法不責眾不靠譜 - LIBOR丑聞｜殘唐五代失敗學

一.潛在場景

想來諸君多半見識過類似的場景：

職場

工作時間干私活，既違反員工條例，也不符合勞動法，但身邊的同事都這么干，憑什么自己就不能搭公司的這趟順風車呢！
只是……如果管理層整改追責，閣下又該如何應對呢？

創業

創業初期，為了搶占市場，不惜游走于灰色地帶——反正同行都這么干，天塌下來，也是高個子頂著，咱們就窩囊點，當武大郎就好！
但……市場先生的鐵拳也許會遲到，卻多半不會缺席。

投資

既然大家伙兒都說那只股票還能繼續高歌猛進，而且確實有太多的人在這上面發了財，那自然就應該重注加倉！
嗯……英國南海泡沫事件了解下？

2.小小疑問

經歷過以上困境的諸君一定想問：【隨大流能否真的法不責眾】？

3.歷史沉淀

殘唐五代用【李嗣源的大棋-荊南絞肉機】這段毋庸置疑的史實，沉淀出的非物質文化遺產，恰好可以答疑解惑。

這個寶貴的非遺就是：

法不責眾可當不了靠山！

往者已逝，來者可期。前人的智慧，可供正創造歷史的諸君參考。
車庫中的平行宇宙

后人應該能夠學以致用……吧？

懂得許多道理，能過好這一生嗎？

二.平行宇宙

好奇心爆棚的諸君可能會有疑問：要是不按剛剛總結的干貨去處理，會發生什么？
并不需要去平行宇宙尋覓，現實中就有人重蹈覆轍！

1.重蹈覆轍

1.交易員入獄

2015年8月，法院。

法官宣判：“瑞銀和花旗集團的前交易員湯姆·海斯因8項共謀欺詐罪名被判處14年監禁。”

那一瞬間，湯姆·海斯是懵逼的——在此之前，可一直都是“刑不上大夫”的，無論證據如何充分詳實、無論輿論多么民意洶洶，本著法不責眾的約定俗成，還沒有哪個交易員真有機會享受銀手鐲一副、免費住宿經年的待遇。
那一刻，湯姆·海因不由自主地回憶——自己有沒有為避免站在法庭之上而努力過？

20.是夢是實？

恍惚中，交易員好像又回到了那個因為維修不利而多年沒人使用過的洗手間隔間——盡管保潔早就上了鎖，但交易員十分清楚，這把鎖也同樣年久失修，只要隨手一扭，就能輕易打開。
事實上，交易員十分清楚地記得：每次要干些不足為外人道的“小事情”，他都會偷偷躲到這里。

可惜，狡兔三窟并沒有救得了交易員——監管機構鍥而不舍，在整棟大樓里逐寸搜查，最終還是毫無懸念地將他薅了出來。
被抓出來的那一刻，交易員跟法官宣判時一樣，也是滿心的疑惑——彼時，他質疑的是：自己到底哪里惹到監管機構了？
盡管被捕，交易員還是沒有完全放棄希望。一來，被捕不等于有罪；二來有罪也不見得有罰——反正在交易員不算短暫的職業生涯中，是沒見過同行入獄的。

咋聽起來，這種說法似乎反常識，但只要認真想一想，確實合乎邏輯。
交易員可都是精英人士，就算真的作奸犯科，也斷然不會輕易留下罪證；就算檢察官能拿出證據，交易員也可以拿“自己主觀無惡意”來推脫——如此一來，秉持“無罪推定”的原則，想定罪可就不容易了。

