《仙劍世界》口碑崩壞，中手游被一個(gè)半吊子工作室坑了

文源：源媒匯

作者：金逐浪

編輯：蘇淮

11月5日晚，中手游科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中手游”）發(fā)布了一則針對(duì)2024年年報(bào)的補(bǔ)充公告，披露了一些資產(chǎn)減值的細(xì)節(jié)。

其中，最受關(guān)注的莫過(guò)于《仙劍世界》因在2024年6月和12月的測(cè)試中表現(xiàn)不佳，結(jié)果未達(dá)預(yù)期，公司因此大幅下調(diào)了該游戲的盈利預(yù)測(cè)，造成無(wú)形資產(chǎn)減值約1.577億元（人民幣，如無(wú)特殊注明，貨幣單位下同）。

公告里甚至直言：《仙劍世界》因游戲表現(xiàn)不佳或提前退出市場(chǎng)。源媒匯就此詢問(wèn)了中手游有關(guān)負(fù)責(zé)人，得到的答復(fù)是“我們還是繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的，通過(guò)不斷迭代在改善產(chǎn)品體驗(yàn)，沒(méi)有停運(yùn)計(jì)劃”。

中手游2024年虧損高達(dá)20.8億元，但在2025年上半年《仙劍世界》上線后，這款投入數(shù)億元打造的重磅產(chǎn)品，未能幫助公司業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，中手游上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.63億元，同比下降38.13%，期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損6.38億元。

2025年上半年中手游業(yè)績(jī)情況

當(dāng)下的中手游正深陷業(yè)績(jī)泥潭，根源在于其三大業(yè)務(wù)板塊——游戲發(fā)行、游戲開(kāi)發(fā)、IP授權(quán)均遇到了問(wèn)題。

01

業(yè)務(wù)基本盤引發(fā)巨額資產(chǎn)減值

作為中手游賴以起家的業(yè)務(wù)，游戲發(fā)行在2025年上半年的收入達(dá)到6.56億元，占比超過(guò)86%。可見(jiàn)，游戲發(fā)行依然是中手游營(yíng)收的頂梁柱，也可以說(shuō)中手游仍然是一家移動(dòng)游戲發(fā)行商。

其實(shí)從2011年成立算起，中手游給自己的定位一直都是移動(dòng)游戲發(fā)行商。但隨著移動(dòng)游戲逐步邁入了精品化時(shí)代，作為外部發(fā)行商往往很難拿到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，因此中手游等老牌發(fā)行商的生存環(huán)境也越發(fā)嚴(yán)峻，很多當(dāng)年與中手游一起同場(chǎng)競(jìng)技的發(fā)行商已經(jīng)淡出游戲行業(yè)的主流視野，有的甚至已經(jīng)倒下。

中手游作為老牌發(fā)行商，能夠堅(jiān)持到今天，正源于其對(duì)IP游戲的超前布局。自2014年CJ高峰論壇上中手游董事長(zhǎng)兼CEO肖健提出“大力布局精品IP的合作”戰(zhàn)略以來(lái)，公司便以此為指導(dǎo)思想，以IP為核心，不斷布局游戲生態(tài)體系，拿下了大量的日漫與國(guó)內(nèi)網(wǎng)文IP的手游改編版權(quán)，并選擇發(fā)行IP定制產(chǎn)品為公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

直到如今，游戲發(fā)行業(yè)務(wù)在中手游的營(yíng)收占比仍超過(guò)86%，是公司的業(yè)務(wù)基本盤。不過(guò)，需要指出的是，中手游2024年的幾筆大額資產(chǎn)減值，都與游戲發(fā)行業(yè)務(wù)有關(guān)。

比如，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值約1.76億元，基本都跟第三方發(fā)行渠道有關(guān)；合約資產(chǎn)和其他應(yīng)收款項(xiàng)也減值了7973萬(wàn)元，其中包括給成都一家研發(fā)商的4720萬(wàn)元預(yù)付款，因?yàn)閷?duì)方?jīng)]履約還惹上官司，只能全額計(jì)提；更夸張的是，中手游還一口氣撇銷了超過(guò)20份預(yù)付款合同約2.118億元的預(yù)付款，涉及預(yù)付保證金、版權(quán)金和投資款等，大多是因?yàn)轫?xiàng)目延期、終止，或者干脆長(zhǎng)期沒(méi)動(dòng)靜。

