綠盟薦書丨《周期：投資機會、風險、態度與市場周期》

內容簡介：每個投資人都想弄清楚自己現在所處的周期位置。也就是說，人們渴望知道自己下一步應該追加投資，繼續留在市場，還是應該果斷賣出，離開市場。大家都知道市場周期起伏波動，然而，大部分投資人往往只想到市場周期的首層淺思維。這本書會帶你進入市場周期的二層淺思維教你看懂過去的周期規律，看清現在的周期位置，看透未來的周期趨勢，獲得少數贏家穿越金融危機、長期戰勝市場的投資布局真經。

霍華德·馬克斯是一位價值投資者。他將周期細分為經濟周期、政府干預經濟周期、企業盈利周期、投資人心理和情緒鐘擺、風險態度周期、信貸周期、不良債權周期、房地產周期、市場周期，并對每種周期做了詳細的闡述。其中，作者總結了自己50多年的投資經驗，提出了一個鮮明的觀點:人的決策對經濟周期、企業周期、市場周期產生了巨大影響，而人做的決策，并不是科學的。他認為，人容易走極端的傾向，永遠不會終止，因此，這些極端最終需要修正，而不是周期的發生會有改變投資人需要警惕“這次不一樣”的想法。這就意味著，投資人能夠理解周期，就能夠找到獲得高回報率的良機。

霍華德·馬克斯（Howard Marks），橡樹資本聯席董事長及公司核心創始人之一。暢銷書《投資最重要的事》作者。獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學學士學位，后獲得芝加哥大學工商管理碩士學位，也是特許金融分析師（CFA）。

作為世界優秀的價值投資者，自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄寄予投資人。他的備忘錄深受華爾街，包括他的好朋友、投資大師巴菲特先生推崇。巴菲特先生為他的第一本書《投資最重要的事》題詞：“這是一本難得一見的好書。”

序言

01 為什么投資要研究周期？

02 周期的特征

03 周期的規律

04 經濟周期

05 政府調節逆周期

06 企業盈利周期

07 投資人心理和情緒鐘擺

08 風險態度周期

09 信貸周期

10 不良債權周期

11 房地產周期

12 市場周期--集周期于一身

13 如何應對市場周期

14 市場周期與投資布局

15 應對周期有局限性

16 成功本身也有周期

17 周期的未來

18 周期精要

我做投資47年，竟然只有3個年度的股市收益率處于正常水平，平均16年才遇到1年股市是正常的！我同時很吃驚地看到股市年收益率（偏離“正常水平”20個百分點，即上漲超過30%或者下跌超過10%，可以說是大幅偏離正常水平）這47個年度里有13個年度大幅偏離正常水平，占比超過1/4所以，有件事我敢拍胸脯自信地說，股票市場表現符合正常水平絕對是正常現象，所謂的常態其實是非常態。股票市場如此大幅度波動，根本不能用企業、行業、經濟這些基本面變化來解釋。股票市場經常大幅偏離正常收益水平，在很大程度上要歸因于投資人的心理和情緒像鐘擺一樣大幅擺動。

經濟有周期，而周期會走極端，這并不是我們想要的。一方面，經濟太過強勁，會引發通貨膨脹，讓經濟增速過高，以致未來經濟衰退變得不可避免。另一方面，經濟如果太過疲軟，就會導致企業盈利下滑，讓很多人失業。

我也認為，那些天生不容易情緒化的人，做起投資來會容易得多。缺少情緒是上天賜予投資人的一大優點。它在投資上是優點，但是在其他領域，比如在婚姻上，可能就是上天給你的一大缺點了。我的意思并不是說，一個容易情緒化的人不可能成為卓越投資人，但是他們需要花很大精力去自我體察自己的情緒，自我約束自己的情緒。

實驗研究早就表明，人總會一直堅持自己明顯錯誤的決策，而不是承認錯誤、改變注意；人總會在吃大虧之后急于想要撈回損失，卻會虧得更多；人在預測錯誤之后只會給自己找理由，卻死也不承認自己的預測錯了；如果得到的事實信息不符合自己的想法，人經常不是改變想法，而是改變信息、抵質信息、歪曲信息，甚至主動拒絕信息。

盡管芯片行業的許多領域面臨設計與制造分離的情況，但并非所有領域都如此。21世紀初，半導體已分為三大類。第一類是邏輯芯片，是指運行智能手機、計算機和服務器的處理器。第二類是存儲芯片，指的是DRAM（提供計算機運行所需的短期內存）和NAND（隨著時間的推移記住數據）。第三類芯片比較分散，包括將視覺或音頻信號轉換為數字數據的傳感器等模擬芯片、與手機網絡進行通信的射頻芯片，以及管理設備如何使用電力的芯片。

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