交易員努力回憶，可是，記憶如同被碎紙機處理過的紙張，無論如何掙扎，他只能喚醒零星幾個場景：

• 突然間，監管人員就殺氣騰騰地找上門來。彼時，他第一反應也是檢索自己犯了哪些問題。可搜腸刮肚，也實在想不出到底干過什么事情……這倒不是他如同羔羊般純潔，恰恰相反，作為一個資深的交易員，他有無數種在灰色地帶套利的小伎倆——只是，那種級別的問題實在不值得監管機構如此興師動眾……一定是那位同僚手腳不干凈，才惹上了這些殺胚的。
• 只是，沒多一會兒他就意識到，自己還是天真了——無論資歷深淺、不管職位高低，交易大廳幾乎沒有漏網之魚，全都被監管人員嚴格盤問。

也許是金融行業多年磨礪出來的風險意識起了作用，盡管始終覺得自己是安全的，但交易員還是有了先逃為敬的念頭——如果責罰可能落在自己并無擔當的肩膀上，逃避就是所有選項中最不壞的那一個。這才讓他不顧一切地躲進了以為只有自己才知道的小隔間里。

天價罰單

回到法庭，木已成舟的交易員開始回憶另一件事兒——難不成是公司犯了事兒，結果拿自己出來背鍋？
無數新聞頭條，如同中毒的電腦一樣，在交易員的思緒中瘋狂彈窗：

由美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國司法部（DOJ）、英國金融行為監管局（FCA）和歐盟委員會牽頭，發起全球聯合調查。
德意志銀行繳納25億美元罰金。
瑞銀認罰15億美元。
英國與美國監管機構要求巴克萊銀行繳納罰金高達4.5億美元。
蘇格蘭皇家銀行背叛繳納6.1億美元。
除此之外，匯豐銀行、花旗集團、摩根大通等也曾因涉嫌操縱LIBOR而收到傳票或接受調查。
……

交易員更不明白了——東家已經拿出上億美元的誠意，自己居然還要入獄！難不成，自己還真是罪有應得？

錢從哪來？花到哪去？

恍惚之中，交易員被法警押送著，離開了法庭。

一群身穿“占領華爾街”T恤的人隔著層層攔阻，大聲指責：

“你這個吸血鬼，知不知道有多少人因為你而傾家蕩產？"
"每天醒來，你就沒有為此感到過羞愧嗎？"
"別以為入獄服刑，就能抵消你的罪孽!”
“監獄里的那些老鳥會好好招待你的……”
……

陣陣聲浪讓剛剛從回憶中清醒過來的交易員再次陷入迷離的舊日時光。

拿到獎金后，一擲千金，給自己的車庫又添加一輛限量款的豪車——這個級別的奢侈品，哪怕僅僅是入門級，普通人也得花上十數年的積蓄才能賣過到門檻。
無數個夜晚，自己都跟同事把精力消耗在衣舞娘俱樂部里，用來舒緩——或者干脆就是麻痹——白天高強度的腦力勞動。
帶著大客戶去非洲，通過行賄，在受法律保護的國家公園里肆意獵殺獅子、犀牛。
……