中手游2024年財(cái)報(bào)披露的產(chǎn)品儲(chǔ)備信息

可見(jiàn)，中手游的游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，面臨著與其合作的發(fā)行渠道與研發(fā)商的“雙重暴擊”，導(dǎo)致了數(shù)億元的減值虧損。

這也是傳統(tǒng)手游發(fā)行商面臨的尷尬境況。由于產(chǎn)品的成敗難以預(yù)測(cè)，所以中手游既要承擔(dān)產(chǎn)品上線發(fā)行后可能出現(xiàn)的失敗后果，同時(shí)受制于合作的外部研發(fā)商的能力與信譽(yù)，還需要承擔(dān)產(chǎn)品有可能無(wú)法上線的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，中手游的發(fā)行業(yè)務(wù)基本盤是否將因此受到影響？前述負(fù)責(zé)人對(duì)源媒匯表示，合同糾紛只是個(gè)例，不會(huì)對(duì)基本盤產(chǎn)生影響。

02

重磅力作《仙劍世界》帶崩業(yè)績(jī)

再來(lái)看中手游的游戲開(kāi)發(fā)情況，說(shuō)說(shuō)公司的重磅力作《仙劍世界》。事實(shí)上，這款游戲從一開(kāi)始就是磕磕碰碰、一路不順。

先是在2024年6月和12月的測(cè)試中表現(xiàn)不佳，《仙劍世界》被迫延期，因此給中手游造成了上億元的研發(fā)開(kāi)支減值；而產(chǎn)品自2025年2月上線后，表現(xiàn)依然不佳。

游戲《仙劍世界》宣傳圖

由于口碑崩壞，絕大多數(shù)玩家早已退坑，《仙劍世界》成為“一波流”產(chǎn)品。目前該游戲在App Store上已經(jīng)快要“查無(wú)此游”了，后續(xù)收入將會(huì)迎來(lái)斷崖式下滑。等到連收入都不足以支撐游戲的后續(xù)運(yùn)營(yíng)時(shí)，《仙劍世界》或?qū)⑼＿\(yùn)，徹底淪為“棄子”。

其實(shí)，《仙劍世界》的后續(xù)運(yùn)營(yíng)工作早已出現(xiàn)了問(wèn)題。2025年3月，《仙劍世界》項(xiàng)目原本200多人的部門就被曝出“高達(dá)八成”的大規(guī)模裁員，涉及市場(chǎng)、美術(shù)、研發(fā)等。此外，中手游旗下滿天星工作室原總經(jīng)理姜海濤，因涉嫌職務(wù)犯罪被移交司法機(jī)關(guān)，對(duì)于《仙劍世界》的后續(xù)運(yùn)營(yíng)工作亦是一大打擊。

中手游發(fā)布的反貪腐內(nèi)部通報(bào)

中手游2025年中報(bào)顯示，游戲開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的收入為0.73億元，主要是《仙劍世界》以及北京文脈互動(dòng)（注：中手游全資子公司）的產(chǎn)品帶來(lái)的。0.73億元的收入，相較2024年同期的1.263億元下降了42.2%。要知道，中手游2024年上半年的游戲開(kāi)發(fā)收入主要是文脈互動(dòng)創(chuàng)造的。可以說(shuō)，《仙劍世界》上線后，并沒(méi)有給中手游的業(yè)績(jī)帶來(lái)什么貢獻(xiàn)。

根據(jù)中手游公告，文脈互動(dòng)因《城主天下》收益不佳、《代號(hào)：主公》取消上線、《代號(hào)：暗夜傳奇》延期，確認(rèn)商譽(yù)減值約5.299億元；上海洲競(jìng)（注：中手游參股公司）因《全民街籃》測(cè)試未達(dá)預(yù)期并轉(zhuǎn)由第三方合作，缺乏盈利預(yù)測(cè)，確認(rèn)商譽(yù)減值約1.68億元。

可見(jiàn)，中手游的自研業(yè)務(wù)實(shí)在是禍不單行，無(wú)論是全資子公司還是參股公司的自研團(tuán)隊(duì)都出現(xiàn)了問(wèn)題，但造成業(yè)績(jī)巨額虧損的最大根源還是《仙劍世界》。

《仙劍世界》曾被中手游寄予厚望，被視作公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，豈料最終成了拖累公司業(yè)績(jī)的一大“包袱”。

《仙劍世界》的市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，或許與項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)產(chǎn)品邏輯的理解出現(xiàn)偏差有關(guān)。項(xiàng)目組跟風(fēng)追逐熱點(diǎn)，一款游戲里堆砌了開(kāi)放世界、UGC、NFC、VR、元宇宙等多種元素，最終成了一鍋“大雜燴”，被玩家吐槽為“四不像”。

