經銷模式真實性受疑，正大種業遭問詢→

近日，襄陽正大種業股份有限公司（簡稱“正大種業”）收到北交所IPO第二輪問詢函，其業績下滑、經銷模式等受到了重點關注。

業績呈下滑趨勢

監管函件顯示，報告期內（2022-2024年）正大種業營業收入分別為3.19億元、4.09億元、3.80億元，凈利潤分別為9469萬元、8843萬元、8113萬元，呈明顯下滑趨勢。進入2025年：上半年種子業務收入同比下降20.73%，前三季度營收同比下降16.97%。

北交所對正大種業業績穩定性提出五重追問：一是要求公司詳細說明制種采購、加工包裝、預收貨款至發貨退貨的全周期變化；二是指出報告期內進入衰退期和退出市場的品種數量增加，核心品種正大999、正大12已步入衰退期，要求說明是否存在因品種接續不力導致收入進一步下滑的風險；三是深挖2025年制種成本降低原因，要求對比當地市場價格，量化分析成本下降對業績的影響；四是要求解釋2025年上半年在行業可比公司利潤普降背景下，公司凈利潤逆勢增長55.80%、毛利率提升近7個百分點的反常現象；五是綜合玉米現貨價格、庫存、氣候變化、在手訂單等多重因素，量化分析經營業績是否存在持續下滑風險并充分揭示。

經銷模式真實性受疑

北交所重點關注到正大種業"自然人客戶占比超60%、無書面訂單"的特殊經銷模式。文件披露，公司經銷商通過電話或微信向業務員下單，由業務員錄入系統，缺乏書面憑證。同時，經銷商期末庫存占采購比例逐年攀升，實際退貨率從8.23%飆升至13.84%，退貨金額從883萬元激增至4069萬元，但公司僅披露了退貨量增長前五名客戶情況。

北交所要求公司補充說明：直銷與經銷客戶的界限劃分是否清晰；無書面訂單模式下如何確保交易真實性；經銷商庫存及退貨率持續上升的合理性，是否存在向渠道壓貨虛增收入的情形；種衣劑、包裝物耗用量與產量趨勢背離的原因，是否存在未實際銷售即出庫的異常情形。

在核查程序方面，北交所對中介機構提出質疑：2022年收入截止性測試核查比例僅41.29%，而2023年10月前收入確認單據保存不全，要求說明在此情況下如何保證核查有效性，并質疑當前資金流水核查標準是否匹配"自然人客戶占七成"的銷售特征。

產能利用率僅18.43%卻要擴張

針對公司擬募資3.64億元投向的三大項目，北交所直指其必要性與合理性存疑。其中，"云南正大種子加工中心建設項目"擬新增1萬噸產能，但2025年上半年公司整體產能利用率僅18.43%，要求量化分析產能閑置風險。

"張掖玉米種子加工二期項目"主要投入產線改造，北交所要求說明將募集資金用于改造而非產能擴張的必要性，對比報告期內同類投資規模是否合理。對于"襄陽核心試驗站建設項目"，交易所質疑其資金主要用于建筑工程和設備購置而非研發投入是否恰當，要求對比同行業研發支出差異。

股權代持與現金流異常遭追問

除經營問題外，交易所直指公司股權結構清晰性風險，要求結合外資持股比例限制、入股資金流水等，說明控股股東卜蜂集團及股東襄陽合信、襄陽正信曾存在的代持情況是否徹底清理，是否存在未披露代持。

財務方面，公司2025年上半年經營活動現金流凈額為-4418萬元，與往年同期差異顯著，監管要求說明原因及是否對生產經營構成重大不利影響。

來源丨讀創財經

編輯丨農財君

聯系農財君丨18565265490

新時代 新種業

南方農村報丨農財寶典

點擊下單，把健康帶回家↓↓