這些固然拉仇恨且難以被主流價值觀認可——但，不過是無傷大雅的小小炫富，能有幾個人不希望自己也能過上這種紙醉金迷的生活，之所以批判，歸根結底還不是酸葡萄心理作祟！

唯一讓這份理直氣壯有些動搖的，是幾幅一閃而過的場景。但，無論交易員怎么努力回憶，最多也只能想起來幾句只言片語：

“這是為你精心準備的禮物”；
“史上最低的美元LIBOR”；
“想想你的生活吧”；
……

交易員真的開始擔憂，也許，自己絕真地犯過什么大錯——但，只要深入細想，劇烈的頭痛就會就會打亂他所有的思緒，勉強抓住的線索隨之灰飛煙滅。

交易員不得不徹底打消了深究原因的想法。
這種狀況一直延續到財經記者出現在自己的面前。

曙光初現

案子宣判后，參與了整個過程的財經記者終于獲得了與交易員面談的機會。

監獄會見室。
隔著桌子，交易員與財經記者相向而坐。

財經記者略帶·嘲諷地先開口了：“如果我沒猜錯的話，您又一次失憶，已經記不得我是誰了吧？”
交易員迷茫中帶著一絲恍然：“我就說對你有些似曾相識呢——不過，抱歉，我的確是想不起來更多的細節了，每一次我努力回憶……”
財經記者飛快地打斷交易員：“都會頭疼欲裂，對吧？”
交易員滿臉的驚訝，半晌，才緩過神來：“看來，我們真的見過很多次面啊。”
財經記者無奈而又略帶傷感：“您不將這份難得的敏感度用在正道上，真是暴斂天珍呢！”不等交易員再次發問，財經記者先發制人：“咱們之間過往的交談其實并不重要。我想，對您而言，盡管職業道德有污點，但職業素養倒是有足夠下限的。不知道您是否還記得LIBOR？”

財經記者沒有猜錯，一聽到LIBOR這個詞，無數碎片又開始在交易員的腦海中不停彈窗——與過往那些凌亂片段不同的，這一次，他的思緒頗為順暢……以及有序：

LIBOR::London InterBank Offered Rate，即：倫敦同業拆借利率。
這是國際銀行間短期無擔保貸款的基準利率，原由英國銀行家協會管理。該利率基于16~20家報價銀行提交的預估借款利率，剔除最高和最低25%報價后取算術平均值生成，每日公布美元、英鎊等5種貨幣的35個期限利率。
由于被指定報價的機構都是當今一流的銀行，可以認為這就是一小部分的人控制著世界的結算利率。
LIBOR涵蓋隔夜至12個月共7個期限，應用于全球數百萬億美元金融產品定價，包括貸款、債券及衍生品。

凌亂的碎片

財經記者無可奈何地搖了搖頭，有些欣慰，又有些苦澀：“果然，在職業素養上，您終究還是專業的！如您所知，作為最重要的基準利率之一， LIBOR幾乎是所有資產定價模型的起點與前提，她的任何變動，都會通過復雜的傳導機制影響到整個金融系統的定價與資產配置。事實上，作為曾經的全球金融體系的基石，LIBOR一度影響著數萬億美元的金融合約。”
財經記者死死盯著交易員的眼睛，一字一頓地質問：“那么，您還能回憶起當初是如何操縱LIBOR報價的嗎？”
這一次，交易員的頭沒有過往那么疼——畢竟，有了這個提示，他長久以來的那個疑惑終于有了揭開面紗的可能：

……這是為你精心準備的禮物……
嘿，哥們兒，我下周有個巨大的3個月美元利率頭寸要結算。幫個忙，把報價弄低點怎么樣？回頭請你喝Dom Pérignon。
……史上最低的美元LIBOR……
沒問題，哥們，已經給你安排上了——就像圣誕老人提前來了。
……想想你的生活吧……
要是監管部門和投資者們知道我們這么干，輿論就能點燃人們的憤怒……也許，他們會當著法官和陪審團的面，把我撕成碎片！
“你這個吸血鬼，知不知道有多少人因為你而傾家蕩產？"
我知道這是限量款的跑車——如果不是的話，壓根就不值得我付款……當然是全款現金，我會在更有回報率的項目上使用貸款的，哈哈哈！

無數場景交錯閃現，盡管次序混亂、繁雜不清，但，僅此而已的線索已經讓心中早就暗暗揣摩過無數可能的交易員聯想到那個自己曾隱約察覺到，但一直拒絕接受的可能——LIBOR這個被譽為“全球最重要的數字”，的確成了自己牟利的工具……吧？可是，整個過程到底是怎樣呢？就算自己想，一個沒什么影響力的MR. NOBODY也沒有能力左右整個市場的動向啊！