其實(shí)，自2011年成立以來(lái)，中手游一直都是走發(fā)行商的路子，從來(lái)沒(méi)有研發(fā)過(guò)大型的游戲，直到收購(gòu)了大宇資訊旗下的軟星科技之后，才擁有了北京軟星與上海軟星兩個(gè)做大型游戲的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。但可惜的是，2023年中手游出于對(duì)單機(jī)游戲盈利性的悲觀預(yù)測(cè)，一舉裁撤了北京軟星與上海軟星。

這也導(dǎo)致中手游自2021年發(fā)售的《仙劍奇?zhèn)b傳七》之后的單機(jī)續(xù)作至今仍然沒(méi)有確切消息，而負(fù)責(zé)《仙劍奇?zhèn)b傳四重制版》的上海軟星團(tuán)隊(duì)后來(lái)轉(zhuǎn)投合作伙伴——皖新傳媒旗下的方塊游戲，相當(dāng)于中手游以授權(quán)的形式與方塊游戲合作開(kāi)發(fā)《仙劍奇?zhèn)b傳四重制版》。

中手游以授權(quán)的形式與方塊游戲合作開(kāi)發(fā)《仙劍奇?zhèn)b傳四重制版》

正因?yàn)檫@些放棄研發(fā)的操作，中手游在很多游戲從業(yè)者眼中成了一家“沒(méi)有研發(fā)基因”的老牌發(fā)行商。

問(wèn)題在于，既然中手游缺乏研發(fā)基因，為什么會(huì)立項(xiàng)《仙劍世界》這個(gè)項(xiàng)目呢？

03

外行公司請(qǐng)了一個(gè)不靠譜的團(tuán)隊(duì)

原來(lái)，中手游歷經(jīng)3次出資、前后耗資超8億收購(gòu)《仙劍奇?zhèn)b傳》IP后，只能依賴于對(duì)外授權(quán)來(lái)獲取這個(gè)IP帶來(lái)的收入，而IP授權(quán)幾乎都是一錘子買賣，雖然旱澇保收，但收入有限，就算有分成比例也極小。換言之，授權(quán)出去的產(chǎn)品，如果不是自己代理發(fā)行的話，產(chǎn)品再火爆也難以享受到紅利。

當(dāng)時(shí)，開(kāi)放世界二次元游戲《原神》正在大殺四方，米哈游從一家小廠商躍升為國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)的第三大巨頭。肖健在接受媒體采訪時(shí)曾坦言，《原神》在全球大獲成功，大大沖擊了他的認(rèn)知，而他從中得到的啟迪是：選好自己公司的專注品類，不斷深挖迭代，構(gòu)筑產(chǎn)品壁壘，并構(gòu)建與時(shí)俱進(jìn)有競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)行打法。

在《原神》這樣的極端成功案例影響下，中手游渴望擁有一款基于《仙劍奇?zhèn)b傳》IP的里程碑式的大型游戲產(chǎn)品。換言之，中手游希望打造一款“仙劍版”《原神》。

因?yàn)椋そ≌J(rèn)為，國(guó)風(fēng)賽道是一個(gè)與二次元賽道同等體量，備受年輕人喜愛(ài)的傳統(tǒng)領(lǐng)域。在2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上，肖健放言，要將《仙劍世界》打造成為年收入超過(guò)30億級(jí)別、高利潤(rùn)率和長(zhǎng)生命周期的戰(zhàn)略級(jí)爆款游戲。

平心而論，肖健對(duì)于國(guó)風(fēng)開(kāi)放世界游戲市場(chǎng)的戰(zhàn)略判斷是正確的。比如網(wǎng)易2023年推出的國(guó)風(fēng)開(kāi)放世界游戲《逆水寒》手游，就因?yàn)橹匦露x了MMO，在國(guó)內(nèi)吸金能力堪比《原神》，且在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)征戰(zhàn)成功之后，近期又上線了全球129個(gè)國(guó)家及地區(qū)，同樣成績(jī)不俗，成為網(wǎng)易出海的又一重量級(jí)產(chǎn)品。但肖健的失誤在于高估了自己研發(fā)團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，這導(dǎo)致網(wǎng)易可以大塊吃肉，而中手游卻連湯都喝不上。

從來(lái)沒(méi)做過(guò)大型游戲的中手游，自然沒(méi)有能做這個(gè)“仙劍版”《原神》的團(tuán)隊(duì)，于是便選擇了走捷徑——挖角。

