7倍水處理牛股，懸在固態電池上

任何概念炒作都只能是短暫的狂歡。對于上海洗霸而言，高管被立案調查是其股價回歸理性的開始還是說，靜待其固態電池再度神奇？

文/每日資本論

隨著兩高管被證監會立案調查，這家固態電池概念的熱門股將迎來一場壓力測試，看看一年半漲近7倍究竟有多依賴業績？

近日，上海洗霸科技股份有限公司（下稱，上海洗霸）公告稱，分別收到職工董事潘陽陽女士和副總裁索威先生發來的《中國證券監督管理委員會立案告知書》。根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等相關法律法規，證監會因兩人涉嫌短線交易，決定對其分別立案調查。

上海洗霸還特別強調，本次立案所涉事項系對潘陽陽和索威的個人調查，不會對公司的日常經營產生重大影響，公司將持續關注調查進度，并按照有關規定履行信息披露義務。

顯然，上海洗霸的表述是試圖緩解市場擔憂，但在該股經歷一年半漲近7倍后的敏感節點，高管涉嫌短線交易被立案的消息，難免引發了市場猜想。

立案公告發布后，上海洗霸的股吧瞬間炸開了鍋，投資者情緒呈現兩極分化。部分投資者直言 “現在解釋了為什么一個純概念票漲這么多”，言語中透露出對股價炒作的質疑。還有投資者無奈感慨：“兩個人炒短線，賺了500萬…公司市值蒸發了4個多億。”

不過，也有樂觀的投資者似乎看到了股價未跌停的韌性，認為 “立案調查居然沒跌停？實力派?。　鄙踔粒型顿Y者表示，“滬式霸王洗盤法。干凈了，再來?！睂竞罄m表現仍抱有期待。

市場反應直接體現在股價走勢上。公告發布當日，上海洗霸較前一交易日下跌 2.82%，次交易日，再度下跌5.16%，創下自9月2日以來逾兩個月的新低，最新市值縮水至136億元左右。

需要引起重視的是，上海洗霸前期的暴漲行情堪稱驚艷。從2024年2月6日，上海洗霸股價觸底13.18后，在固態電池概念的加持下，股價一路高歌猛進，到今年9月11日，其股價已達到驚人的110.5元。這也讓上海洗霸從一家默默無聞的水處理公司，搖身一變成為 A 股市場炙手可熱的 “固態電池牛股”。

那么，問題來了，在高管涉嫌短線交易被立案、股價連續回調的背景下，這只7倍牛股是就此見光死，還是能繼續創造資本市場的神奇？

上海洗霸的前身可追溯至1994年，公司以化學技術為基礎，核心業務聚焦于定制化復配水處理特種化學品，輔以定制化水處理設備，為工業、商業客戶提供水處理綜合解決方案。2017 年6月1日，上海洗霸成功在上交所上市，每股發行價17.35元/股。

登陸資本市場后的最初幾年，公司始終深耕水處理主業，業績表現中規中矩，股價也長期處于平穩波動狀態。但從近幾年來的發展軌跡來看，上海洗霸逐漸顯露出強烈的“追熱點”意愿。

2020年2月，上海洗霸在互動平臺稱：“公司相關消毒藥劑屬于固體緩釋型氯消毒劑……對空氣中的氣溶膠會有一定的消毒作用?！笔茉撓⒋碳?，上海洗霸短短三個月時間股價從10元/股上漲至47元/股，漲幅接近400%。

但請注意，彼時多家媒體報道了，上海洗霸的風管清潔消毒業務在其收入中占比較小。2018年度該板塊業務量在公司年度收入中占比未達5％，不構成對公司整體業績的重大影響。

好了，股價大漲之后干什么呢？股東們輪番減持——公司的減持行為足足持續了一年。僅控股股東王煒及其一致行動人兩次減持合計套現6960.73萬元。受減持影響，上海洗霸股價在此后一年時間里，從47.16元跌到了13元附近。

2022年下半年，上海洗霸僅僅用了4個月就實現了在固態電池領域從“零基礎”快速晉升為固態電池領域的“新貴”。彼時，其股價在消息公布的半年左右從16元左右快速拉升至31.66元。

2023年1月28日，上海洗霸在公眾號發文披露試產的鋰離子電池固態電解質粉體先進材料相關產品進展，信息發布后公司股價連續三天漲停。但隨后公司于1月31日發布異動公告、2月1日發布風險提示公告，說明上述產品實際情況，提示對公司業績不構成影響，以及可能面臨的技術迭代、環境變化等風險。