看著明顯已經想起了些什么卻依舊緊閉雙唇的交易員，財經記者輕輕嘆了口氣。這不是兩人的第一次對話，自然，交易員類似的反應同樣無數次出現在自己的面前。在財經記者看來，每一次，交易員都回憶到了事情的真實過程；但每一次，他又主動回避，徹底否定犯錯的主觀性。
無論如何，這個案子都已經隨著投行的認罰與交易員的入獄而畫上句號，無論能否從交易員口中證實真實的過程，對財經記者而言，都不是什么重要的事情了——畢竟，無論是否交代，投資者與市場的損失都不可能挽回；無論能否勾勒出事件的全景，交易員犯罪都是鐵板釘釘的事實。財經記者從包里拿出檔案袋，推到交易員面前，“案子結束了，這些東西對我已經沒有價值了。不過，也許您還想看一下；也許這些能幫助您回憶過往。”
看著交易員半是期待、半是漠然接過檔案袋，財經記者又嘆了口氣，站起身來，“那么，再見了……最好，再也不見了！”

財經記者的調查報告

翻開檔案袋，首先是一張照片，照片中，沉重中夾雜一絲不可思議的記者死死盯著面前的白板；而白板上，則一張一張地貼上各種顏色的便利貼——交易員甚至能想象到，隨著便利貼數量的增加，財經記者的神色會慢慢從不可置信變成不可思議。

將照片反過來，是財經記者手寫的一下段話：

危機期間，卻異常穩定的LIBOR數據曲線。
？？？***為什么在市場最恐慌的時候，衡量銀行借貸成本的LIBOR卻如此平靜？這不合常理。除非……它在說謊！

排除掉所有不可能的，剩下的就是正確答案。

——夏洛克·福爾摩斯

噩夢開始的地方

恍惚中，交易員好像又回到了那個因為維修不利而無人使用的隔間。但這一次，讓交易員迷茫的是，這個小小的隔間到底在哪里？是自己的公寓，還是公司的休息區？是下班后常去鬼混的俱樂部，還是老板家里那個經常召開秘密會議的大別墅？
嗯……有一點，交易員又是十分清楚的——每次要干些不足為外人道的“小事情”，他都會偷偷躲到這里給自己做心理建設。

有了照片的提示，用了一小會兒，交易員終于確定：這里是公司的休息區——因為，他手機屏幕上正顯示著自己工作賬號，以及開始近乎垂直俯沖的K線圖。
交易員咬咬牙，還是撥通了那個已經數次剛剛撥出去就又被掛斷的號碼，這一次，他一直堅持到對面接通電話——盡管整個過程也沒用上幾秒鐘，

“哥們兒，我這邊有個大頭寸……明天幫我把3個月美元的LIBOR報低一點怎么樣？”

交易員甚至有一點詫異，這種明顯違背職業道德——嗯，根本就是違法——的言辭，自己說出來，居然并沒有預想的那樣難堪、滯澀。

交易員看著手中的檔案袋，翻過一頁，又看到了財經記者的手寫筆記：

彼時，交易員有權利直接通過電話、郵件、即時信息（如Bloomberg Chat）向本行或其他銀行的提交員提出請求，要求其將報價設定在有利于其交易頭寸的特定水平。
這是赤裸裸的欺詐，投行間沆瀣一氣，為了個人獎金和企業效益而損害客戶和市場的利益。

恍惚之間，交易員又回到了小小隔間里，電話的那一頭傳來了對方的語音。交易員敏銳地注意到，對方話語中夾雜著一絲不易察覺的如釋重負，

“哥們兒，我給你搞了個史上最低的美元LIBOR，是給你的禮物——歡迎來到交易員之家！”

被巨大的驚訝拖回現實的交易員不可置信地翻看資料袋里的文件，這一次，他按捺不住心中的焦急，直接將所有的資料一股腦鋪在地上。

一張次貸危機期間監管機構的照片映入交易員的雙眼，這是張后期編輯過的圖片，照片的左邊是打印成堆的聊天記錄、電話錄音文本以及郵件之類的故紙堆；右側則是調查員們滿是疲憊坐在會議室討論的場景。
隨后，又是一張財經記者的筆記：

