多空雙殺？AI應(yīng)用王者歸來(lái)！

要問(wèn)2025年全球AI應(yīng)用賽道誰(shuí)最亮眼？答案非Palantir（PLTR）莫屬！當(dāng)大空頭MichaelBurry在25Q3豪擲9.12億美元做空，押注其股價(jià)崩盤時(shí)，市場(chǎng)一度陷入觀望——畢竟這可是“次貸危機(jī)終結(jié)者”的手筆。

但誰(shuí)也沒(méi)想到，PLTR用一份“全面超預(yù)期”的Q3成績(jī)單，直接讓空頭淪為笑柄：25Q3PLTR股價(jià)暴漲36%，同期英偉達(dá)也僅漲18.1%，這波“做空被打爆”的名場(chǎng)面，再次印證了AI真龍頭的硬核實(shí)力！

格隆匯研究院作為最早鎖定PLTR價(jià)值的機(jī)構(gòu)之一，從2023年12月（股價(jià)僅17美元）就持續(xù)跟蹤其業(yè)務(wù)迭代，從AIP平臺(tái)發(fā)布到商業(yè)客戶爆發(fā)，從政府訂單擴(kuò)容到現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，每一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)都被精準(zhǔn)捕捉。如今PLTR股價(jià)較當(dāng)初已漲超10倍，而25Q3的業(yè)績(jī)爆發(fā)，更是讓我們堅(jiān)定看好其“政企雙輪驅(qū)動(dòng)、技術(shù)壁壘獨(dú)步天下”的長(zhǎng)期邏輯。

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Palantir是誰(shuí)？世紀(jì)獵殺本·拉登背后的智囊團(tuán)

Palantir Technologies（PLTR）2003年由Peter Thiel等創(chuàng)立，總部位于美國(guó)丹佛，是全球大數(shù)據(jù)與AI分析服務(wù)商，定位“決策操作系統(tǒng)”供應(yīng)商。技術(shù)上憑本體論構(gòu)建數(shù)據(jù)整合壁壘，是AI應(yīng)用領(lǐng)域龍頭。

核心業(yè)務(wù)呈“政府+商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)：政府端靠Gotham平臺(tái)深度綁定美國(guó)防、情報(bào)體系；商業(yè)端以Foundry平臺(tái)服務(wù)能源、金融、制造等領(lǐng)域，另有Apollo支持平臺(tái)及2023年推出的AIP平臺(tái)。

2020年9月上市，后納入標(biāo)普500與納斯達(dá)克100。

2011年美國(guó)軍方成功定位并擊斃本?拉登的行動(dòng)中，PLTR（Palantir）的大數(shù)據(jù)分析技術(shù)扮演了關(guān)鍵角色，其核心貢獻(xiàn)集中在情報(bào)數(shù)據(jù)整合與精準(zhǔn)目標(biāo)鎖定，成為這場(chǎng)“世紀(jì)獵殺”的幕后技術(shù)核心。

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業(yè)績(jī)炸穿預(yù)期！63%增速+51%利潤(rùn)率，回購(gòu)授權(quán)增至32億美元

25Q3的PLTR，用“全面超預(yù)期”擊碎了所有質(zhì)疑，成績(jī)單上滿是“創(chuàng)紀(jì)錄”“超預(yù)期”的亮眼數(shù)據(jù)，堪稱高成長(zhǎng)科技股的標(biāo)桿：

營(yíng)收狂飆：季度營(yíng)收11.81億美元（預(yù)期10.9億美元），同比暴漲63%，環(huán)比激增18%；25Q4指引更狠，營(yíng)收預(yù)計(jì)13.27-13.31億美元（預(yù)期11.9億美元），同比再漲61%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，創(chuàng)下公司史上最高季度環(huán)比增速指引！

利潤(rùn)炸裂：調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.005億美元（預(yù)期4.987億美元），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率飆至51%，創(chuàng)歷史新高；調(diào)整后EPS0.21美元（預(yù)期0.17美元），盈利能力碾壓同行。