監管層對此高度關注，上交所上市公司監管部于2023年3月3日對上海洗霸和董事會秘書給予口頭警示，指出其信息披露存在不規范之處。

有意思的是，2024 年，隨著固態電池技術逐漸成為新能源領域的焦點，上海洗霸迅速提升重視程度。“證券時報網”這樣報道：從2024年年報來看，上海洗霸是4只固態電池翻倍概念股中提及次數最多，固態電池提及次數40次，固態關鍵詞提及超過60次。

但頗為玩味的是，如此高頻提及固態電池后，在2025年2月底公布的異動公告中，上海洗霸卻又稱公司固態電池相關業務暫未形成長期穩定收入，且相關投入較小。緊接著，3月3日，上海洗霸再次公告稱，公司關注到近期固態電池概念受市場關注度較高，公司相關業務尚未獲得批量訂單，暫未形成長期穩定收入，對公司整體業績暫不構成影響。

沒想到，隨后上海洗霸連續放大招——4月，其與寧德時代全資子公司寧德新能源達成戰略合作。5月，上海洗霸與中科院大連化學物理研究所簽訂兩項技術轉讓協議。與此同時，上海洗霸計劃聯合核心技術及管理團隊，分別投資設立兩家控股子公司，注冊資本各1000萬元。

7月，上海洗霸開始布局硫化物，擬以不低于1.1億元受讓有研稀土的硫化鋰業務相關資產，包括專利、專有技術、設備及產線安裝配套投入。8月，上海洗霸宣布擬與有研稀土共同投資設立一家公司。

一系列眼花繚亂的動作之后，上海洗霸成功將自己包裝成固態電池領域的 “潛力股”，資本市場也給予了熱烈回應，股價一路飆升至2025年 9月的 110.5 元高點，上演了一場跨界追熱點的資本狂歡。

但貌似熟悉的配方，熟悉的味道又來了。在上海洗霸股價因固態電池概念暴漲的同時，公司股東的減持計劃也如期而至。關于上海洗霸股東減持的具體事宜網上公開報道有很多，這里就不再贅述了，

值得一提的是，上海洗霸在2025年半年報中也指出，先進材料業務投入相對較大，但暫未形成長期穩定的規?；杖?/strong>。今年1-7月，該公司鋰離子電池固態電解質粉體材料完成52個批次送貨、覆蓋38家客戶；新型硅碳負極材料完成65個批次送貨，覆蓋28家客戶。截至目前，前述業務收入規模小，對公司業績不構成重大影響。

直白點說，概念大于實際。

如果說，固態電池業務是上海洗霸股價暴漲的催化劑，那么其財報數據則應該能反映出其基本面的真實狀況。

2025 年前三季度，上海洗霸實現營業收入3.54億元，同比下降5.52%；凈利潤1.19億元，同比大增146.8%；扣非歸母凈利潤為3196.28 萬元，同比下降29.86%。兩負一正，說明什么問題呢？

請注意，2025 年前三季度，上海洗霸銷售毛利率為 33.49%，同比下降4.58個百分點；凈利率為32.37%，同比大幅上升20.71個百分點。毛利率與凈利率的反向變動，通常凸顯了公司利潤增長并非來自主營業務的盈利能力提升。

進一步分析財報可以發現，公司凈利潤的大幅增長主要依賴投資收益等非經常性損益，而非核心業務的盈利改善。

關鍵支撐因素來自子公司的土地使用權收回。今年7月31日，上海洗霸發布公告，公司及全資子公司上海洗霸環保科技有限公司已與上海市嘉定區規劃和自然資源局及土地儲備中心簽訂了《嘉定區嘉定新城F01C-01地塊土地收回協議書》。

根據協議，上海洗霸已全額收到地塊收回費用1.02億元。這筆費用，成為其2025年前三季度利潤增長的核心來源。

上海洗霸的前三季度投資收益高達 1.28 億元，與土地收回費用金額基本吻合，這意味著如果扣除這筆非經常性損益，公司的凈利潤將大幅縮水。顯然，這種依賴資產處置獲得的利潤增長，不具備可持續性，也無法反映公司的真實經營狀況。

此外，債務壓力也不容小覷。截至2025年前三季度上海洗霸貨幣資金2.77億元，但短期借款這一項就高達2.94億元，一年內到期的非流動負債為680.89萬元。顯然，貨幣資金無法覆蓋短期債務，資金鏈緊繃。

資本市場從不缺乏概念狂歡，但任何概念炒作都只能是短暫的狂歡，而理性的價值投資，才是資本市場長久發展的基石。對于上海洗霸而言，高管被立案調查是其股價回歸理性的開始還是說，靜待其固態電池再度神奇？

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