監管機構的調查員認為：
我們最初以為只是個別人的違規。但很快，越來越多的線索指向巴克萊，然后是高盛，然后是德意志銀行、瑞銀……固然還沒拿到決定性的證據，但我們有理由相信：這不像是一起犯罪，更像是一種文化。我們面對的，是一個幽靈。
盡管我們一直在說“定罪是個近乎不可能的任務”，但我和我的同仁更加相信，也許明年、也許下一個月、也許下一周……甚至，可能下一秒，我們就能從這一大堆無序的“沙礫”中淘出黃金來。

交易員清晰地回想起，同樣是在次貸危機期間，自己和同事們討論過，監管機構是否會徹查公司的全部交易過程？以及，自己這些人的命運是否會在危機期間根本性地改變？
他同樣清晰地記得當初的結論——又不是咱們幾個人這么干，更不是咱們投行如此做，事實上，整個金融圈都是一家人。就算監管人員個頂個的都是福爾摩斯，難不成他們還能把整個金融圈都一勺燴了？咱們可是金融立國，這種動國本的事兒，就不可能發生！更何況，這世界上哪兒有福爾摩斯啊！

交易員變得焦躁，他一把甩掉手里的照片，將地上鋪開的資料弄得更亂了，原本押在下面的一張財經記者手寫的便簽就此露出一角：

LIBOR，倫敦銀行間同業拆借利率。它本應是一個簡單的答案：‘你今天能以多少利率借到錢？’但問題在于，答案不需要證明。它基于‘信任’，基于‘專家判斷’。從一開始，這就不是一個關于事實的數字，而是一個關于意愿的數字。這是整個系統最原始的漏洞，一顆埋藏于全球金融心臟地帶的定時炸彈。

信任！專家判斷！
這兩個詞兒激活了交易員一直藏在心中的一段不愿回首的記憶。

一個身著名貴定制西服、滿臉頤使氣指的老人用毋庸置疑的口吻命令道：“我們的LIBOR報價不能太高！市場會認為我們沒錢了，下一個倒下的就是我們。把數字壓下去，不惜一切代價。”
沉默片刻，一個顫抖的聲音答道：“要是監管部門和投資者們知道我們這么干，輿論就能點燃人們的憤怒……也許，他們會當著法官和陪審團的面，把我撕成碎片！”
老人犀利的眼神掃過來，顫抖的聲音立即停嘴。也許是下一秒、也許過去了一分鐘，老人再次開口：想想你的生活吧！你不會為了些狗屁不通的規矩，就墮落到跟散戶們一樣的窘境吧？
顫抖的聲音抖得更加利害了，但下一刻，抖動停止、聲音也變得堅定起來：“你是了解我的！”

劇烈心跳帶來的砰砰聲將交易員重新拉回現實。一開始，那個聲音過于顫抖，他完全沒意識到說話的人是誰；但當顫抖消失，一切恢復正常，他立即認出來，說話的人正是自己。
這么說，自己真的是罪有應得？

下一刻，交易員“看到了”自己親手在鍵盤上輸入一個數字——那是一個遠低于LIBOR真實水平的數字。同時，他也“聽到了”彼時自己的心聲“現在的所作所為，無關利潤，而是為了生存。”

交易員喃喃自語：“原來，自己真的沒有被冤枉，也沒替他人背黑鍋！”他看到因為被反復翻動四角已經卷邊起毛的便簽上后續的文字：

交易員被告知，這只是游戲的一部分。每個人都在玩。LIBOR不是一個數字，它是一個笑話，而交易員是講笑話的人……直到有一天，笑話成真，而交易員，成了笑話本身。
……
系統的漏洞，在危機中被放大為一場集體的欺詐。

