央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 明確下一階段政策思路

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月12日訊 央行11日發(fā)布《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)，總結(jié)前三季度貨幣政策執(zhí)行情況，明確下一階段政策思路。

　　《報(bào)告》指出，今年前三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)5.2%，生產(chǎn)供給平穩(wěn)增長(zhǎng)，新動(dòng)能穩(wěn)步成長(zhǎng)，民生保障持續(xù)加力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行展現(xiàn)出韌性和活力。

　　“國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)有基礎(chǔ)有支撐。”《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)。

　　對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，《報(bào)告》提出，平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

　　“對(duì)于后續(xù)貨幣政策，2025年10月27日央行宣布恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，這是自2025年1月暫停以來(lái)的首次重啟，伴隨國(guó)債買賣操作重啟，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)、降息的概率下降，更大幅度的寬松政策預(yù)計(jì)將預(yù)留至2026年年初，為全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局蓄力。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示。

　　中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪認(rèn)為，2026年貨幣政策將延續(xù)適度寬松的基調(diào)，但寬松的路徑發(fā)生改變。“我們預(yù)計(jì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，物價(jià)也將呈現(xiàn)溫和回升的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，人民幣匯率將呈現(xiàn)穩(wěn)健升值。在此背景下，貨幣政策的首要目標(biāo)將是充分就業(yè)和金融穩(wěn)定。貨幣寬松的路徑將圍繞三條主線展開(kāi)：穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險(xiǎn)、與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力。”

　　他預(yù)計(jì)，2026年全年有望調(diào)降政策利率10-20BP，并提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，推動(dòng)存貸款利率的同步下調(diào)，以及配合50BP的降準(zhǔn)以節(jié)約銀行成本。

　　《報(bào)告》提出，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。

　　今年以來(lái)物價(jià)運(yùn)行有所改善。前三季度，CPI 同比下降0.1%，降幅與上半年及一季度相同。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI自春節(jié)后持續(xù)回升，9月份漲幅回升至1%，前三季度同比上漲0.6%，漲幅比上半年擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，供需結(jié)構(gòu)改善，PPI環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月持平，三季度降幅比二季度收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　物價(jià)水平受多方面因素共同影響，供求關(guān)系是主要因素。《報(bào)告》指出，促進(jìn)物價(jià)合理回升，需要宏觀政策協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需良性循環(huán)。“中央強(qiáng)調(diào)縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，提振消費(fèi)的宏觀調(diào)控思路也在不斷落地推進(jìn)，對(duì)物價(jià)合理回升有積極影響。”

　　今年以來(lái)央行穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展。《報(bào)告》在專欄 3《“十四五”時(shí)期金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效與展望》進(jìn)行了詳細(xì)論述。

　　李超表示，《報(bào)告》在專欄3中將數(shù)字金融的表述從零散舉措提升為體系化能力建設(shè)，政策框架上形成了行動(dòng)方案+規(guī)劃+指導(dǎo)意見(jiàn)的三級(jí)支撐，政策落地與產(chǎn)業(yè)穿透雙向并舉。

　　“我們認(rèn)為，數(shù)字金融的優(yōu)勢(shì)在于實(shí)現(xiàn)更低的金融交易成本與更精準(zhǔn)的資源配置，轉(zhuǎn)化為融資成本實(shí)質(zhì)性下行與產(chǎn)業(yè)效率的提升，是‘五篇大文章’的重要組成部分。”他表示。