現(xiàn)金流充裕：調(diào)整后自由現(xiàn)金流5.399億美元，同比增長(zhǎng)24%，過(guò)去12個(gè)月自由現(xiàn)金流首破20億美元；現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及美國(guó)國(guó)債合計(jì)達(dá)64億美元，彈藥充足。

增長(zhǎng)質(zhì)量頂尖：40法則（營(yíng)收增速+利潤(rùn)率）高達(dá)114%，連續(xù)九個(gè)季度穩(wěn)步提升，用數(shù)據(jù)證明“AI賦能AI”的變革性威力。

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商業(yè)業(yè)務(wù)反超政府！成絕對(duì)增長(zhǎng)引擎，美國(guó)市場(chǎng)狂賺

曾被貼上“靠政府吃飯”標(biāo)簽的PLTR，如今早已完成華麗轉(zhuǎn)身——商業(yè)業(yè)務(wù)連續(xù)四季度反超政府業(yè)務(wù)，成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎，美國(guó)商業(yè)市場(chǎng)更是迎來(lái)“爆發(fā)式增長(zhǎng)”：

商業(yè)營(yíng)收狂飆：季度商業(yè)營(yíng)收5.48億美元，同比暴漲73%，環(huán)比增長(zhǎng)22%；其中美國(guó)商業(yè)收入3.97億美元，同比狂飆121%，環(huán)比激增29%，占總營(yíng)收比重升至34%。

訂單與客戶雙爆發(fā)：商業(yè)總合同金額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的28億美元，同比暴漲151%；美國(guó)商業(yè)TCV首破10億美元，同比瘋漲342%。大額交易遍地開(kāi)花：204筆≥100萬(wàn)美元訂單，其中91筆≥500萬(wàn)美元、53筆≥1000萬(wàn)美元，客戶采用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

客戶粘性拉滿：總客戶數(shù)達(dá)911家，同比增長(zhǎng)45%；美國(guó)商業(yè)客戶數(shù)530家，同比激增65%。凈美元留存率134%，環(huán)比提升6個(gè)百分點(diǎn)，客戶續(xù)約意愿極強(qiáng)。

政府業(yè)務(wù)則保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，成為“壓艙石”：季度政府營(yíng)收6.33億美元，同比增長(zhǎng)55%；其中國(guó)際政府營(yíng)收1.47億美元，同比增長(zhǎng)66%（英國(guó)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出）。更關(guān)鍵的是，美國(guó)陸軍已發(fā)布備忘錄，要求所有組織整合至基于Foundry和AIP構(gòu)建的Vantage平臺(tái)，這一“文化級(jí)決策”將為政府業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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20年打磨的技術(shù)壁壘！對(duì)手難以復(fù)制的AI“護(hù)城河”

PLTR的增長(zhǎng)奇跡，根源在于其20年深耕積累的技術(shù)壁壘——不是單純的大模型，而是能解決企業(yè)核心痛點(diǎn)的“全棧AI決策系統(tǒng)”，這也是其敢于叫板同行的底氣：

本體論+AIP：LLM時(shí)代的價(jià)值基石：本體論是PLTR的獨(dú)家王牌，經(jīng)過(guò)20年打磨，能將碎片化數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為“可執(zhí)行的知識(shí)網(wǎng)絡(luò)”，解決了大模型“只會(huì)聊天不會(huì)干活”的行業(yè)痛點(diǎn)；AIP平臺(tái)則實(shí)現(xiàn)了全企業(yè)范圍的AI轉(zhuǎn)型，讓客戶從單一用例快速升級(jí)為全面數(shù)字化重構(gòu)。

AIFDE：開(kāi)發(fā)效率的“加速器”：AI原生開(kāi)發(fā)代理能自動(dòng)處理數(shù)據(jù)源連接、數(shù)據(jù)集成、本體創(chuàng)建，極大提升開(kāi)發(fā)速度，讓內(nèi)部團(tuán)隊(duì)和客戶的生產(chǎn)力翻倍。

