冬記 | LPL俱樂(lè)部想被回購(gòu)席位，可能沒(méi)有那么輕松

11月17日，英雄聯(lián)盟賽事官方微博發(fā)布聲明稱，與FPX（FunPlus Phoenix）電子競(jìng)技俱樂(lè)部達(dá)成一致，F(xiàn)PX將于2026年1月1日起不再參與LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）及相關(guān)賽事。這標(biāo)志著曾為L(zhǎng)PL賽區(qū)帶來(lái)至高榮譽(yù)的S9全球總決賽冠軍戰(zhàn)隊(duì)，正式告別其在英雄聯(lián)盟的職業(yè)舞臺(tái)。

LPL的俱樂(lè)部席位回購(gòu)，是英雄聯(lián)盟賽事官方在2024年11月18日公布的一項(xiàng)優(yōu)化賽事的舉措。

目前除了FPX，英雄聯(lián)盟賽事官方還在去年年底回購(gòu)了RA電子競(jìng)技俱樂(lè)部的LPL版權(quán)席位。在當(dāng)時(shí)的聲明中寫(xiě)道：俱樂(lè)部席位回購(gòu)采取完全自愿的原則，聯(lián)盟在綜合評(píng)估后與申請(qǐng)回購(gòu)的俱樂(lè)部進(jìn)行了協(xié)商。

一般意義上的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)就像是俱樂(lè)部在賽事中購(gòu)買了一部分股份，從而能夠按年分享賽事所帶來(lái)的收益分紅。

而關(guān)于回購(gòu)席位的原因，除了聲明中提道的“為了讓LPL的比賽更加精彩緊湊”，我們從一般股權(quán)被回購(gòu)的原因來(lái)看，LPL席位被聯(lián)盟回購(gòu)更重要的原因還可能在于聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)環(huán)境的變化以及經(jīng)濟(jì)壓力的重組需求。

LPL 俱樂(lè)部所持有的席位本質(zhì)上類似于俱樂(lè)部在聯(lián)盟體系中的一種股權(quán)，盡管其席位回購(gòu)與上市公司的股權(quán)回購(gòu)并不完全一樣，但我們可以以此為類比。

從傳統(tǒng)資本市場(chǎng)看，一家公司會(huì)選擇回購(gòu)股份，往往出于幾種典型考量。

其一，公司認(rèn)為股價(jià)被低估，需要通過(guò)回購(gòu)提升市場(chǎng)信心；其二，出于防御惡意收購(gòu)的考慮；其三，希望提高股東回報(bào)，通過(guò)減少流通股，使單股對(duì)應(yīng)收益提升；其四，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)加杠桿提高財(cái)務(wù)效率。

對(duì)應(yīng)到LPL，其席位回購(gòu)并非股市中的價(jià)格信號(hào)，但確實(shí)是聯(lián)盟在收入下降背景下重新分配資源、提升運(yùn)營(yíng)效率的必然動(dòng)作。

而要理解收入下降的問(wèn)題，我們還需要回看過(guò)去幾年LPL的商業(yè)模式。

2024年，騰競(jìng)體育LPL品牌及技術(shù)服務(wù)中心總負(fù)責(zé)人李軒在出席福布斯ECO體育盛典時(shí)曾提到，LPL目前除了商業(yè)贊助的合作模式之外，也逐漸探索出版權(quán)合作、授權(quán)業(yè)務(wù)、電商、票務(wù)等等，未來(lái)也一定是一個(gè)更多元化的模式。

過(guò)去幾年，贊助、票務(wù)和授權(quán)等業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)持續(xù)向好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，唯獨(dú)在版權(quán)合作板塊上出現(xiàn)了一些不確定性。

2021年，The Esports Observer報(bào)道稱，中國(guó)直播平臺(tái)虎牙直播與騰競(jìng)體育簽訂了媒體版權(quán)協(xié)議。虎牙直播獲得未來(lái)五年LPL聯(lián)賽、LDL聯(lián)賽、LPL全明星周末及頒獎(jiǎng)典禮有關(guān)的內(nèi)容資源的使用權(quán)（直播權(quán)和點(diǎn)播權(quán)）及將該等權(quán)利轉(zhuǎn)授予第三方的權(quán)利，適用范圍為中國(guó)大陸地區(qū)，總金額達(dá)到人民幣20.13億元。

但在之前的專欄中我們有介紹，隨著近幾年電競(jìng)賽事版權(quán)被購(gòu)買者直播平臺(tái)逐漸放棄，等今年年底騰競(jìng)體育與虎牙直播的版權(quán)合作到期，LPL賽事官方可能不會(huì)再收到來(lái)自直播平臺(tái)購(gòu)買賽事版權(quán)的這筆費(fèi)用。

在這樣的背景下減少席位數(shù)量，會(huì)讓每一家俱樂(lè)部獲得更高的分紅，同時(shí)聯(lián)盟整體需要支付的金額也更少。

原本除以16的蛋糕，現(xiàn)在除以14，以后可能是12甚至10。從財(cái)務(wù)邏輯看，這是提升單個(gè)俱樂(lè)部?jī)r(jià)值、減輕聯(lián)盟負(fù)擔(dān)的直接路徑，也是席位回購(gòu)的底層驅(qū)動(dòng)力。

然而，席位回購(gòu)遠(yuǎn)非俱樂(lè)部想退出就退出那么簡(jiǎn)單。

席位回購(gòu)能夠順利完成，需要有一系列前提條件，包括對(duì)合同條款的理解、后續(xù)執(zhí)行能力、談判能力、表達(dá)能力，以及財(cái)務(wù)安排的合法性與合理性等。

更重要的是，公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所積累的財(cái)務(wù)信用，這是關(guān)鍵基礎(chǔ)，而不只是俱樂(lè)部品牌層面的因素。只有當(dāng)這些條件都具備，回購(gòu)這件事才能真正成型。

以RA為例，他們?cè)诼?lián)盟中的運(yùn)營(yíng)時(shí)間并不長(zhǎng)，也沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)早期那段相對(duì)混亂、復(fù)雜的時(shí)期，因此反而成為最優(yōu)質(zhì)、結(jié)構(gòu)最干凈的一批，可以最先退場(chǎng)。

再看FPX，經(jīng)營(yíng)層面，他們背靠FunPlus這家游戲公司，同時(shí)擁有春麗這樣職業(yè)經(jīng)理，因此在財(cái)務(wù)、管理和執(zhí)行方面準(zhǔn)備得非常充分。正是這些長(zhǎng)期積累，讓他們能夠在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)選擇退出，并且順利把資金落實(shí)到位。

所以對(duì)于這些選擇退出的隊(duì)伍而言，此時(shí)能體面地全身而退，將資金落袋為安，其實(shí)是一件很好的事。這并不意味著失敗，而是經(jīng)營(yíng)選擇與階段性判斷的結(jié)果。

但對(duì)于傳聞中希望被回購(gòu)的RNG，以及所謂“U姓”和“L姓”俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)，情況就更復(fù)雜了。就能否按正規(guī)流程履約看來(lái)，現(xiàn)在也未必具備完備的條件。

因此，在RA與FPX相繼離場(chǎng)之后，剩下想要離場(chǎng)的俱樂(lè)部真正需要思考的，也許不是“聯(lián)盟為何不回購(gòu)我”，而是“我是否具備被回購(gòu)的條件”。

畢竟席位回購(gòu)是一項(xiàng)需要雙方條件匹配的制度化行為，而非由單方面意愿即可推動(dòng)的交易。