最終，中手游找上了巨人網(wǎng)絡(luò)此前曾打造過(guò)《仙俠世界》系列端游、《龍珠最強(qiáng)之戰(zhàn)》手游的巨火工作室負(fù)責(zé)人姜海濤，雙方一拍即合。而后，由中手游出錢出IP，巨火工作室則搖身一變成為中手游旗下的滿天星工作室，于是中手游史上最大的游戲項(xiàng)目《仙劍世界》就此啟動(dòng)。

原滿天星工作室負(fù)責(zé)人、《仙劍世界》制作人姜海濤簡(jiǎn)介

肖健在接受媒體專訪時(shí)，甚至還給出了他對(duì)于《仙劍世界》充滿信心的四大原因，其中之一是“提前兩年多時(shí)間研發(fā)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

結(jié)合巨火工作室的過(guò)往信息，可知其在被中手游收編之前，一直在巨人網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部研發(fā)《仙俠世界》手游，并且拿到了版號(hào)。但巨火工作室脫離巨人網(wǎng)絡(luò)之后，《仙俠世界》手游也從此就在巨人網(wǎng)絡(luò)的儲(chǔ)備產(chǎn)品名單中消失了，很顯然這個(gè)項(xiàng)目就是《仙劍世界》的前身。

不過(guò)，無(wú)論是《征途》還是《仙俠世界》端游，都是傳統(tǒng)的MMO產(chǎn)品，這個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)此前也沒(méi)有做開(kāi)放世界游戲的經(jīng)驗(yàn)，要想跨越到開(kāi)放世界游戲，必然會(huì)經(jīng)歷很多挑戰(zhàn)，其難度可想而知，這導(dǎo)致《仙劍世界》原本就屬于傳統(tǒng)MMO改頭換面后“趕鴨子上架”的產(chǎn)品。

雖然《仙劍世界》對(duì)標(biāo)的是《原神》，但在研發(fā)過(guò)程中，隨著“元宇宙”概念以及《蛋仔派對(duì)》《幻獸帕魯》等產(chǎn)品先后大火，研發(fā)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始不斷做“加法”——種種不切實(shí)際的元素被糅合添加進(jìn)了游戲。

中手游或許覺(jué)得，作為一款身兼百家之長(zhǎng)且融會(huì)貫通的產(chǎn)品，《仙劍世界》沒(méi)有理由不會(huì)取得成功，《逆水寒》手游也證明了通過(guò)縫合多種玩法也可以成為引領(lǐng)業(yè)界的爆款。

但要知道，《逆水寒》端游是業(yè)界翹楚，而《仙俠世界》端游并不算成功，這兩個(gè)產(chǎn)品的品質(zhì)根本不是同一水準(zhǔn)的。也就是說(shuō)，打造《逆水寒》手游的網(wǎng)易雷火祝融工作室的實(shí)力，遠(yuǎn)非滿天星工作室可比。這一點(diǎn)，正是肖健判斷上的最大失誤之處，也最終造成了《仙劍世界》這個(gè)項(xiàng)目的慘敗。

《仙劍世界》的失敗，管理層決策失誤是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。自從英雄互娛與中手游分家以來(lái)，中手游在產(chǎn)品層面的所有重要決策均落在董事長(zhǎng)兼CEO肖健身上，但一個(gè)人的見(jiàn)識(shí)與精力有限，難免會(huì)犯錯(cuò)誤，因此在《仙劍世界》失敗后，中手游曾對(duì)外表示要進(jìn)行戰(zhàn)略反思。

隨后不久，中手游宣布，王春葉將自2025年4月9日起擔(dān)任中手游聯(lián)席CEO，任期三年。據(jù)公開(kāi)資料顯示，王春葉曾擔(dān)任樂(lè)曼多互娛（上海）公司總經(jīng)理，期間主要負(fù)責(zé)全球發(fā)行運(yùn)營(yíng)策略的制定與執(zhí)行，以及發(fā)行公司的組建與管理工作。其豐富的游戲行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和出色的管理能力，或?qū)橹惺钟巫⑷胄碌幕盍Α?/p>

《仙劍世界》項(xiàng)目失敗，給中手游的IP及CP授權(quán)造成相關(guān)減值損失約5390萬(wàn)元。不過(guò)，中手游的IP授權(quán)業(yè)務(wù)一直表現(xiàn)良好，公司2025年中報(bào)顯示，核心IP授權(quán)收入同比增長(zhǎng)134.8%，成為三大板塊中唯一增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。

