垂直一體化筑壁壘，客戶深綁定拓增長！通寶光電沖刺北交所上市

11月6日晚，常州通寶光電股份有限公司（以下簡稱“通寶光電”）披露了最新的招股說明書。公司即將于11月13日接受北交所上市委員會審議，這場“大考”也將決定其能否成為汽車電子細分賽道又一登陸北交所的優質企業。

深度綁定頭部車企，新業務放量驅動結構優化

招股說明書（上會稿）顯示，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營業務為汽車照明系統、電子控制系統、能源管理系統等汽車電子零部件的研發、生產和銷售，業務發展格局呈現出鮮明的“一核兩新”特征。

其中，汽車照明系統是通寶光電的基石業務。憑借二十余年的深耕，公司已具備LED模組件與車燈總成件垂直一體化供應的優勢。相較于行業內不具備模組生產能力的車燈總成企業，通寶光電通過核心部件自產模式，一方面能更精準地把控產品全流程質量，從源頭規避外購部件可能存在的質量波動風險；另一方面，在面對客戶提出的個性化新增需求時，可快速聯動研發與生產環節響應調整，縮短需求落地周期，同時減少了客戶的供應鏈管理成本。

憑借這一差異化優勢，通寶光電與上汽通用五菱、廣汽埃安、廣汽傳祺、東風日產、上汽大眾等知名汽車整車及零部件制造商，構建起長期穩定的深度合作生態。其汽車照明系統成功配套于五菱宏光MINI EV、五菱繽果、廣汽埃安AION Y等多款熱門車型，在細分領域占據領先市場地位。

在眾多合作客戶中，公司與上汽通用五菱的合作關系尤為深厚。作為合作十年以上的戰略核心供應商，通寶光電依托長期積累的技術信任與供應保障能力，不僅在LED車燈模組及驅動控制器領域占據上汽通用五菱同類產品超90%的采購份額，還是其多個熱銷車型的獨家LED車燈模組供應商。

此外，公司與上汽通用五菱在充配電總成產品上的合作實現了供應鏈深度綁定。雙方圍繞CDU充配電系統展開聯合研發，通過“需求反哺技術”的良性循環，實現了產品平臺化開發，可適配多車型項目。

這一深度合作關系反映在公司的收入結構中更為直接。2022年至2024年及2025年上半年，通寶光電對前五大客戶的銷售收入占營業收入比例分別達94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，客戶集中度持續處于高位；其中第一大客戶上汽通用五菱的收入占比分別為66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，呈現穩步攀升態勢。

表：通寶光電2024年、2025年上半年向前五大客戶的銷售情況

數據來源：招股說明書（上會稿）

值得一提的是，通寶光電的客戶合作優勢仍在持續擴大。公司于2025年9月進一步鎖定宏光MINI EV、五菱繽果下一代改款車型的車燈總成、LED車燈模組等定點項目，其中宏光MINI EV新項目還涵蓋充配電總成。據悉，這兩個新項目的LED滲透率預計均達100%，將為公司后續業績增長注入強勁動力。

在汽車照明系統業務的穩固基礎上，通寶光電以技術創新為驅動力，積極拓展電子控制系統、能源管理系統兩大新業務板塊，逐步實現從單一產品供應商向綜合汽車電子解決方案提供商的轉型。

2022年，通寶光電成功突破技術壁壘進入電子控制系統領域，不僅實現EPS（電動助力轉向）控制器的量產裝車，更前瞻性布局車身域控制器等智能化產品研發。2024年，公司重點研發的CDU充配電總成順利實現量產，并于2025年實現銷售收入、供貨份額大幅增長。

招股說明書（上會稿）顯示，2022年至2024年，通寶光電汽車照明系統收入分別為36,633.52萬元、49,817.75萬元、55,894.42萬元，占主營業務收入比例長期穩定在95%附近；而隨著CDU充配電總成的放量，2025年上半年能源管理系統收入占比已達15.05%，汽車照明系統收入占比相應下降，彰顯了公司新業務布局取得的顯著成效。

表：通寶光電主營業務收入按產品劃分

數據來源：招股說明書（上會稿）

募資加碼LED模組與充配電系統產能，實控人主動承諾彰顯發展信心

業績方面，2022年至2024年，通寶光電公司營業收入金額分別為38,969.78萬元、52,944.69萬元、58,778.96萬元，呈現持續增長趨勢，復合增長率為22.81%；同期歸母凈利潤分別為3,669.29萬元、6,224.85萬元、8,309.35萬元，盈利規模同步擴大。

