冬記 | LPL俱樂部想被回購席位，可能沒有那么輕松

11月17日，英雄聯(lián)盟賽事官方微博發(fā)布聲明稱，與FPX（FunPlus Phoenix）電子競技俱樂部達成一致，F(xiàn)PX將于2026年1月1日起不再參與LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）及相關(guān)賽事。這標志著曾為LPL賽區(qū)帶來至高榮譽的S9全球總決賽冠軍戰(zhàn)隊，正式告別其在英雄聯(lián)盟的職業(yè)舞臺。

LPL的俱樂部席位回購，是英雄聯(lián)盟賽事官方在2024年11月18日公布的一項優(yōu)化賽事的舉措。

目前除了FPX，英雄聯(lián)盟賽事官方還在去年年底回購了RA電子競技俱樂部的LPL版權(quán)席位。在當時的聲明中寫道：俱樂部席位回購采取完全自愿的原則，聯(lián)盟在綜合評估后與申請回購的俱樂部進行了協(xié)商。

一般意義上的特許經(jīng)營權(quán)就像是俱樂部在賽事中購買了一部分股份，從而能夠按年分享賽事所帶來的收益分紅。

而關(guān)于回購席位的原因，除了聲明中提道的“為了讓LPL的比賽更加精彩緊湊”，我們從一般股權(quán)被回購的原因來看，LPL席位被聯(lián)盟回購更重要的原因還可能在于聯(lián)盟運營環(huán)境的變化以及經(jīng)濟壓力的重組需求。

LPL 俱樂部所持有的席位本質(zhì)上類似于俱樂部在聯(lián)盟體系中的一種股權(quán)，盡管其席位回購與上市公司的股權(quán)回購并不完全一樣，但我們可以以此為類比。

從傳統(tǒng)資本市場看，一家公司會選擇回購股份，往往出于幾種典型考量。

其一，公司認為股價被低估，需要通過回購提升市場信心；其二，出于防御惡意收購的考慮；其三，希望提高股東回報，通過減少流通股，使單股對應(yīng)收益提升；其四，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，通過加杠桿提高財務(wù)效率。

對應(yīng)到LPL，其席位回購并非股市中的價格信號，但確實是聯(lián)盟在收入下降背景下重新分配資源、提升運營效率的必然動作。

而要理解收入下降的問題，我們還需要回看過去幾年LPL的商業(yè)模式。

2024年，騰競體育LPL品牌及技術(shù)服務(wù)中心總負責(zé)人李軒在出席福布斯ECO體育盛典時曾提到，LPL目前除了商業(yè)贊助的合作模式之外，也逐漸探索出版權(quán)合作、授權(quán)業(yè)務(wù)、電商、票務(wù)等等，未來也一定是一個更多元化的模式。

過去幾年，贊助、票務(wù)和授權(quán)等業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)持續(xù)向好的增長態(tài)勢，唯獨在版權(quán)合作板塊上出現(xiàn)了一些不確定性。

2021年，The Esports Observer報道稱，中國直播平臺虎牙直播與騰競體育簽訂了媒體版權(quán)協(xié)議?；⒀乐辈カ@得未來五年LPL聯(lián)賽、LDL聯(lián)賽、LPL全明星周末及頒獎典禮有關(guān)的內(nèi)容資源的使用權(quán)（直播權(quán)和點播權(quán)）及將該等權(quán)利轉(zhuǎn)授予第三方的權(quán)利，適用范圍為中國大陸地區(qū)，總金額達到人民幣20.13億元。

但在之前的專欄中我們有介紹，隨著近幾年電競賽事版權(quán)被購買者直播平臺逐漸放棄，等今年年底騰競體育與虎牙直播的版權(quán)合作到期，LPL賽事官方可能不會再收到來自直播平臺購買賽事版權(quán)的這筆費用。

在這樣的背景下減少席位數(shù)量，會讓每一家俱樂部獲得更高的分紅，同時聯(lián)盟整體需要支付的金額也更少。

原本除以16的蛋糕，現(xiàn)在除以14，以后可能是12甚至10。從財務(wù)邏輯看，這是提升單個俱樂部價值、減輕聯(lián)盟負擔(dān)的直接路徑，也是席位回購的底層驅(qū)動力。

然而，席位回購遠非俱樂部想退出就退出那么簡單。

席位回購能夠順利完成，需要有一系列前提條件，包括對合同條款的理解、后續(xù)執(zhí)行能力、談判能力、表達能力，以及財務(wù)安排的合法性與合理性等。

更重要的是，公司在長期經(jīng)營過程中所積累的財務(wù)信用，這是關(guān)鍵基礎(chǔ)，而不只是俱樂部品牌層面的因素。只有當這些條件都具備，回購這件事才能真正成型。

以RA為例，他們在聯(lián)盟中的運營時間并不長，也沒有經(jīng)歷過早期那段相對混亂、復(fù)雜的時期，因此反而成為最優(yōu)質(zhì)、結(jié)構(gòu)最干凈的一批，可以最先退場。

再看FPX，經(jīng)營層面，他們背靠FunPlus這家游戲公司，同時擁有春麗這樣職業(yè)經(jīng)理，因此在財務(wù)、管理和執(zhí)行方面準備得非常充分。正是這些長期積累，讓他們能夠在當下這個節(jié)點選擇退出，并且順利把資金落實到位。

所以對于這些選擇退出的隊伍而言，此時能體面地全身而退，將資金落袋為安，其實是一件很好的事。這并不意味著失敗，而是經(jīng)營選擇與階段性判斷的結(jié)果。

但對于傳聞中希望被回購的RNG，以及所謂“U姓”和“L姓”俱樂部來說，情況就更復(fù)雜了。就能否按正規(guī)流程履約看來，現(xiàn)在也未必具備完備的條件。

因此，在RA與FPX相繼離場之后，剩下想要離場的俱樂部真正需要思考的，也許不是“聯(lián)盟為何不回購我”，而是“我是否具備被回購的條件”。

畢竟席位回購是一項需要雙方條件匹配的制度化行為，而非由單方面意愿即可推動的交易。