截圖來(lái)源于微博

對(duì)于《仙劍世界》的敗北，市面上一度有觀點(diǎn)認(rèn)為，中手游當(dāng)初花費(fèi)逾8億收購(gòu)《仙劍奇?zhèn)b傳》IP純屬冤大頭。其實(shí)這個(gè)看法是錯(cuò)誤的，因?yàn)橹惺钟巫?018年收購(gòu)《仙劍奇?zhèn)b傳》IP以來(lái)，IP授權(quán)已經(jīng)為公司帶來(lái)了約10億元的收入，看趨勢(shì)未來(lái)還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

前述中手游有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)源媒匯表示，會(huì)吸取相關(guān)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，努力平衡《仙劍世界》未獲成功帶來(lái)的影響。中手游對(duì)于“仙劍”IP依然是長(zhǎng)期按計(jì)劃運(yùn)營(yíng)的，包括游戲、電視劇、動(dòng)漫、衍生品等多種內(nèi)容豐富IP粉絲的體驗(yàn)。

顯然，在當(dāng)前IP與谷子經(jīng)濟(jì)爆發(fā)、潮玩規(guī)模增長(zhǎng)的前景下，IP的全產(chǎn)業(yè)鏈布局將會(huì)是中手游的重點(diǎn)方向。

04

自救“三板斧”成效初顯

過(guò)去3年來(lái)，中手游的市值從最高突破71億港元，縮水至如今的11億多港元。業(yè)績(jī)壓力下，公司開(kāi)始調(diào)整核心戰(zhàn)略，展開(kāi)了一系列“自救”行動(dòng)。結(jié)合自己的優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)處，中手游選擇了出海、小游戲與web3這“三板斧”，并且已取得了不錯(cuò)的效果。

中手游有關(guān)人士對(duì)源媒匯表示，2025年上半年，公司通過(guò)努力，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。

2025年上半年，中手游海外市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)收入2.35億元，同比增長(zhǎng)33.2%。海外業(yè)務(wù)收入占比由去年同期的14.1%大幅提升至30.8%，全球化布局正日益成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。2025年，中手游計(jì)劃繼續(xù)開(kāi)拓日本、韓國(guó)和東南亞市場(chǎng)。

另外，中手游還決定加碼小游戲，希望成為國(guó)內(nèi)頭部小游戲發(fā)行商。大約十年前，中手游便開(kāi)始試水小游戲業(yè)務(wù)，并發(fā)現(xiàn)了在當(dāng)時(shí)入局者少、買量成本低的優(yōu)勢(shì)，此后公司便開(kāi)始逐步加大押注力度，并在2018年收購(gòu)了北京文脈互動(dòng)。

經(jīng)過(guò)將近十余年的布局，中手游的小游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。在2025年中報(bào)里，中手游特別提及了小游戲《春秋玄奇》上線三個(gè)月內(nèi)累計(jì)流水過(guò)億人民幣，營(yíng)收表現(xiàn)超出預(yù)期。如今，小游戲業(yè)務(wù)板塊已成為中手游營(yíng)收的重要補(bǔ)充，甚至可以說(shuō)是2025年的重要增長(zhǎng)引擎。

截圖來(lái)源于中手游2025年中報(bào)

此外，中手游正加速推動(dòng)“仙劍奇?zhèn)b傳”IP的RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）上鏈計(jì)劃，并計(jì)劃推出Web3聚合支付工具及去中心化電競(jìng)平臺(tái)“KKFunEsports”，旨在把握香港Web3政策機(jī)遇，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線。近期，中手游已與香港穩(wěn)定幣沙盒試點(diǎn)發(fā)行人、OSL集團(tuán)及Pangu等行業(yè)領(lǐng)先者達(dá)成戰(zhàn)略合作，標(biāo)志著Web3戰(zhàn)略已進(jìn)入關(guān)鍵落地階段，但尚未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的收益。

盡管在努力自救，但中手游的前路依然不好走。畢竟，游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，正如中手游在財(cái)報(bào)中所言，“玩家增長(zhǎng)放緩，大廠為了搶市場(chǎng)拼得更兇”。

作為一家從手游興起就成立至今的老牌移動(dòng)游戲公司，中手游有著多年積累的資源與經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)，在肖健與王春葉的帶領(lǐng)下，中手游能否掙脫業(yè)績(jī)泥潭，尚需時(shí)間給出答案。

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