表：通寶光電主要財務數據和財務指標

數據來源：招股說明書（上會稿）

根據經審閱的財務報告，截至2025年9月30日，公司資產總額為11.27億元，負債總額6.12億元，股東權益總額為5.16億元。2025年1-9月，公司營業收入為48,812.77萬元，同比增長30.51%；歸母凈利潤為5,179.02萬元，同比增長5.41%，營收與盈利均實現同比正向增長。

這一業績表現，與行業發展趨勢高度契合。近年來在國家政策的大力支持下，我國新能源汽車行業已進入快速發展新階段，產銷量連續多年位居全球第一，為汽車電子產業鏈企業創造了廣闊市場空間。

根據研究機構EVTank聯合伊維經濟研究院共同發布的《中國新能源汽車行業發展白皮書（2025年）》，預計2025年和2030年全球新能源汽車銷量將分別達到2,239.70萬輛和4,405.0萬輛；國內新能源汽車行業也將緊跟全球增長步伐，保持高景氣度。

由于新能源汽車對低能耗的需求更為顯著，LED車燈的滲透率將隨著新能源汽車產業的發展進一步提升。與此同時，汽車電動化、智能化趨勢推動充配電系統等汽車電子零部件需求快速增長。根據西南證券的研究報告，預計2025年全球、中國能源管理系統產品市場規模分別為410億元、285億元，2026年將進一步增至452億元、317億元，市場增長潛力顯著。

然而，受限于現有設備、場地和人員，通寶光電的產能已處于高負荷運轉狀態，成為制約盈利空間拓展和新客戶開發的瓶頸。以各產品生產均涉及的核心工藝SMT貼片為例，公司近年來的產能利用率持續維持在較高水平。

表：通寶光電貼片生產線的運行負荷率

數據來源：招股說明書（上會稿）

在此背景下，通寶光電本次IPO擬募集資金3.3億元，計劃投向新能源汽車智能LED模組、充配電系統及控制模塊項目，旨在緩解產能壓力，支撐公司承接更多訂單并拓展市場。項目實施后，公司將新增產能LED車燈模組1,000萬件/年、控制器40萬件/年和充配電總成20萬件/年。

表：通寶光電募投項目

數據來源：招股說明書（上會稿）

數據來源：招股說明書（上會稿）

伴隨車燈總成、充配電總成等總成件產能提升，通寶光電有望朝著更多整車廠客戶一級供應商的席位發起沖擊。目前，公司已與東風柳汽、長安汽車等知名整車廠展開積極接洽，正穩步推進驗廠考察與項目定點等合作前置工作，市場前景廣闊。

更顯“硬核”的是通寶光電實控人的主動承諾。劉威、劉國學、陶建芳直接鎖定36個月首發前股份，用真金白銀綁定公司長期發展；若公司業績下滑，鎖定期將額外延長。再加上不低于30%的年度可供分配利潤的現金分紅規劃，搭配高管增持、股份回購等兜底預案，不僅傳遞出控股股東對企業長期發展的底氣，更凸顯了公司以穩健回報回饋市場信任、踐行負責任上市理念的立場。

79項專利 + CNAS認證實驗室，研發實力鑄就行業地位

值得注意的是，高附加值產品的規模化生產以及實控人的發展信心，背后離不開一支經驗豐富、覆蓋多領域的專業研發隊伍作為堅實后盾。截至2025年二季度末，公司研發人員達60人，占員工總數的17.75%，團隊專業版圖全面覆蓋材料、光學、電子、機械設計等關鍵領域，為募投項目產品的技術落地與性能優化提供了全方位支撐。

依托這支專業研發力量，通寶光電成功積累了多項核心技術，包括“基于二維結構的前照燈LED模組高效率聚光器技術”“輕量化高導熱散熱器技術”“高精度低空洞率SMT系統技術”及“基于成像光學的LED前大燈透鏡組檢測技術”，在推動產能擴張的同時，持續實現產品能效、良率與可靠性的提升。

在硬件研發資源層面，通寶光電專門建設了先進的汽車電子EMC實驗室，不僅獲得業界知名整車廠的試驗資質認證，更順利通過CNAS（中國合格評定國家委員會）認可，為技術研發與產品測試提供了堅實保障。研發投入的持續加碼同樣彰顯公司決心，2022年至2024年，公司研發投入分別達1,338.33萬元、2,013.09萬元和2,386.02萬元，復合增長率高達33.52%。

截至2025年二季度末，通寶光電共擁有發明專利18項、實用新型專利59項及外觀設計專利2項。與此同時，公司的行業認可度持續提升。公司2022年成功獲評國家級“專精特新”小巨人企業；作為中國汽車工業協會及車用燈具委員會分會會員單位，公司更牽頭起草了工業和信息化部《汽車用發光二極管（LED）及模組》（QC/T1038-2016）行業標準，并擔任起草組組長單位，彰顯了在行業內的技術引領地位。