硬核技術(shù)矩陣：AIHivemind可協(xié)調(diào)AI代理解決復(fù)雜問(wèn)題，EdgeOntology能在移動(dòng)設(shè)備運(yùn)行，適配無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等硬件場(chǎng)景——全棧技術(shù)能力在AI應(yīng)用圈獨(dú)樹(shù)一幟。

正如管理層所言：“我們的優(yōu)勢(shì)在于20年沉淀的本體論、FDE模式和完整軟件棧，能深入解決企業(yè)最復(fù)雜的核心問(wèn)題，這是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手永遠(yuǎn)無(wú)法復(fù)制的。”

而正是這樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得英偉達(dá)在上周的華盛頓GTC大會(huì)上宣布與PLTR強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

來(lái)源：英偉達(dá)DC GTC大會(huì)

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做空巨頭被“打臉”！長(zhǎng)期邏輯無(wú)可撼動(dòng)

大空頭MichaelBurry押注PLTR下跌，最終卻遭遇“爆倉(cāng)式”虧損，核心原因在于其忽視了PLTR的核心增長(zhǎng)邏輯：

用靜態(tài)眼光看待高成長(zhǎng)AI公司：PLTR63%的營(yíng)收增速、51%的利潤(rùn)率、134%的客戶留存率，足以通過(guò)持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)消化估值，就像當(dāng)年亞馬遜在高估值中完成市值躍遷。

低估商業(yè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)韌性：商業(yè)營(yíng)收連續(xù)四季度反超政府，美國(guó)商業(yè)收入同比翻倍，客戶覆蓋金融、制造、醫(yī)療等多元領(lǐng)域，絕非“單一依賴政府”。

無(wú)視行業(yè)需求爆發(fā)：企業(yè)降本增效需求迫切，眾多客戶在嘗試其他方案失敗后，轉(zhuǎn)向PLTR的全套解決方案，銷售周期加速，C級(jí)高管主動(dòng)推動(dòng)全企業(yè)AI轉(zhuǎn)型。

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未來(lái)空間有多廣？政企+全球+技術(shù)三重驅(qū)動(dòng)

PLTR的增長(zhǎng)故事才剛剛開(kāi)始，三重動(dòng)力將支撐其長(zhǎng)期走高：

政府端：地緣政治緊張背景下，美國(guó)及盟友對(duì)先進(jìn)防御能力的需求激增，陸軍Vantage平臺(tái)整合只是起點(diǎn)，更多國(guó)家級(jí)項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)。

商業(yè)端：當(dāng)前911家客戶僅為市場(chǎng)冰山一角，參考Salesforce超15萬(wàn)客戶規(guī)模，金融、制造、醫(yī)療等領(lǐng)域的滲透率仍有巨大提升空間。

全球擴(kuò)張：歐洲、亞太市場(chǎng)已嶄露頭角，與BT集團(tuán)、豐田Woven等國(guó)際企業(yè)合作深化，海外市場(chǎng)將成為新增長(zhǎng)極。

按25年53%的營(yíng)收增速測(cè)算，未來(lái)幾年P(guān)LTR有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)，市值空間值得期待！

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市場(chǎng)波動(dòng)永遠(yuǎn)存在，但優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值終將凸顯

從2023年12月預(yù)判PLTR的10倍潛力，到25Q3見(jiàn)證其碾壓空頭的硬核表現(xiàn)，格隆匯研究院始終用“產(chǎn)業(yè)邏輯+數(shù)據(jù)驗(yàn)證”穿透市場(chǎng)噪音。我們的研究體系涵蓋“產(chǎn)業(yè)跟蹤-財(cái)務(wù)驗(yàn)證-估值建模-風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”全鏈條，對(duì)PLTR的跟蹤精確到季度訂單、客戶動(dòng)態(tài)，每一次預(yù)判都基于扎實(shí)的行業(yè)研究。

話說(shuō)回來(lái)，A股有哪些AI應(yīng)用公司值得關(guān)注呢？請(qǐng)參考下圖。

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注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，決策前請(qǐng)務(wù)必結(jié)合獨(dú)立研判。