以及，法官宣判時補充的那句話，

你們并非不知法，而是認為法不責眾。今天，法律在此宣告， ‘眾’的規模，只會加重罪行的嚴重性。

交易員目光呆滯地坐在地上，但他的腦海里卻如夜空煙花一般將整個事件的過程用寥寥數個片段便完整地呈現出來。

1.系統漏洞

LIBOR，這個金融業至關重要的底層參數，是基于專家——其實就是利益相關方的經驗，或者干脆直白一點，根本就是猜測——估算出來的，而非強制性的交易數據；與此同時，監管機構卻以行業自律為由，從未對LIBOR的估算進行過外部審計與監督。
于是，當提交報價的銀行員工（提交員）其同事（交易員）持有大量與LIBOR掛鉤的金融產品頭寸時，不可避免地創造出巨大的操縱動機。
隨著越來越多投行深陷其中，行業內形成了“大家都在這么做”的文化，削弱了個體負罪感，并產生了“法不責眾”的僥幸心理。

2.危機來臨

本來，這事兒雖然違法，但市場整體向好，投行們私下的腌臜行為固然上不得臺面，但所有人都有肉吃的現實讓這種行為一直又存在的土壤——直到，次貸危機的到來。
危機期間，銀行擔心報出較高的拆借利率會被市場視為自身資金緊張、信用風險高。因此，有人為了利潤、有人生存，反正，在老板的命令催促下、在交易員的積極配合下，包括巴克萊、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行在內的多家金融機構將之前已經操練過千百回的把戲重裝上陣——故意低報借款成本，以營造財務健康假象。
反正，法不責眾，監管機構總不可能把所有銀行全都ban了吧！
如此成體系的操縱LIBOR，最終誤導了市場對銀行體系健康程度的判斷，從根本上破壞了金融穩定。而隨著次貸危機的爆發，該舉動進一步放大了金融危機的殺傷力。

3.東窗事發

次貸危機造成的損失過于巨大，連有錢便是娘的資本主義也無法對此無動于衷。由美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國司法部（DOJ）、英國金融行為監管局（FCA）和歐盟委員會牽頭，發起全球聯合調查。
最終，對巴克萊、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行等多家金融機構處以累計超過90億美元的罰款；多名涉案交易員和提交員被提起刑事訴訟，多人被判入獄。打破了“白領犯罪不坐牢”的慣例。

“……8項共謀欺詐罪名、被處14年監禁……”

簡報上用熒光筆涂亮的文字又一次刺激得交易員開始劇烈的頭痛，這一次，甚至伴隨著不可抑制的嘔吐。

聽到動靜的獄警趕緊過來查看，交易員的單間里，幾乎遍地都是令人作嘔的嘔吐物，而交易員本人正躺在這一堆他自己制造出來的垃圾上捂著頭，大聲呻吟。
預警趕緊打開牢門，忍著不適，將交易員拉起，扶著他去了醫務室。而保潔則趕緊帶著工具，打掃房間，將帶著酸臭味道的資料丟進垃圾袋……

兩個小時后，得到治療的交易員返回房間，一眼看到丟在床頭的資料袋，他又回想起什么來，趕緊跑過去，打開袋子。這一次，里面只有零星的幾張紙，都是一些關于LIBOR的歷史、各大投行在次貸危機期間的表現之類沒有營養的東西。
交易員左翻右翻，也無法從中找出什么能提示自己的東西。半晌，他無奈地將資料放回去，一臉茫然地躺到床上，心想：“多半，我還是替誰背了黑鍋……好在，東家已經繳納了這么大一筆罰金，就算自己真的犯過什么錯誤，將來還是有東山再起的那一天——回憶可以作假，但現金卻是實打實的！”
只是，念及至此，交易員的頭卻疼得更加厲害了！

