zhuǎn)虧，虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大，第三季度虧損環(huán)比擴(kuò)大19.7%，顯示基本面惡化趨勢未得到遏制。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，三大核心產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度下滑：

帶狀皰疹疫苗實(shí)現(xiàn)收入-1.4億元，確認(rèn)銷售量-6.5萬人份。等等，收入怎么出現(xiàn)負(fù)數(shù)的？負(fù)收入離譜吧？是因?yàn)楫a(chǎn)品退貨沖減收入2.3億元（老年人的錢不好賺?。?/p>

水痘疫苗收入同比減少1.4億元，銷量下降14.99萬人份，單價(jià)降低5.29元/人份；

鼻噴流感疫苗收入同比減少3,680.10萬元，銷量下降12.73萬人份。

數(shù)據(jù)來源：iFind

前三季度公司毛利率為75.4%，同比下降10.1個百分點(diǎn)；凈利率-33.35%，同比下降57.1個百分點(diǎn)。毛利率下降主要源于帶狀皰疹疫苗價(jià)格大幅下調(diào)（從原價(jià)1369元/劑降至惠民價(jià)約700元/劑）以及高退貨率導(dǎo)致的收入沖減。凈利率更是由正轉(zhuǎn)負(fù)，達(dá)到-33.35%。

二、超大額退貨：涉嫌違反收入準(zhǔn)則

2017年新收入準(zhǔn)則實(shí)施以來，很多上市公司在收入確認(rèn)方面做文章。

百克生物的退貨非?？梢?，公司按照準(zhǔn)則要求確認(rèn)收入了嗎？

半年報(bào)中，交易所向公司發(fā)了半年報(bào)問詢函，要求對此事做出解釋。公司稱，境內(nèi)收入確認(rèn)需同時符合以下條件：（a）公司與客戶簽訂商品銷售合同；（b）公司將商品發(fā)送給客戶；（c）客戶簽收貨物。

收入準(zhǔn)則怎么說的？

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在履行了合同中的履約義務(wù)，即在客戶取得相關(guān)商品控制權(quán)時確認(rèn)收入。取得相關(guān)商品控制權(quán)，是指能夠主導(dǎo)該商品的使用并從中獲得幾乎全部的經(jīng)濟(jì)利益。

準(zhǔn)則對合同履行情況也有明確規(guī)定：

（一）合同各方已批準(zhǔn)該合同并承諾將履行各自義務(wù)；

（二）該合同明確了合同各方與所轉(zhuǎn)讓商品或提供勞務(wù)（以下簡稱“轉(zhuǎn)讓商品”）相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)；

（三）該合同有明確的與所轉(zhuǎn)讓商品相關(guān)的支付條款；

（四）該合同具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，即履行該合同將改變企業(yè)未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)、時間分布或金額；

（五）企業(yè)因向客戶轉(zhuǎn)讓商品而有權(quán)取得的對價(jià)很可能收回。

除此之外，帶有銷貨退回條款的合同，要將預(yù)期有權(quán)收取的對價(jià)金額確認(rèn)收入，按照預(yù)期因銷售退回將退還的金額確認(rèn)為負(fù)債。

百克生物的解釋是公司頭一年賣帶狀皰疹疫苗，沒經(jīng)驗(yàn)預(yù)估退貨率，所以沒想到退貨率遠(yuǎn)超預(yù)期。

這意味著公司本來預(yù)計(jì)很有可能收回，但沒想到賣不動沒收回，只收到了大量退貨。

星空君認(rèn)為這個解釋并不合理，存在著違反收入準(zhǔn)則的嫌疑。

三、疫苗行業(yè)競爭壓力巨大

在芯片自主可控之后，醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)的自主可控也開啟了新的市場空間，但同時也形成了劇烈的競爭壓力。

百克生物的減毒活疫苗與GSK的重組蛋白疫苗（Shingrix）形成直接競爭。據(jù)報(bào)道，GSK的重組蛋白路線保護(hù)率超90%，顯著高于百克生物的減毒活疫苗技術(shù)路線。

隨著綠竹生物的重組蛋白疫苗已完成Ⅲ期臨床并申請上市，百克生物面臨技術(shù)路線替代風(fēng)險(xiǎn)。

水痘疫苗是百克生物的傳統(tǒng)核心產(chǎn)品，2021年?duì)I收占比達(dá)84.88%，但2025年前三季度收入同比減少1.4億元。銷量下降14.99萬人份，單價(jià)降低5.29元/人份，主要受出生率下降以及同類產(chǎn)品生產(chǎn)廠家數(shù)量增多影響。

（漫畫示意圖：By Nano Banana Pro 2）