繞梁余音：
丑聞最終動搖了LIBOR本身的根基，導致全球基準利率體系發生根本性變革，其影響持續至今。具體的動作，包括但不限于：

• 2017年7月：由于LIBOR的公信力嚴重受損，英國金融行為監管局（FCA，繼承FSA的職能）宣布，將逐步淘汰LIBOR。
• 主要期限的美元LIBOR在2023年6月30日后停止發布，取而代之的是基于實際交易數據的新的基準利率，如美元的有擔保隔夜融資利率（SOFR）。

2.重要事情說三遍

法不責眾可當不了靠山！

往者已逝，來者可期。前人的智慧，可供正創造歷史的諸君參考。
車庫中的平行宇宙

就算參與犯罪的是整個金融圈，參與其中的個體也絕沒理由認為自己可以靠著“法不責眾”逃脫制裁！
這很可悲，但總算聊勝于無不是。

三.One more thing

各大監管機構出重拳，投行繳納罰款，涉事交易員入獄服刑……就算我們不能奢望畢其功于一役；但起碼，現階段金融體系的bug肯定是被到了修正了……吧？

特朗普對降低利率的反復施壓、美國對就業數據的粉飾太平、甚至硅谷銀行的倒閉，無一不是用鐵一般的事實揭示：事情遠遠沒有得到修正，最多也不過是將爆發的時間向后拖延些時日而已。
那么，為什么會出現這種情況呢？明明并非法不責眾，怎么還會有如此之怪現象？
無他，因為更底層的邏輯是“大而不能倒！”

君不見，瑞信銀行可曾經是全球第五大財團、瑞士第二大，經營個人、公司金融服務、銀行產品及退休金、保險服務的投資銀行和金融服務公司，管理的財富曾超過 1.5 萬億美元。就算瑞信爆雷，可最終的結局并非破產倒閉，而是被同在瑞士的瑞銀并購。
在資本家看來，讓瑞信這樣的龐然大物破產，無異于動搖國本——所以，即便硅谷銀行可以拿出來獻祭，但規模再大的話，那就只能大而不能倒！

眾所周知，無論危機多么大、損失多么慘，都不耽誤華爾街投行慷慨地給自己的員工開出了天價的獎金——用的還是政府發放的救濟金！

參考資料：

1. 司馬光【資治通鑒】

2. 歐陽修【新五代史】

3. 薛居正【舊五代史】

4. 胡三省【通鑒音注】

5. 藩鎮與牙兵：唐朝到五代的雙重禍亂(https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_1404902)

6. 集體行動的閾值模型 - 叛軍意外攻陷鄴都(https://www.toutiao.com/article/7405212624905929235/)

7. 恪守常識，王晏球困死定州｜閑話資治通鑒里的殘唐五代(https://mp.weixin.qq.com/s/KHQC97MnBp0Tji8uk7ClWg)

8. 育兒之要在于傳道 - 李存審的遺產｜閑話殘唐五代(https://mp.weixin.qq.com/s/aJtFJH1huIO55k7Rog2lMQ)

9. 倫敦同業拆借利率(https://baike.baidu.com/item/%E4%BC%A6%E6%95%A6%E5%90%8C%E4%B8%9A%E6%8B%86%E5%80%9F%E5%88%A9%E7%8E%87/4302619)

10. 32億美元收購，百年瑞信歷史終結(https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_22373973)

11. 李嗣源的大棋-荊南絞肉機｜閑話資治通鑒里的殘唐五代(https://mp.weixin.qq.com/s/XcwaPf3sDku2Y5-zVBXNGQ)

12. David Enrich【蜘蛛網】

13. Jeremy Warner【LIBOR丑聞】

14. 諾蘭【記憶碎片】

特別聲明：

事實上，當我閱讀歷史的時候，其實質就是開啟了一個平行宇宙；而當你閱讀本文的時候，其實質也是進入了一個平行宇宙。在這個平行宇宙中，如果你發現了錯誤，請及時指出、不吝賜教，那將是你我持續進步的原動力；如果你受到啟發，不妨關注、點贊、轉發，去激發更多的人。

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